私募为进入银行间债市备战 欲放弃通道

　　【摘要】随着私募行业的发展，私募的优势越来越明显。其投资灵活，风险较小，有利于活跃市场。近日，央行允许私募进入银行间还债券市场，引起了较大震动。但有相关人员称，他们会逐步放弃通道，考虑自主发行产品。

　　私募热盼银行间债市
　　北京暖流资产投资总监程鹏告诉媒体人，根据这次政策，私募作为乙类户直接在国债公司和清算所开立托管账户，在银行间交易中心直接进行交易，与现有的公募基金、基金专户、信托计划、券商资管计划等乙类户享受同等的市场地位。
　　程鹏认为，首先，该政策的实施，将引进更多类型的机构进入市场，有利于市场主体的多元化建设，对提高市场流动性、进一步扩大市场规模有长远意义。其次，有利于丰富私募基金的投资交易渠道，提高其投资效率，丰富投资策略，提升投资业绩。
　　有私募表示，债券私募基金对进入银行间债市不可能不积极，因为中国的债券市场主体就是银行间债券市场。
　　北京鹏扬投资总经理杨爱斌告诉媒体人，交易所债券市场目前容量占比不足8%，绝大部分债券托管在银行间市场。央行允许私募进入市场容量和深度更大的银行间市场，将有利于债券私募规模的扩大。另外，债券私募资金绝大多数来源于银行理财、非金融企业等机构委托，资金规模非常大，银行间债市可以更好满足投资需要。
　　同时，杨爱斌也表示，“从投资品种上看，目前政策性金融债在交易所挂牌数量非常小，而且收益率明显低于银行间市场。还有中票、短融只在银行间存在，银行间有很多短期债券，有利于做流动性管理。”

　　考虑自主发行弃通道
　　以往债券私募一般通过基金公司、信托计划等“通道”投资银行间市场，但该模式存在“通道费”问题，更重要的是，私募不是管理人，而是投资顾问，在投资方面有诸多不便。程鹏介绍，之前私募只能在北金所开户、间接参与交易，但开户手续繁琐，交易效率低下，市场流动性差，不受私募欢迎。
　　这次央行文件扫除了私募进入银行间市场的障碍，私募人士告诉媒体人，现在私募进入银行间市场基本上不存在障碍，他们会更愿意自主发行产品、直接投资银行间市场，而不是继续借用“通道”。
　　杨爱斌表示，从成本上考虑，投资规模小的借通道比较合算，规模大自己做更合适。但私募认为费用只占小部分，不是关键影响因素。他介绍，原来“借道”，私募只能作为投顾提出投资建议，交易中后台执行由通道方来做，私募无法获得后台数据。这层隔膜的存在，实际上影响到了私募的投资操作效率。
　　北京某大型债券私募基金投资总监告诉媒体人，一方面，由于借道，曾经出现管理人担心风险，投顾认为没有风险，双方难以达成一致投资意见，不欢而散的情形。现在产品可以按照私募的投资理念去设置投资范围，可使产品更灵活；另一方面，为私募管理人直接运作提供方便，因为以往私募的不同产品采取不同通道，每个交易软件不一样，有的还没有交易软件，通过传真去发指令，能否成交很难说，管理上难度较大，但现在如果是自己的产品，采用一个管理软件即可统管，管理会方便很多。
　　杨爱斌表示，过去借助信托通道，不能做正回购，无法杠杆放大操作，对债券私募产品投资非常不利，下一步考虑自主发行新产品，将银行间债券纳入投资范围，和委托客户、代理渠道洽谈自主发行的模式。
　　程鹏也表示，近期正在准备发行债券私募基金，一旦发行成功，将尽快开立银行间市场的账户。前述投资总监也表示，一些存量产品会申请银行间交易资格。

　　慧择提示：私募虽渴望进入银行间债市，但其希望通过自己的努力和能力进入。对于央行允许私募进入银行间债市，私募并没有想抓住机会，而是在逐步放弃此通道，考虑自主发行产品。