期货资管竞相争夺打新基金

　　【摘要】由于市场波动加剧，高收益和低风险使得打新基金异常火爆。针对当前震动的行情，期货资管也过来争夺打新基金这块“香饽饽”，不少刚成立的打新基金今年以来赚钱效应明显。

　　增加杠杆参与打新
　　“打新产品前两个月的收益率至少在13%以上”，某期货人士透露说，目前有不少期货资管发行打新产品，甚至有公司投入部分自有资金。“全市场起码有几十亿资金参与”。
　　“我们没有发行打新产品，但是最近却有很多客户来咨询”，据华泰长城期货资管部门负责人吴雷介绍，以期货资管通道发行的打新产品收益稳定，同时能提高杠杆。
　　据了解，目前以期货资管名义发行的打新基金多为结构化产品，优先级资金多由银行提供。“利用期货资管增加一个通道，包装设计一个结构化的产品，配资的资金杠杆能放大到4倍甚至更多”，吴雷说。
　　有业内人士指出，对于一些以通道业务为主的期货资管来说，结构化产品的好处在于能够快速放大产品规模。而对于风险偏好低的银行来说，这类产品运作模式相对成熟，认可程度较高。
　　据悉，打新产品属于无风险套利，对于缺乏股票管理经验的期货资管来说，通常的做法是，依托产品设计一个市值管理方案，跟踪沪深300指数，构建一揽子股票，按比例买入股票。同时利用沪深300股指期货对冲下跌风险。股票产生的市值就可以去打新。
　　“前一段时间，沪深300股指期货持续升水，如果持有到交割日全部平掉，还可以赚到期现价差部分的利润”，沪上一家期货公司资管负责人表示。
　　不过，在高收益的诱惑下，个别打新产品利用期货资管规模小的特点，在一个产品下开立多个账户，出现了“擦边违规”的现象。“借产品名义开多个账户其实是违反公平竞争原则的”，上述负责人坦言。

　　通道业务占主流
　　尽管打新产品发行量骤增，也有机构选择“冷眼旁观”。“收益率是很高，但是没有技术含量，任何一家投顾都可以做，根本不需要筛选”，有分析人士认为，打新产品理论上就是纯通道业务，缺乏技术含量，期货资管不应只注重短期利益。
　　事实上，目前行业内的许多创新型产品诸如收益权互换、两融通道、新三板等产品本质上都是通道业务。由于这些业务的投资门槛较高，个人及普通投资者资质不够，通过期货资管设计包装成产品，为客户提供参与渠道。
　　“去年4季度以来，伴随行情的火爆，这类产品发行较多，资金量大而交易受限的客户比较青睐，不过近期出于风险考虑，这类产品已经停止发行了”，华东一家期货公司副总表示。
　　“期货资管的通道已越来越不值钱，我们不会在单纯的平台业务上投入太多精力”，上述负责人认为，从长远来看，期货资管业务的核心仍是投研能力。“研发能力培养这个关过不去，没有其他捷径可走。”

　　慧择提示：针对打新产品这种高收益的基金，很多客户都很感兴趣，各家公司也争相推出打新产品。期货资管如果想要变得值钱，仍要加大投研能力，如果这关过不去，没有其他捷径可以走。