伞形信托风险被夸大

　　【摘要】近段时间，证监会加强对于配资规模颇大且依靠伞形信托的券商的监管，但是还是会有信托公司开立伞形信托主伞而且，目前伞形信托的规模仍在增加。

　　场外配资由于其较高的杠杆及快速增长的规模等原因，成为监管机构"降杠杆"的重要目标。而目前A股已处5000点高位，市场对于来自监管的风险颇为敏感。此前据媒体报道，以个人或公司名义直接在券商营业部开立账户进行配资是券商自查的重点。不过，目前情况显示，这类配资业务规模并不大，而且并非全部券商停止对这类账户的数据端口服务。此外，单一账户的结构化信托多为阳光私募，因此也不受影响。

　　对于配资规模颇大且多次被监管机构要求券商禁止的伞形信托，笔者从多家信托公司了解到，目前其受到的影响尚不小，基本上存续伞形信托的子信托仍可以增加，甚至有的信托公司仍可以开立主伞。

　　某伞形信托业务人士对笔者解释，在伞形信托业务中，券商主要发挥着两大作用：一是提供包括交易、结算在内的经纪服务，二是提供劣后级客户，伞形信托的大部分客户是通过券商进来的。

　　该人士进一步介绍，由于在券商层面无法看到该信托账户是否为伞形信托，所以目前券商停止新开主伞的方法是在签署经纪服务协议之前，要求信托公司出具相关承诺函。该人士说："一般而言，信托公司遇到这种情况也就不做了，因为没必要冒那个法律风险。"不过，多位伞形信托业务人士向笔者证实，目前并非所有的券商都要求信托公司在开展业务时签署相关承诺书，这就意味着，在这些券商处依旧可以开立伞形信托主伞。

　　对于存续伞形信托，前述信托人士表示，券商自查对其影响更有限。首先，在券商层面无法判断相关账户是否为伞形信托，其次如果券商暂停相关账户的数据端口服务则涉嫌违约。在此基础上，新增子信托亦几乎不受影响。他说，除了停止介绍客户，券商再没有任何办法来控制新增子信托。实际上，笔者从多家信托公司了解到，目前仍有不少券商营业部在向信托公司介绍客户，此外，亦有不少劣后级客户来自银行。

　　值得注意的是，目前券商自查难伤伞形信托，也意味着借道伞形信托进行配资的民间配资平台亦无虞。实际上，目前伞形信托的规模仍在增加。某信托公司人士透露，上周五，其公司伞形信托一天的规模就增加20多亿元。

　　慧择提示：目前券商自查难伤伞形信托，也意味着借道伞形信托进行配资的民间配资平台亦无虞，因此，证监会还是要加大监查力度。