分级基金A隐含收益率继续提升

　　【摘要】上周，在多项利好的推动下，A股市场迎来牛市的大幅回调，在此情况下，分级基金行情较好。据调查显示，健康分级基金上市首日现高溢价。

　　分级基金A隐含收益率继续提升
　　从分级基金跟踪指数来看，上周表现最好的行业指数是中证军工、中证移动互联、中证TMT、中证信息和中证传媒，分别上涨1.75%、1.10%、1.06%、0.54%和0.24%，表现最好的宽基指数是创业板指、中证创业成长、中小板指、中小板300和中小板综指，分别上涨4.05%、2.15%、1.83%、1.37%和0.93%。
　　从市场交易情况看，上周所有被动股票型优先份额日均成交额为27亿元，相对前一周大幅下降。从上周成交额排名前20只优先份额来看，平均隐含收益率为6.70%，相对前一周的6.61%上升了9个bp，平均折溢价率水平为-9.91%。相对于目前10年期AA级企业债平均收益率水平6.5%，永续分级A的隐含收益率具有一定的吸引力。我们重点推荐8只隐含收益率高于6.9%且成交活跃永续分级A，分别是H股A(150175)、中航军A(150221)、军工A级(150186)、房地产A(150117)、有色800A(150150)、食品A(150171)、券商A(150200)和军工A(150181)。
　　进取份额的日均成交额达到118亿元，相对前一周小幅下降。从基金份额净流入来看，上周鹏华银行分级和富国军工分级基金分别净流入约13亿份和8亿份，位居前列。

　　健康分级上市即现高溢价
　　前海开源基金中证健康产业指数分级基金(164401)结束募集于5月8日上市。截至上市首日收盘，该基金B份额健康B(150220)涨停，A份额健康A(150219)上涨0.5%。A份额的约定收益率为一年期定存利率+4.5%，目前为7%。A和B的配比为1:1，目前上市份额均为1.27亿份。
　　前海开源健康分级基金为指数基金，追踪中证健康产业指数。从过去3年的走势看，中证健康产业指数持续跑赢中证800指数，3年的累积收益率达到68%。目前，健康产业主要涉及三个领域，包括医疗保健服务、食品健康安全、环境保护等板块。由于B份额具有2倍的初始杠杆率，在杠杆的作用下指数具备较大弹性，看好健康产业指数投资机会的投资者可以持有B类份额实现杠杆收益。
　　目前该基金的整体溢价率为5.25%，我们预计高溢价将吸引套利资金进行申购卖出套利。投资者可以利用配对转换机制，通过买入卖出、申购赎回等交易手段，实现短期套利。因此，我们提醒关注该基金B份额的投资者谨防之前中航军工分级出现的踩踏风险。

　　慧择提示：当前情况下，上证综指呈现宽幅调整，分级基金A隐含收益率继续提升，创业板指、中证创业成长表现较好。受此影响，健康分级基金在上市第一天即现高溢价。