嘉实元和参与“混改” 推进改革

　　【摘要】嘉实元和自上市以来就成为投资者关注的热点，它为二级市场的投资者带来了更多的投资机会。根据调查得知，目前嘉实元和正在试水“混改”。

　　参与“混改”
　　嘉实元和是目前资本市场上社会投资者低门槛直投未上市股权的唯一通道，正是产品的“稀有”，嘉实元和开盘价报1.14元，盘中交易平稳活跃。截至收盘，嘉实元和报收1.046元，成交金额9.25亿元，上市首日涨幅为4.6%，相比于1.0155元的净值溢价3%。随后几个交易日，价格下跌，与净值接近。
　　公告显示，此次元和上市的交易份额为100亿份，截至2015年3月9日，元和基金持有人户数共计17888户，其中机构投资者持有的基金份额占比69.06%，个人投资者持有的份额占比30.94%。
　　“元和上市后，投资者在二级市场上的购买门槛将大大降低。这为更多的大众投资者提供了参与国企改革的机会。”分析人士表示。
　　业内人士表示，嘉实元和首日交易的换手率处于较高值，很可能暗示着短线资金的流出和对元和有稳定需求的大幅长线资金的流入。同时，嘉实元和的未来走势主要取决于中石化销售公司的上市预期和经营表现，尤其非油品业务的潜力挖掘将决定该基金的估值空间。
　　“未来非油品业务经营量超过油品经营，非油品积分消费可折成油或现金，实现加油不花钱。商业逻辑就是羊毛出在猪身上。”中石化董事长傅成玉此前表态，而引入战略投资者和尝试O2O 模式成为中石化盘活非油业务的主要手段。

　　想象空间
　　中石化销售在2014年引入的25家战略投资者，其中有12家产业投资者。其中包括大润发、复星、航美、宝利德、新奥能源、腾讯、海尔、汇源、中国双维等多个行业龙头。不难发现，几乎每一个产业投资者的选择均与中石化O2O战略相关。25家投资人将本着利益捆绑的原则，成立投资者沟通平台，共同推进重组后的中石化销售公司在治理机制上朝市场化方向转变。
　　资料显示，中国石化2014年实现非油品营业额171亿元，同比增幅28％，而2008年非油业务启动当年实现营业收入11亿元。此次增资的25家投资者也正是看中了非油品业务的发展潜力。
　　其中，中石化与腾讯最具想象力的合作空间在于，前者拥有全国最大的成品油销售网络终端，而后者在二维码、移动支付等技术上经验丰富，双方的合作或将颠覆传统的加油消费模式。目前，中石化仍秉承着传统的加油卡消费模式，这一模式发展10年来已经累计发放1.18亿张加油卡，并随之产生了一个覆盖全国的线下支付网络。如果这一网络与线上支付平台相互连接，在优化用户体验的同时，势必会带来更多、更具想象力的O2O增值服务玩法。
　　招商证券分析认为，中石化销售公司通过与顺丰、腾讯、京东等著名的物流、互联网企业的业务合作，拓展商业模式，在O2O、金融服务、汽车服务、广告、CRM 和大数据挖掘等业务中充分发挥中石化销售公司突出的零售门店和网络资源优势，业务前景市场极为看好，具有巨大的想象空间。

　　推进改革
　　事实上，尽管参与中石化混改的投资者中，仅有嘉实元和1只公募基金，但整个资管行业对国企改革都保持高度关注。
　　国企的混合所有制改革第一步是股权结构改变，破除一股独大；第二步是完善公司治理结构，其中一项措施之一是完善职业经理人制度。中石化销售公司经过前期牵手多个合作伙伴开展业务合作和开拓新的业务之外，近期面向社会公开招聘非油业务职业经理人，混合制改革进入新的阶段。
　　分析人士表示：“随着各省份国企改革方案的落地和实施，国企改革主题或将成为贯穿今年乃至更长一段时间资本市场上最重要的投资主题之一，因此后续或将有更多产品投向该主题。”
　　数据显示，嘉实元和去年发行首日募集便超180亿元，市场对“混改”第一单——中石化销售公司的未来表现有着十分强烈的向上预期。不过，“混改”前景仍有一定的不确定性，再加上目前股市火爆，因此元和交易溢价比预期要降低不少。

　　慧择提示：嘉实元和在二级市场上的投资门槛较低，它为更多的投资者带来了参与国企改革的机会。近期，嘉实元和以公募形式参与中石化的“混改”，并积极上市嘉实元和基金。就目前情况来看，嘉实元和的一系列举措将有助于推进改革。