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明星期货私募业绩“滑铁卢”事件

更新时间:2017-08-27 22:59
  【摘要】随着社会经济的快速发展,私募基金与期货之间的联系更加密切。近日,期货私募遭遇滑铁卢事件,引发市场的广泛关注。

  期货私募毛泽红的产品“凯泽一号”在今年2月,亏损达到34.16%。去年该私募曾以高达998.93%的收益率夺得管理期货私募冠军,惊艳全市场。不过,今年2月,在做空甲醇和动力煤期货交易上,出现大额亏损。从数据上看,过去的2月,期货私募表现整体欠佳。私募排排网统计在内的478只管理期货策略产品,2月整体收益为0.04%。从单只产品业绩分布情况来看,实现正收益的产品共185只,占比38.7%,不包括89只产品收益为零。另外,收益为负的产品有204只,占比42.7%,收益为负的产品数量远多于实现正收益的产品数量。

  从历史经验看,期货私募出现这种大起大落的情况并不罕见。如2013年刘增铖以超过600%的收益率成为当年期货私募冠军,但到了第二年,即2014年10月底,其管理的“长安基金-银闰铖功5号”突现净值跳水,单日净值大跌23%。成立仅7个多月的产品即面临被清盘的命运,而引发“银闰铖功5号”净值暴跌的元凶是其持有的PVC1501商品期货合约。10月23日,该合约在当日开盘6分钟之内快速下跌并触及跌停,随后便大幅拉升,全天涨超2.8%。再如曾被业内称为棉花奇人的林广茂,2010年做多棉花期货,2011年反空棉花期货,从600万元做到20亿元,但在2012年再做多棉花期货时,却遭遇重大亏损,至少亏损7亿元。

  期货具有高杠杆属性,一旦做反方向又缺乏有效风控手段,出现巨亏后就难以再翻身。大多时候,高收益背后都隐藏着更高的风险,短期高收益意味着激进、重仓,这种策略类似于押宝式赌博,一旦做对了即暴涨,反之则直接爆仓再无翻身之力。比如刘增铖,其交易多年来以主观趋势交易为主,仓位较重是其一大操作特点。而这种策略的优点就是,当行情连贯时,则会取得大幅盈利;缺点就是当行情不断反复时,由于趋势加仓策略,经常出现看对行情赚不到钱现象。而2014年冠军毛泽红做法也类似,其操作仓位上也非常激进,只要判断出有翻倍行情,仓位基本上都会在80%以上。

  反观市场上比较稳健,存活时间较长的期货私募,其持仓往往长期保持低仓位策略。从了解的数家存活超过5年以上的中等规模期货私募机构看,其单边仓位大都遵循20%以下的策略。从目前市场上较为成熟的数家期货私募机构看,团队建设、策略多样性、风控严格等特征都比较明显,内部考核也更倾向于收益风险、稳定性来考量,而单账户那种不管不顾的激进模式,显然难以持续。

  从2013年、2014年期货私募冠军经验看,其失败原因都在于管理人从操盘手向资产管理人转变过程中,角色没有成功切换。由于明星效应,其资产管理规模均一度成倍增长,但包括产品设计、发行、风险控制、净值管理、团队建设、投研体系构建等管理能力却远远没有跟上,而这也是包括期货私募、证券私募在业绩暴涨、规模暴涨之后所犯的通病。

  慧择提示:在投资市场上,部分明星私募业绩遭遇“滑铁卢”事件。期货具有高杠杆属性,高收益背后往往隐藏更大的投资风险,投资者需要注意。