A股市场赚钱效应缺失 股票型基金仓位略降

　　【摘要】投资市场上的行情变化，往往会影响基金经理的投资策略。近期，A股市场赚钱效应缺失，基金经理投资操作乐观中稍显谨慎，股票型基金仓位略降。

　　成长风格基金表现突出 股票型基金仓位略降
　　具体来看，根据数米基金研究中心统计，权益类基金整体表现较差，股基和混基分别下跌1.51%和0.50%，跌幅居前。固定收益类产品出现分化，债市在资金利率上行和高估值的双重背景下小幅回调，债基指数下跌0.61%；由于周内央行降息冲击货币市场，货基指数仅上涨0.08%，周回报率较为稳定；国际油价开始超跌反弹，并带动全球主要股指全线上涨，QDII整体表现回暖，指数周涨幅0.82%。
　　场外基金方面，由于过去一周小盘股表现优于大盘股，成长风格的偏股基金普遍表现靠前，如汇添富移动互联、易方达新兴价值等。相反，一部分“名不副实”的成长型基金由于近期大幅调仓蓝筹，所以过去一周表现较差，如华泰成长。债基方面，二级债基和纯债基金表现居前，万家城建、上投强化和金鹰信用债分别上涨2.98%、1.11%和0.97%。由于A股市场调整和转债强赎影响，转债类基金延续跌势，民生转债跌7.24%，跌幅最大。
　　场内基金方面，成长行业相关ETF以及投资海外的ETF涨幅居前，商品类ETF多数调整。国际油价在过去一周超跌反弹，虽然没有带动国内资源类板块反弹，但油气类LOF全线领涨，不过其持续性存疑。分级基金的杠杆效应带来板块之间更大的分化，传媒B、创业板B和互联网B等成长行业分级B领涨，转债类分级B和地产B则调整力度较大。仓位方面，国元证券数据显示，股票型基金仓位下降，平均仓位由87.56%下降18BP至87.38%，仓位低于70%的基金有25只，仓位调增的基金有115家，仓位调降的基金有171家；混合型基金仓位下降，平均仓位由78.90%下降38BP至78.52%。仓位低于70%的基金为76只，仓位调增的基金有98家，仓位调降的基金有137家。

　　操作谨慎 静待市场新催化
　　“股市自1月以来步入震荡期，基金经理仓位操作上趋于谨慎，连续小幅减仓，从基金具体持仓情况来看，更看重成长和蓝筹的均衡配置。加仓幅度较大的多为成长风格基金，减仓较大的基金风格上有所分化。”国元证券研究员冯迪昉指出。
　　而进入2015年后，股市波折连连，“牛途”前景如何？南方基金权益投资总监史博认为，在改革、降息、经济触底等多种因素推动下，市场风险偏好持续提升，同时在居民财富再配置趋势启动的支撑下，市场从存量博弈进入增量入市阶段，市场活跃度有望提升。
　　新华基金副总兼市场总监王卫东表示，即便从乐观的角度来看，中国经济基本面改善的因素已经反应在股价上涨中，如经济最坏(下滑最快)的时候已经过去；淘汰落后产能初见成效，ROE增长率见底；大宗商品价格下降对中游行业利润率的提升；2014年12月房地产销售的大幅回升等等。从GDP增长角度看，经济继续下滑是个不争的事实，2015年难言是底。因此，站在股市上涨两年的高点上，指望基本面支持股市继续大幅上涨是不切实际的。从A股的实际情况来看，经济调整在股市已形成共识，经济数据的好坏对股市的影响似乎不大。整体而言，除银行外各行业都不便宜，细分到具体公司，从估值角度看，银行和部分蓝筹股及优质白马股仍然具有上涨空间。当然，从长期看，随着以市场化为导向的改革大力推进，将释放改革红利，进一步提升国企效率，给民营企业打开更大的发展空间，大幅提高企业盈利能力，支持股市长期上涨。同时，随着移动互联网的大力普及，新兴产业和传统产业将加快融合，为市场提供更多的投资机会。对于羊年新一年的投资策略，史博则认为，在配置上应该趋于均衡，在2015年，对于过去一段时间表现偏弱的行业，可以给予关注。对于表现特别强劲的行业，则需要看表现强劲的因素有没有发生变化，如果没有发生变化，可能这些行业仍然可以继续强势一段时间。盈利估值、性价比，白马中盘成长和部分估值仍很低的大盘蓝筹周期具有较高的吸引力。

　　关注风格灵活股票型基金
　　对于目前阶段的基金投资，数米基金研究中心分析指出，货币政策“紧数量、低利率”的组合格局仍将延续，全面深化改革提升经济内生增长潜力才是本届政府的主要任务。就中期而言，稳健货币政策基调未变，经济基础决定的金融资产价格估值修复进程基本结束，在基本面拐点没有到来之前，股指极可能呈现区间震荡态势。从降准效果看，A股的表现可谓令人失望。一方面，历史上降准、降息对A股的短期影响本身就难以确定；另一方面，过去一周证监会叫停券商代销伞形信托，一定程度上对冲了降准对资本市场的短期利好作用。节前利率在各方面影响下尚难以出现大幅下行，但伴随着节后现金重新回流银行体系，降准对流动性的提振作用有望显现，届时资金价格有望出现较明显的下行，A股或存一波反弹行情，尤其是资金利率较为敏感的行业。基金投资，仓位上建议以逢低补仓为主；择基上，推荐风格灵活、主动管理能力较强、配置较为均衡、历史绩优的股票型基金。
　　此外，对于风险偏好较低的投资者，建议增配存量纯债基金加厚组合安全垫，也可精选选券能力较好的二级债基；风险偏好较高的投资者，可以关注转债基金的短期交易机会。央行降准之后，对债市整体产生一定冲击，但在近期央行稳量提价的组合行为下，降准造成的市场短期情绪冲击消退后，债市的后续影响难确定。此外，目前债券估值水平不低，地方债务清理甄别之后，信用风险的担忧也开始激增，所以债市可能存在交易性机会，但长期配置价值已经不高。转债方面，在经过半个月的整理之后，目前估值已经趋于合理，而且转债品种的稀缺性和正股风险释放之后的反弹预期，使得转债在当前也存在交易性机会，但中期投资价值较小。
　　冯迪昉则建议在基金选择方面，关注选股能力较强的基金；建议持有消费或医药型ETF；短期可增配货币基金或短期理财型基金；如想获得稳定收益，可选择隐含收益率较高的股票型分级基金A份额。“2015年股市既是充满机会的一年，也是波动巨大的一年。对于A股市场，投资者在继续享受泡沫的乐趣时，别忘了看看脚下的梯子是否稳定。”王卫东表示。

　　慧择提示：目前，A股市场赚钱效应弱化，基金经理仓位操作开始趋于谨慎，静待市场新催化。此外，成长风格基金表现突出，风格灵活的股票型基金值得关注。