小私募结构化产品热火朝天 大私募对此较为冷淡

　　【摘要】在各项利好因素的支持下，我国基金行业整体发展规模进一步扩大，私募基金发展也逐渐繁荣。在私募基金市场上，小私募积极发行结构化产品，小私募与大私募产生分歧。

　　私募排排网数据显示，今年以来阳光私募新品已超过3300只，远高于以往的发行数量。其中，私募结构化产品发行数量也呈上升趋势，格上理财数据显示，9月以来结构化产品发行数量明显上升，一些小私募趁牛市积极发结构化产品，但同时大私募对此比较冷淡，他们更青睐普通管理型产品来施展拳脚。

　　据格上理财统计，截至12月30日，今年以来有明确投资顾问的阳光私募结构化产品共发行425只，其中1月到8月数量较少，月均一二十只，9月以来结构化产品呈明显上升趋势，月均50只以上。

　　格上理财研究员张彦认为，近期结构化产品发行数量明显上升，主要有两个方面原因，一方面，9月份市场出现了一波行情，当时很多私募的业绩有所展现，他们希望把握时机多发产品；另一方面，这些产品的投资顾问中小私募占绝大部分，几乎没有知名私募，“小私募在发展前期客户认可度不太高，他们希望通过结构化的安全设计吸引投资者，自己跟投劣后，能把初期募集做起来，也有利于他们后续营销。近期市场比较好，他们急于发产品、扩规模。”

　　张彦表示，现在银行资金也会积极找私募发新产品，只要私募愿意接受清盘线、止损线等风险控制要求，他们愿意给小私募配资，而且通常额度还比较高。

　　虽然小私募结构化产品做得热火朝天，但大私募对此比较冷淡。几家以前做过结构化产品的大私募均表示，由于市场好转，近期没有做结构化产品的计划，现在更倾向于多发普通的管理型产品。

　　深圳一位私募经理说，以后不会再发结构化产品，去年普通股票产品收益率多在40%左右，但公开的结构化产品收益只有20%左右，管理人最终拿到的劣后级回报并不高。

　　深圳另一位私募老总也表示，近期没有发结构化产品，主要因为私募本身用来作为劣后级的自有资金有限，目前只维持原来的运行。“投资者对结构化产品接受度不高，一方面股市的上涨和优先级投资者没有太大联系，即便市场好转，他们的固定收益最多能提高40、50个bp，另一方面劣后级因为存在杠杆，在市场波动的情况下，很难有突出表现。在张彦看来，目前市场好转，大私募也没必要再通过结构化设计来吸引客户资金。此外，结构化产品对投资规模和投资策略限制较大，很容易影响业绩表现。

　　慧择提示：目前，一些小私募趁牛市积极发结构化产品，结构化产品呈明显上升趋势。但是，大私募基金对此比较冷淡，大私募对普通的管理型产品更加青睐。