银行理财资金争抢定增产品

　　【摘要】随着银行业的日益壮大，银行理财资金规模逐渐扩大，对各个领域的投资力度也在不断提高。目前，银行理财资金对楼市投资热情减淡，开始看重定增产品。

　　厚实的安全垫
　　与定增产品热销形成鲜明对比的是，银行销售的房地产信托产品无人问津。章虹说，据银行客户经理反映，现在两年期的房地产信托产品根本卖不出去。“投资者对楼市尤其是两年后的楼市普遍比较悲观。与十几家银行个金部接触下来，从楼市中撤出的银行理财资金至少有上千亿元。这些资金中有相当大一部分进入定增市场。”章虹说。在今年的定增牛市中，虽然券商资管、基金专户等看似主角，但在他们身后，都可以看到银行理财资金的身影。
　　“今年以来，基金专户、券商资管计划、LP有限合伙产品和信托定增产品中不少是分层设计的，就是银行理财资金充当‘优先级’。”章虹介绍。
　　银行理财资金作为“优先级”，就是所谓的“配资”。例如，一个定增项目需要募集1亿元，那么章虹所在的私募机构募集2000万元作为“劣后级”，银行理财募集的8000万元作为“优先级”。如果锁定期结束后，定增的这部分股票价格低于发行价，则私募机构的资金承担亏损，银行的资金是安全的；如果股价大幅上涨，银行资金作为“优先级”，只能获得预先约定的固定收益，或有上限的浮动收益，“劣后级”资金则享受大部分收益。
　　某股份制银行个金部人士介绍，银行理财资金可与不同投资方及管理人合作，设立不同投资模式及投资策略的定增基金。目前市面上流行两类定增产品：与劣后投资方合作发起定增基金，组建定增项目池，投资于多个定增项目；与劣后方合作发起定增基金投资于某个定增项目，通过融券卖出等对冲策略锁定收益。某城商行的支行行长卢先生说，目前大多数参与定增的银行资金平均收益率在7%左右，收益可观、风险可控，参与定向增发似乎是银行理财资金为数不多的选择之一。

　　银行理财资金的“合理”之选
　　“形势所迫，无论是增量还是存量，银行理财资金今年都必须寻找新的投资目标。”卢行长说。一家以定增见长的基金公司相关人士说，“前两年发行的非标类理财产品陆续到期，根据监管新规，银行不能继续把资金投向非标产品，所以会主动找我们谈合作，发行定增产品。”2013年3月，银监会下发《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，即8号文。8号文对银行运用理财资金投资“非标”加以限制。
　　所谓非标资产，简单地说，相当于给企业发放贷款，但通过引入过桥企业、过桥银行或信托公司，这类资产通常处理在同业买入返售资产、应收款项类投资或可供出售金融资产等会计科目，而不计入贷款科目，从而避开了监管。
　　今年5月，银监会发布《关于规范金融机构同业业务的通知》，即127号文。127号文的相关规定，对银行运用同业业务对接“非标”资产的行为进一步制约，同业项下非标资产的发展空间更加逼仄。
　　银监会要求商业银行在2014年9月底前实现全部同业业务的专营部门制。这个时间点恰与定增井喷的时间点高度吻合，颇耐人寻味。
　　东兴证券在127号文发布当天撰文指出，目前表内信贷的投放需符合国家宏观政策和产业政策要求。而“非标”则主要投向了政府融资平台、房地产和部分过剩行业。未来非标的萎缩将提高这部分政策限制类行业的融资成本和融资难度，部分没法走贷款渠道的融资平台和中小型房企甚至会面临资金链断裂风险，预计房地产投资下行趋势可能贯穿2014年。如果找不到新的对冲手段，将会打破目前的“存量经济”格局。
　　前些年以同业业务发展迅猛著称的兴业银行，根据今年三季报数据，9月底和6月底相比，其同业资产占比下降2.43个百分点。照此估算，有970多亿元的同业资产寻找了新出路。
　　“目前定增产品激增主要是因为127号文。”卢行长说，因为定增产品毫无疑问是符合监管要求的标准化产品。

　　慧择提示：综上可知，目前银行销售的房地产信托产品无人问津，上千亿元银行理财资金撤离楼市。在今年，银行理财资金正寻找新的投资目标，开始争抢A股市场中的定增产品，以获得更大的投资收益。