多种利好因素频频刺激 杠杆基金演绎疯狂上涨行情

　　【摘要】近期以来，受沪港通开闸、央行降息、A股转牛等因素的影响，很多基金产品的收益率开始一路高涨。据了解，杠杆基金欢呼牛市疯狂 军工、证券纷纷上折，其具体情况如下。

　　当A股转牛之时，一些分级基金因B份额的杠杆优势，博得大量资金入场，演绎了疯狂上涨行情。短短几个月，有富国中证军工、申万菱信申万证券行业（下称“申万证券”）、鹏华非银行金融三只分级基金因净值达到1.5元的折算阀值而先后进行了上折。上折之后，分级基金的B份额将重新享受上市之初的2倍杠杆将再度引发抢权行情。

　　股市火爆，也使得加杠杆投资正被越来越多的激进投资者所接受，导致日前的融资融券业务量骤增。其中11月至今融资金额突破1万亿元的大关，创出历史新高。

　　“如果牛市延续，做融资融券业务以高杠杆融资再去投资杠杆基金那真是赚大了。当然，一旦行情调整，那就是另外一番景象。”某券商从业人士对笔者称。

　　疯狂的分级基金
　　在A股持续反弹之时，分级基金的B份额因其杠杆功能成了资金布局牛市的一个好去处。今年以来，截至11月26日有天弘同利B、申万菱信申万证券行业B、鹏华非银行金融B、富国中证军工四只基金涨幅超越110%，把一般意义上的股票型基金远远甩在身后。
　　近日在沪港通和央行降息等多种利好刺激下，A股久违的大盘蓝筹行情启动，杠杆基金更是演绎疯狂上涨行情。11月26日收盘，天弘同利分级B、鹏华非银行金融B等多只杠杆基金涨停。
　　申万菱信申万证券行业B（下称“申万证券B”）则因上折停牌而错过了一次大涨机会。26日，券商股表现活跃，券商指数整体上涨5.06%，华泰证券、光大证券涨停、兴业证券上涨9.85%。
　　“依据富国军工B的经验，申万证券B复牌首日肯定涨停。”上海某行业分析师笔者采访时表示，“考虑到26日券商二级行业大涨和母基金净值的上涨，如果复牌后的两个交易日券商股表现强势或者平淡不跌的话，申万证券B正常会有两个涨停板。”
　　据有关数据统计显示，富国军工B基金在上折复牌后的三个交易日尽管军工股表现低迷，但富国军工B涨幅分别为涨停板、9.09%、5.42%。
　　“对于二级市场投资者来说，一经折算即出现大幅亏损。”该券商分析师进一步解释称，“二级市场价格明显大于净值，存在一定的溢价率。”该券商分析师进一步解释称，“但折算是按照净值来折算，一经折算二级市场的投资者的资产会出现大幅缩水。”
　　上海某基金公司指数部总监对笔者称：“无论是富国军工B还是申万证券B，复牌之后都会大涨。一经上折，B基金的溢价率消失了，但二级市场价格存在强烈的溢价率回归的需要。同时，上折后，B基金相对母基金的杠杆倍数重新放大到2倍，进攻性明显增强。于是，抢权行情很自然会发生，经过几日大幅上涨后，基本也能弥补上折带来的亏损。”
　　在富国军工、申万证券相继折算后，中国分级基金史上又出现了第三只向上折算的基金——鹏华非银行金融基金。鹏华非银行金融基金经理余斌称，11月26日，鹏华非银行金融分级预估份额净值超过1.500元，根据基金合同的相关约定，当鹏华非银行金融份额的基金份额净值达到1.500元时将触发不定期折算。
　　余斌称，当基础份额的净值达到1.5元时，B份额的净值杠杆大约为1.5倍。为了避免B份额的杠杆水平因基础份额净值上涨而进一步下降，分级基金的合同条款中通常都明确约定了不定期向上折算的条件。

　　杠杆下的A股
　　杠杆基金大涨背后是A股市场的整体活跃以及杠杆的放大。
　　“在这样的大幅上涨行情中，我们需要把资产杠杆化，而杠杆化的最好选择是融资融券而并非股指期货。”上海某私募基金经理称，“股指期货是保证金交易形式在做，为防止爆仓，一般仓位控制得比较低。所以相比买股票，赚钱效应并不高。一般熊市中，我们拿来做对冲风险用得比较多。”
　　据有关数据统计显示，截至26日，11月A股市场融资买入额达到10661.8亿元、融资偿还额达到9705.68亿元、其间净买入956.12亿元，三者均创融资融券业务开展以来的新高。
　　融资融券业务火爆的同时，投资者入场的门槛在降低。笔者获悉，近期多数券商设定的融资融券门槛已从50万元降至10万元，个别甚至仅需5万元。
　　有股民张小姐（化名）对笔者称:“10万块就可开通融资融券业务。我也刚听说不久，冲着行情不错我就去开通了，但因为一开始不敢太激进，我做了1：1的杠杆融资。”
　　本报笔者走访多个证券营业部发现，平时人丁稀少的营业部大厅内人头攒动，排队办理业务的人数明显增多。某股龄10年以上的资深股民对本报笔者称：“上周碰到营业部总经理，说最近好多私募在谈要增加资金进股市账户，要求它们提高融资融券的比例与降低交易成本。”
　　不过，据相关媒体援引平安证券广州地区营业部一位业务经理的话称：“融资融券利率调整需要有总部决议，估计即使有调整也至少滞后一周，还要看其他券商的反应。”目前，平安证券的融资利率是8.6%，融券利率是10.6%。
　　“如果这样的牛市行情能够延续，通过融资融券以高杠杆去融资，然后买入分级的B基金，这样的话，真是赚大了。”某券商营业部人士对笔者称，“前几天遇到劲头比较足的股民正在这么做。杠杆基金的强势上涨行情还会吸引更多的资金入场。但行情一旦调整，风险也是巨大的。我也一直告诫他们做好风控。”

　　慧择提示：综上可知，多种利好因素频频刺激，杠杆基金演绎疯狂上涨行情，而且分级基金因B份额的投资优势凸显。此外，鹏华非银行金融基金积极向上折算了鹏华非银行金融基金。