债券基金扬眉吐气 基金经理后市观点存分歧

　　【摘要】今年的债券牛市可谓波澜壮阔，越来越多的投资者开始关注债券投资市场。但是，债券牛市是否能够一直持续呢？对于后市的行情，投资者还需要保持警惕的态度。

　　债券基金扬眉吐气
　　“回头看今年的市场，2014年绝对是债券投资者扬眉吐气的一年。中债指数跑赢了国内几乎所有其他投资品种，包括沪深300、期现货黄金以及房地产”。大摩优质信价纯债基金拟任基金经理洪天阳表示。
　　今年年初开始，之前备受推崇的“宝宝”类互联网货币基金收益率持续下滑，对投资者的吸引力逐步降低。同时，债券产品以其相对稳定的收益获得了越来越多投资者的青睐。今年随着资金利率水平的持续走低，债券市场表现出色，债券产品的投资价值进一步显现。债券市场也同样在利率中枢不断下移、流动性保持宽松的态势下再次快速走高。受到债券牛市的影响，以兼具股债双重属性的可转债为配置重点的转债主题基金在此期间也一路走强，平均涨幅达到了22.02%，远超同期主动权益类基金表现。
　　大成景利拟任基金经理王磊对于今年债券牛市原因的分析，可能会得到很多同业人士的认同。王磊认为，在经济增长新常态下，由于政府没有采取较大规模的刺激政策，经济下行压力一直存在，意味着经济整体所能承受的利率水平也在下降。但在经济结构调整的大背景下，决策层会慎用总量政策，转而采取定向刺激。因此，定向政策继续托底经济将是大概率事件。从通胀水平来看，预计明年通胀走势上将呈现前高后低的特征。“值得注意的是，2015年利率市场化可能会加速对存款的分流，而此前刚性兑付下的近乎无风险利率的理财收益率可能会缓慢下行，资产端的倒逼作用逐步显现。”

　　债券牛市还能走多远
　　“股债双牛”的情况在历史上持续的时间并不长，而眼下，投资者对股市的牛市预期进一步加强，但是还是有诸多债券投资人士认为债券的牛市也没结束。
　　诺安聚利债券拟任基金经理张乐赛表示，一方面，央行为保持宽松资金面，已经实质上进入降息周期，利率下行将有利于债市走强；另一方面，资金面保持宽松也有利于降低杠杆操作风险，利差空间加大将可望为债券投资创造丰厚的回报。另外，四季度债券供给压力不大，交易需求却在不断提升，也有利于债券市场走强。
　　大成基金王磊的观点更为明确，他认为债券牛市并没有结束。“在宏观经济结构转型和高层保持定力背景下，房地产和制造业投资疲软，经济基本面对债券市场积极正面。”王磊表示，“现在债券收益率不高，但市场并不具备转熊条件，市场会有震荡，但这对交易型机构来说意味着机会。整体来说，我们对债市还是看好。”
　　不过，谨慎者也开始关注到一些不确定因素。大摩华鑫基金洪天阳表示，“在我们欣喜于2014年债券市场大幅上行的同时，也在反复思考着目前的市场到底在多大程度上透支了对未来政策的预期，在投资收益丰厚、市场几近疯狂的时候往往也是最需要我们提高警惕的时候。后市我们将密切关注政策落地的时机及基本面的变化，采取以守为攻的策略，静心等待债市的下一个良机。”
　　上海一家公募基金的固定收益总监也认为，由于经济基本面偏弱和政策宽松预期被过度透支，明年债券市场或许难以延续牛市行情。

　　慧择提示：综上可知，今年以来债券牛市一直在持续，中债指数跑赢了国内几乎所有的其他投资品种，债券基金开始扬眉吐气。但是，基金经理在后市观点上出现分歧，谨慎者开始未雨绸缪。