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定增产品平均收益率近30%

更新时间:2017-08-27 16:36
  【摘要】近年来,随着国民经济的快速发展,很多上市公司都积极公布增发预案。据了解,受A股定增潮高温不退的影响,很多券商资管计划都开始现身上市公司定增方案,其具体情况如下。

  根据有关数据统计,截至11月1日,今年以来共有730多家上市公司公布增发预案,是去年全年公布预案数量的3倍,预计募资总额超过1万亿元。与此同时,越来越多的券商资管计划出现在上市公司定增方案的认购名单当中,据笔者不完全统计,9~10月共有50多家上市公司发布定增认购事项,包括广发证券 、兴业证券等券商成立的十余只资管产品中标13家上市公司的定增项目,总规模超过30亿元。

  “今年以来,定增成为资管的重点业务,我们成立了专门的定增团队,规模从零做到了30亿。”兴业证券资产管理分公司投资总监杨定光接受笔者采访时表示。

  平均收益率接近30%
  发行折价收益+二级市场的溢价,自带收益“安全垫”的定增产品成为券商资管追捧的。多个券商资管人士对笔者表示,定增产品在券商资管产品中收益相对较高,平均收益率可达30%,优势是能够避开行情波动,收益稳健。
  据本报笔者不完全统计,31只成立时间超过半年以上的券商定增产品今年以来平均收益率为21%,成立以来平均总收益为27%。朝阳永续提供的数据显示,截至10月23日,今年以来收益率排名前十的券商集合理财产品当中,有7只为定增产品,收益率均超过30%。
  在31只定增产品当中,广发恒定系列今年表现优异,旗下4只产品均跻身定增产品收益率前十,分别为恒定14号、恒定10号、恒定8号和恒定5号,收益率为30%~44%。浙商汇金系列的精选定增、灵活定增两只产品也跻身前十,今年以来收益率分别达到36.6%和32.9%。
  广发恒定系列自2013年开始发力,以参与单个上市公司定增为对象成立产品,产品只数和规模近两年迅速膨胀,根据有关数据,广发资管旗下的22只定增产品,截至今年上半年,总规模约44亿元。其中,不少产品为分级中的劣后,2倍杠杆使部分产品进取级今年以来的回报率达到90%以上。
  其它券商资管也开始奋起直追。“投资者对权益类产品的兴趣在回暖,对定增产品收益率的期望也在慢慢回归理性。” 浙商资管相关负责人对笔者表示,浙商资管分别在2012年和2013年成立了两只定增大集合产品,其中一只产品即将到期,考虑到市场上大集合定增产品稀缺,销售端又非常认可,因此会将持续营销延续下去,同时,还将再发行两只定增小集合。
  在定增产品上发力的还有兴证资管。“今年组建了20多人的团队负责定增的投研,人力成本投入在千万元级别,力度不可谓不大。”杨定光介绍,去年年底兴证资管开始酝酿着手定增业务,今年开始发力,20多个人今年以来调研了200~300家上市公司,从中挑选出十分之一的投资标的。有关数据显示,兴证资管今年以来成立了13只定增产品,截至今年上半年,总规模达到26亿元。

  三种模式玩转定增
  针对单个公司成立产品的广发恒定系列吸引了不少追随者,但也有券商资管开始创新玩法,引入股指对冲或融券做空对冲,希望获得无风险收益。
  目前,券商资管产品的定增模式有三种,一是一个产品投单只股票,二是以集合的模式去投定增组合,三是比较新的量化定增模式。广发恒定和兴证鑫享系列属于第一种模式,浙商汇金定增则属于第二种模式。
  “投资单个股票的产品优势明显,一是资金利用效率高,二是分级收益放大。广发去年做的时间点很好,好几只产品给劣后级带来很高的收益。” 一位华东券商资管人士表示,不过,单票的风险也相对较大,认购定增的锁定期很长,时间也很僵化,如果遇到市场偏好风格变化等不可测因素,解禁时抛售时机不好,但客户希望解禁之后2~3个月兑现,这就十分危险,而定增组合则风险相对可控,收益率综合下来相对平稳。
  对于今年市场上出现的量化定增产品,有券商人士认为,纸上的模拟很完美,但现实情况却十分尴尬。上述人士表示,这一产品的策略是参与市场上所有的定增股票,理想化的绝对收益平均约30%,再通过沪深300对冲风险,模拟下来能够有20%的无风险收益率。
  “不过,这样的模式注定不可持续,会有大量资金涌入市场,把无风险收益率填平到货币基金的收益率水平。因为上述组合的收益实际上等于是定增价格与二级市场的折价,折价比例在18%~20%。不计成本地认购定增,会导致定增报价水涨船高,折价空间不断收窄;而如果限制报价,那么能够拿到的品种有限,对冲的意义就不大。”该人士说。
  笔者通过梳理广发恒定系列的产品公告发现,定增的折价空间确实在收窄。去年8月,恒定旗下产品要求定增价较市场价折价15%以上,而到了今年上半年,恒定产品的定增价较市场价的折价要求降低为10%以上。

  慧择提示:综上可知,上市公司迎定增热潮,与此同时,定增产品平均收益率近30%,而且,上市公司三种模式玩转定增。此外,积极参与产业定增,将有利于带动公司的发展。