西南证券或为大型险企接盘 投行业绩靓丽

　　【摘要】今年我国国企改革受到各行各业的关注，很多企业开始抓住机遇进行大肆发展。据了解，西南证券正成为国企改革中第一个吃螃蟹的券商。

　　西南证券或为大型险企接盘
　　安信证券被并入中纺投资，源于同一控股股东--国开投，被列入“国企改革首批试点企业”之一，实际控制人首先要对旗下公司进行整合。
　　而在内陆的西南证券，正成为国企改革中第一个吃螃蟹的券商。据知情人士透露，接盘方大概率为险企。股价停在了10.54元，一位股民为此庆幸道：“9月底原计划以10.75元卖出这只股票。一直没有达到我的价位，但节前西南证券突然停牌，今天(10月9日)看到有消息说易主，如果是真的，我两次挂单没有卖出的股票，是否有后福了。”
　　自9月30日，西南证券开始停牌。公告称，控股股东重庆渝富资产经营管理集团有限公司(以下简称“重庆渝富”)拟转让所持有的公司部分股份。“目前，重庆渝富正积极推进该项工作，并就相关事宜与国有资产监督管理机构进行了沟通。”据半年报显示，前十大股东中，重庆渝富以33.29%为西南证券第一大股东；除建银投资、重庆国际信托外，其余均为重庆地方国资委控股；因此重庆国资委为西南证券实际控制人。
　　有消息称，此次控股股东出让股权，实则进行一场混合所有制改革，西南证券有望成为“首家混改”的券商。此事得到一名接近西南证券内部人士的证实，其表示，“公司确实在进行混合所有制改革。”据了解，控股股东重庆渝富，系由重庆市政府组建、重庆市国资委代重庆市政府履行出资人职责的，国有独资综合性资产经营管理有限责任公司，旗下包括了西南证券、重庆银行、重庆农村商业银行、三峡担保、进出口担保、兴农担保、安诚保险等16家金融机构和川仪股份等11家产业类公司。
　　有媒体报道称，截至2013年底，重庆国有资产总额达1.8万亿元，形成金融资产、基础设施建设类资产、工商企业资产占比4:3:3的格局。而这些资产主要集中在重庆渝富和“八大投”等九大国资平台上。上述知情人士描述，此次西南证券合作方应是某大型保险企业，该险企有上市平台，资产规模在万亿元以上。
　　据查阅，在A股上市的保险企业有中国平安、中国人寿、新华保险、太平洋保险。值得注意的是，在正进行得如火如荼的中石化混改中，就有多家险企积极参与，5家保险公司豪掷300亿元，其中中国人寿9月15日公告称，以人民币100亿元认缴中石化的新增注册资本。对此次“混改”，西南证券向表示不便接受采访，目前公司运作一如往常。而多名西南证券内部人士反映，“这是股东的事情，各业务板块没有变动，暂时没有看到人事变动。”

　　为券商股权结构注入活水
　　对于此次混改，券商人士普遍看好。重庆渝新财股权投资基金高级营运主管姚伟在接受其他媒体采访时分析，在当前国企混合所有制改革的大趋势下，重庆渝富转让部分西南证券股权，既不会影响地方国资的控股地位，又能使上市公司的股权结构多样化，对于西南证券的法人治理结构将起到积极的改善作用；同时，如果借此能够引进有实力的战略投资者，那么对于公司未来的长远发展无疑更是锦上添花。据了解，大股东中，除重庆渝富(33.29%)外，具有重庆国资背景的股东股权合计占34.27%。即使有新的接盘方进来，也难以处在控股地位。北京一名非银分析师笑称，“控制权仍然会掌握在重庆国资委手中，否则争议很大；混改需要一步步走。”
　　证券业协会会长陈共炎曾指出，相较于国外投行，国内券商的股权架构呈现出以下特点：股权集中度较高且股权性质基本上是法人持股，而在法人持股中，又主要是国有单位持股。这容易造成“大股东干预或控制经营者行为，进行关联交易或利润操纵；国有股东的控制权实际在代理人手中，加大委托代理成本。”而在过去，民营资本进入证券公司曾掀起一番讨论，业内一方面担心，民营资本进入后，可能因管理经验不足或投机主义，业务风控容易出问题；另一方面，对于急需扩大资本实力的证券公司来说，民营资本是融资时难以舍弃的重要来源。
　　深圳一名非银分析师表示，从长期影响看，“混改”为西南证券带来最直接的作用是——增厚资本金。“如果身后有一个财团在，西南证券开展各项业务更得心应手，尤其是信用业务，迅速做大规模。”半年报显示，报告期内西南证券资产总额326.72亿元，净资产156.69亿元，母公司净资98.23亿元。今年2月，为了扩大资本金，西南证券完成2013年定增计划，以8.62元/股的价格，发行5亿股，使总股本最终达28.22亿股；募集资金净额42.5亿元。而此次定增计划，主要是用于扩大固收业务、信用业务规模；增加对子公司的投入等。

　　西南证券投行业绩靓丽
　　在券业人士看来，西南证券的力量不可小觑。截至今年上半年，西南证券实现营业收入15.06亿元，同比增长94.73%；净利润为5.48亿元，同比增长77.65%。
　　在四大业务板块中，除了资管只占公司总收入3.46%外，经纪、投行、自营业务收入占比相当，分别为34.15%、29.91%和31.46%。
　　具体来看，经纪业务上半年营收为5.15亿元，同比增长41.08%；营业利润2.93亿元，同比增长48.54%。其中，融资融券等信用业务被包含在该板块内，两融业务余额较去年同期增长逾170%，市场份额排名由去年末的34名上升至27名，增幅为行业最大，股票质押业务市场份额排入前十。
　　投行业务上半年揽入4.5亿元营收，同比增长265.30%，营业利润3.08亿元。主要因为上半年完成2个IPO项目(博腾股份、光环新网)，融资额合计10.20亿元；发行3个定增项目，融资总额173.50亿元；完成债券发行主承销项目11个，包括成功进行了盛京银行、江南农村商业银行二级资本债的承销发行工作，全部项目融资总额89.16亿元。根据东北证券研报分析，西南证券上半年股权承销金额规模排名第6，涉及金额达166.62亿元；承销家数10家，排名第7。在债券规模来看，西南证券承销389.53亿，在行业内排名第9。

　　慧择提示：通过以上描述，我们可以得知，西南证券开始停牌，其控股股东正在出让股权，西南证券或为大型保险公司接盘。此外，西南证券投行业绩靓丽，上半年揽入4.5亿元营收。