北京旅游大举定增转型 背靠生命人寿

　　【摘要】近年来，随着各大保险公司的不断发展，很多保险公司都开始进军旅游业，生命人寿便是如此。据了解，北京旅游大举定增转型，其中，最大的靠山是生命人寿。

　　在此前的33亿元定增方案中，生命人寿耗资13.6亿元认购其中1.52亿股股份，持股比例为20.38%，一跃成为北京旅游新的控股股东，而原控股股东华力控股的持股比例降至14.41%。

　　凭借《泰囧》12亿元票房的惊人纪录，光线传媒、一炮成名。两年之后，徐铮、黄渤的超级吸金组合重出江湖，电影《心花路放》即将在国庆节前全面上线，A股上市公司中，北京旅游成为唯一一家参与《心花路放》投资的上市公司。

　　伴随着8月16日《心花路放》的超前点映，北京旅游股价一举创出5年新高，如果从去年6月的低点计算，短短一年中，股价飙升超过4倍。伴随股价的节节走高，北京旅游更是连续释放利好，宣布收购北京光影瑞星让公司股价完成翻番，之后宣布对赌计划定增33亿元打包收购三家影视公司，一旦定增完成，操盘风格极度凶悍的生命人寿将一举拿下北京旅游的控股权。

　　与此同时，《心花路放》推出前夕，北京旅游宣布旗下子公司摩天轮影业投资超过1亿元，参与影片的发行、宣传。市场人士乐观判断，《心花路放》将轻松刷新《泰囧》12亿元票房的国产片记录，北京旅游在获得惊人票房收益的同时，股价将复制光线传媒的神话，一举进入影业一线阵容。

　　资本市场狂热追逐，甚至一度传出北京旅游将剥离酒店、服务、景点等相关资产，彻底转型为影视公司。该公司证券事务代表江洋对笔者表示，“公司不会放弃传统主业，未来将会围绕旅游、文化两个主题实现双轮驱动。未来大股东生命人寿的实力有目共睹，在定增顺利完成后，仍然可能有后续的资本动作。”

　　《心花路放》原名《玩命邂逅》，北京旅游与电影产业的这次邂逅，又将碰撞出怎样的资本火花？

　　大举定增转型
　　作为一家上市时间超过16年的老牌企业，北京旅游堪称股市活化石。该公司原名京西旅游，主营北京房山区的一些旅游资产以及酒店服务业，但上市以来经营状况差强人意，业绩基本在微利的边缘徘徊。
　　2012年该公司曾有过转型意向，试图进军商务连锁经济型酒店，最终失败。原实际控制人的连续减持，也似乎显现出对其前景信心不足。
　　北京旅游的股票简称的确高端大气，但旗下资产却与天安门、故宫、长城、鸟巢这些耳熟能详的北京标志性旅游景点没有关系。
　　从业务构成上看，北京潭柘寺、妙峰山、戒台寺3个景区的门票收入构成了公司的主要收入。虽然景区游客人数保持年均11%至13%的增幅，基本与北京市旅游人数的增长保持同步。但是，上述3个景区属于北京传统景区，游客主要来源是北京及周边地区居民，并且公司对其不具有定价权，因此依赖其增长对公司业绩的推动比较难。
　　山西证券研究员刘伟杰对《投资时报》表示，这三个景区位置较为偏远，周边没有高速公路直接通达，制约了客流量的增长。
　　“现在的旅游公司都向休闲、文化一体化的方向发展，比如中青旅经营的古北水镇项目，客流、门票爆棚带动餐饮住宿的发展。北京旅游经营的潭柘寺、戒台寺两大寺庙资产，很难进入深度开发，妙峰山地理位置也并不理想，近两年业绩表现一般。”
　　以旅游业作为基础，向文化影视业多元扩张成为公司多元化转身的思路。2013年先后宣布收购摩天轮影业以及光影瑞星文化。
　　2014年4月上线的《同桌的你》是其收购摩天轮后投拍的第一部影片，总共收获票房4.65亿元左右，公司投资2000万元，占总投资比例的30%。
　　刘伟杰判断，公司能在《同桌的你》票房中分获5000万元左右的收益，投入产出比达250%。公司2013年全年净利润为3200万元左右，仅《同桌的你》的投资收益已经超过去年全年的净利润。
　　《同桌的你》打响头炮之后，摩天轮影业宣布投资超过1个亿参与《心花路放》的发行工作。实际上，《心花路放》的制作团队以及主要投资方，与北京旅游没有任何关系，而摩天轮影业能够抢在电影上映之前，突击承接宣传、推广工作，也显现出公司在业界高人一筹的人脉布局。
　　“据我所了解，摩天轮影业截至目前没有独立的影视运作团队，参与的项目也仅仅是投资、参股为主。这个行业最看重的是人脉，《心花路放》这样的影片，摩天轮能够参与，主要是一位高管与影片主创团队关系密切。”一位不愿透露姓名的电影发行人士对《投资时报》笔者表示。
　　业界普遍对《心花路放》的票房预期表示乐观。刘伟杰判断，如果同时考虑到《心花路放》超强阵容带来的预期收益，北京旅游今年的财报应该会非常靓丽。

　　背靠生命人寿
　　在高调入局影视产业的同时，北京旅游的股权之争同样惊艳。
　　按照公司8月披露的定增预案，公司拟向生命人寿等9名特定投资者发行3.71亿股，共计募资约33亿元，其中25亿元用于全资收购世纪伙伴、星河文化和群像文化三家影视公司的股权。
　　本次定增的发行对象为生命人寿、西藏金宝藏、西藏九达、石河子无极、新疆嘉梦、西藏金桔、新疆愚公、北京北清、宁波大有，均为现金认购，认购价格为8.94元/股。募资总额共计33亿元，其中25亿元用于收购三家影视公司的全部股权，剩余金额用于增资北京旅游子公司艾美投资和偿还银行贷款及补充流动资金。
　　公告显示，生命人寿将耗资13.6亿元认购其中1.52亿股股份，持股比例为20.38%，一跃成为北京旅游新的控股股东，而原控股股东华力控股的持股比例降至14.41%。
　　近两年，生命人寿在资本市场异常彪悍，连续举牌金地集团、中煤能源、农产品等公司。在中石化混合所有制改造中，生命人寿也成功入围。
　　以金地集团为例，公司贵为A股四大地产巨头之一，股权结构极为分散，生命人寿通过二级市场连续举牌，总持股量已经达到了20%，目标直指控股权。定增完成后，生命人寿持股北京旅游也将达到20%。
　　从行业特征上看，金地集团、中煤能源、农产品等公司都属于传统行业，北京旅游所处行业则是文化、旅游的新兴产业。
　　前述影业人士称，“近两年产业资本大举介入文化影视领域，上市公司中十余家公司大举并购影视公司。现在买壳上市难度非常高，更多采取了定增注入的方式。生命人寿是否在北京旅游的转型过程中，起了主导作用很难说。但这个行业看的是人脉，是深度，背靠生命人寿这棵大树，毕竟好乘凉。”
　　北京旅游与拟收购公司签署了对赌协议，三家影视公司做出业绩承诺：世纪伙伴2015—2017年度每年净利润分别不低于1.1亿元、1.3亿元和1.5亿元；星河文化2015—2017年度每年净利润分别不低于6530万元、8430万元和1.04亿元；群像文化2015—2017年度每年净利润分别不低于3630万元、4680万元和5600万元。
　　以此计算，三家公司未来三年每年净利润总计分别为2.12亿元、2.61亿元和3.1亿元。而数据显示，北京旅游2013年度营业收入为1.63亿元，净利润为3219万元。
　　值得关注的是，在收购三家公司的过程中，北京旅游核心高管层也直接参与了定增。包括董事长熊震宇在内的37名高管以核心人员实施总值1800万股的股权激励，发行价8.94元。以目前北京旅游的股价计算，高管团队已经赚了个盆满钵足。
　　目前文化创意产业是资本市场最为火爆的品种，以华谊兄弟、光线传媒为代表的公司获得了极高估值，2年前还名不见经传的光线传媒估值甚至一度超过300亿元。这其中既包含了对新型产业的前景预期，但也存在着明显的泡沫成分。
　　《心花路放》的火爆上映，的确为北京旅游带来了巨大的股价想象空间。但影视文化这条道路上，公司仅仅是刚刚起步，未来是一路坦途，还是崎岖波折，现在还是未知数。

　　慧择提示：综上可知，生命人寿操盘，北京旅游转身影视“心花路放”，与此同时，很多传媒公司都获得极高估值。由此可见，保险公司进军旅游业，在一定程度上可以带动旅游业的快速发展。