全球油脂供给压力不减

　　【摘要】随着全球的油脂持续下跌，长达3年之久，当前来看，全球油脂供给宽松的局面仍未扭转，短期内反弹动能匮乏，全球油脂供给压力仍然不减。

　　全球油脂供给压力不减
　　全球植物油库存仍处高位
　　数据显示，全球植物油库存已经由2011年的1000万吨攀升至2013年12月的2132万吨，涨幅超过110%。近3个月以来，全球植物油库存水平有减少迹象，截至2014年3月，全球植物油库存量为2032万吨，虽然较去年年底有所降低，但仍维持在历史高位水平，供给压力不可小觑。这是近期造成植物油价格多次尝试反弹，但动力不足的重要原因之一。
　　主要油脂油料市场压力存在
　　从南北美油脂油料市场和马来西亚棕榈油市场分别来看：
　　首先，南北美油脂油料市场方面。根据美国农业部提供的数据，2013/14年度，美国大豆产量将达到32.89亿蒲式耳，巴西和阿根廷将分别达到5400万吨和8850万吨，主产区均将达到创纪录的产量高位，虽然美豆出口表现极其旺盛，但当前正值南美大豆集中上市阶段，预计美豆紧张局面将在后期由南美大豆的上市得以补充。此外，根据USDA最新种植面积意向报告，2014年美国大豆种植面积创下历史新高，并且大幅领先于历史最高水平。2014年，美国大豆种植面积8149.3万英亩，高出2013年实际种植面积7653.3万英亩约6.5%，较2012年和2011年分别高出约5.6%和8.7%；较2009年历史最高播种面积7745万英亩高出约5.2%。这种扩种规模将对整个油脂油料市场形成压力。
　　其次，马来西亚棕榈油方面。根据东南亚棕榈油季节性生长规律，2月份之后棕榈油减产周期趋于结束，自3月份起产量将逐步恢复，并将于9、10月份达到年内峰值。因此，当前马来西亚棕榈油进入了季节性丰产周期。此外，前期干旱天气带来的不利影响也于近期得以改善。需求方面，马来西亚3月棕榈油出口环比下降3.1%，为120.5万吨，2月同期为124.4万吨。其中对中国和印度的出口较2月份分别回落了18%和30%。印度和中国两大经济体的棕榈油进口量持续下滑，显示市场需求动能仍然不足。
　　生物柴油消费表现乐观
　　2010年美国可再生能源法案实施以来，每年豆油转化为生物柴油的用量一直呈上升趋势，2010年仅有50万吨，但到2011年，豆油转化为生物柴油的用量达到180万吨之多，较2010提高了300%以上。2012年美国生物柴油用量出现小幅回落后，2013年再度攀升，用量近300万吨，生物柴油需求的增长将成为未来油脂消费的增长动力。

　　库存维持高位，需求缺乏新增长点
　　我国的油脂消费集中在豆油、棕榈油和菜油上。
　　目前国内的豆油商业库存在80万~90万吨，虽然较前期100万吨以上的库存有所下降，但是后续库存回升的可能性较大。国家粮油信息中心监测显示，受油粕价格上涨利好，油厂压榨亏损迅速缩窄，其中近月船期南美大豆压榨亏损幅度较3月底缩减近100元/吨左右，受此利好带动，近期沿海地区油厂开机率持续回升，大豆压榨不断增加。此外，2014年年初至今，由于BMD期价一路上涨令买家追涨情绪高涨，并且由于内外盘价差一直维持在1000元/吨左右，国内进口棕榈油依然有利可图，贸易商进货积极，导致国内港口库存持续上升，最高到127万吨左右。另外国内连续7年的国储油菜籽收储政策和进口油菜籽的压榨，已致使国内的菜油量达到700万吨左右。整体来看，国内油脂市场库存压力较大。
　　需求方面，国家统计局公布最新数据显示，2011年以来我国餐饮收入增长持续下滑，由2010年的128.8下滑至2013年末74.74，主要由于中央厉行节约、反对浪费活动的持续推进，使得商务活动减少、公务接待大幅下降，客单价格逐渐回落所至，预计随着党风、政风改革的持续深化，餐饮行业增速有进一步放缓的趋势，这或对国内油脂需求蒙上了一层阴影。
　　综上所述，当前全球油脂供给压力仍不可小觑，且下游油脂需求缺乏新增长点，基于产业链缺乏有效价值传导，油脂格局仍处于弱势周期，以逢反弹沽空为宜。

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