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罗伯特表示投资者对金砖四国看法转变
更新时间：2017-08-28 13:06
【摘要】在最近举办的“第五届全球PE北京论坛”上，全球新兴市场股权投资协会总裁Robert van Zwieten公开发表演讲，谈论了对金砖四国的看法。
女士们、先生们，各位早上好！我的名字叫Robert van Zwieten，我是来自华盛顿首府的全球新兴市场股权投资协会总裁，我很高兴能够再回到北京，我也觉得非常荣幸，能够在大家面前讲几句话。我以前在亚洲开发银行做资本市场的主任时，我经常到访北京，而且与商务部还有发改委的一些官员见面，所以我非常高兴能够有这个机会，特别感谢来自中国股权投资基金的李博士他们的邀请来作主题演讲，而且特别感谢他们对会议的圆满组织。
首先，我今天的演讲内容就想介绍一下我们这个全球新兴市场股权投资协会，简称叫EMPEA，我们是2004年成立的，是一个全球新兴市场的私募股权以及风险投资的行业协会，我们是独立的，而且有来自世界各地的成员，我们的使命是希望能够把新兴市场的PE和VC结合起来，并且推动他们的发展，我们现在在全世界有330多名会员，有来自新兴地区的全球以及区域的还有当地的基金经理，现在我们的成员来自60个国家，而且在管的资产超过一万亿美元，他们认为我们必须要共同的努力，帮助这些新兴市场能够有更好的投资回报，促进我们这个社区以及我们这个行业的发展，我作为CEO以及总裁，目的当然是希望能够为我们去筹谋、规划未来的远景，帮助我们所有的成员能够更好的去了解全球的相关数据，并且帮助他们进行一些研究，主办会议进行网络上的直播，组织一些活动，让大家能够相互结识，并且做一些教育，以及一般关于法规监管方面的倡言。
接下来20分钟想花点时间给各位介绍一下关于现在中国以及全球PE以及全球机构投资人在这方面的一些数据跟进展。第二个我想给各位介绍一下对于中国经济与中国私募的一些基本原则，就是如何能够带来一个良好的法规以及监管和税务框架，促进私募基金的发展。最后，我同时也想简单提一下关于中国现有的法规以及税务的情况，具体简单谈一下对三中全会的看法，以及对我们这个行业的影响。
首先，我们来看一下，我们看到对于中国的报道，还有2013年有一个全球LP调查所做的今年5月的研究显示的结果。我们看到在中国2013年的第三季度的时候，不管是美元货币人民币的基金，从募资以及投资上面来说，分别减少了64%—29%，这是环比。这种下滑的情形当然也是因为中国市场当中的IPO被叫停的原因，但是，由于IPO在几年前被叫停，导致我们也看到在这里面关于成长型资本的一些活动有所下滑，成交方面在2013年第三季度只有36个，2012年第三季度有70个。收购方面表示比较强劲，2013年第三季度有13个收购交易，2012年只有9个，我们认为现在已经有新的趋势，大家开始更关注在一些企业当中通过小的股权，少数的持股有更多的这方面的交易，这就意味着可能大家对于接下来IPO的开放还是信心满满的。
过去几年当中，我们也看到私募基金还是比较周期性的，在2013年的调查当中，像我刚才讲的，差不多有112个LP接受来自30个国家的调查，他们管理超过6000亿的资本。根据我们的调查显示，他们对于发展中国家的信心，有61%受调者认为他们可以在新兴市场超过16%的回报，发达国家市场只有27%。他们现在关注投资比较少的领域，比如说对于撒哈拉地区、拉丁美洲刨掉巴西地区。所以，接下来大家不会再关注金砖几国，比如巴西、印度。中国作为投资标地，从2011年的第二名降到2012年的第三名和现在的第四名，当然中国还是一个重要的投资市场。我们看到在2013年的时候，区域的资金占所有新兴亚洲的第三季度的融资的67%，另外，我们也看到在东南亚方面的一些区域的投资基金在2013年前三季度的融资金额达到了13亿美金，已经超过了前面五年融资总金额12亿美金。
另外，我们看到这种多元化并不只限于亚洲地区，我们也看到大家对于金砖几国投资的这种偏好开始降温，另外，全球的投资人也开始寻找其他的一些成长机会，他们把它叫做金砖四国以外的投资机会，甚至各国之内的一些投资机会，已经占到有些区域里面的一些融资的64%。我觉得中国跟印度相比，我们看到一些风投方面的交易越来越多，尤其是在中国已经超过了2012年的风投的交易总数，所以，我们看到投资人他们开始从原来新兴市场所关注的成长进入到前期风投的投资。
虽然IPO临时的叫停要求市场可能做一些调整，你不能够再指望通过传统的方式来进行退出，但是，它仍然会是一个主力，2013年当中65个我们找到退出当中有44个是来自上市公司，主要的这些关注点这些风投的交易仍然是集中在消费领域和科技业。
我想从宏观的角度谈谈关于中国宏观的经济，以及私募股权对于中国经济的影响，相关所需要的法律以及监管税务的框架。所有的这些投资对于基金经理人来说，他们必须要找到一个方式，在一个比较困难的环境当中生存，但是，更重要的是在中国我们同时也看到这些私募股权基金由于在法规以及税务、监管环境当中不确定，他们就开始有所迟疑，所以我们可能就要问为什么中国政府必须要保证这些私募股权基金能够发挥它的所有潜力呢？我觉得有几个理由。
首先一方面，我们看到经济发展与私募股权发展是密切相关的。之前世界银行的行长在演讲的时候就提到，他在2012年的时候提到，对于发展中国家来说，私募股权其实是最重要的一个机制，因为他可以让民间的市场以及民间的资本充分的进入到经济当中，他可以为大家带来更多的希望。因为这些私募基金可以提供通过几年的投资最后退出，最优质的股权基金公司可以通过一系列的投资组合，一方面保证有足够的收入，另外还有不同的一些来源。同时，他们可以有一些创新的合作伙伴的方式，所以，他们所使用的交易方式也是非常创新的。这些私募股权基金可以带来经济的增长、就业、创新，以及带动当地的税收，所以，他们最终是有助于公的一件事情。
另外，通过他们的投资，被投公司可以从私募股权公司那里获得他们所需要的专业，然后通过私募股权的投资，他们的专业性提高，可以让他们这个产业有所进步，然后也对这些企业以及这个行业在全球的竞争方面有所助益。所以，他们在进入不同的行业时，可以用收购的方式进入基础建设等等，所以我相信中国政府了解私募股权基金在方方面面经济发展所扮演的重要性。中国政府过去几年已经在通过经济发展有很多的成就，我们要把私募股权基金当做另外的一个产业，所以我们看到它连接了很多的顾问人员，形成了一个产业，而且，我们有很多成功的案例在我们的网站上面。
我们刚才已经讲过了，这个私募股权基金它可以说是一个很重要的导引作用，同时它可以通过PE带进合适的外来资本。还有一点就是通过私募股权，他们可以更有效的进行资源的配置。
中国影子银行的规模达到PEVC的55%，对提高竞争力、对有效资本的配置，对实现直接的融资是非常重要的。就我们协会来说，也非常的高兴，跟中国国内的协会一样很高兴的看到现在有关PE这个行业的监管权限已经是说得很清楚了，也就是证监会负责制定行业的规则，包括企业的注册以及哪些基金可以在中国发行。现在发改委则会制定有利于行业发展的政策，以及规制中国政府PE投资的行为，我们有理由审慎和乐观，但是更重要的是我们需要执行十八届三中全会的精神和那些配套制度，才能有效地保护投资者，促进行业的发展，增加信心，提高透明度，也提高使行业自律的水平。
我们在去年的时候，协会发布了指南，这些指南是总结其他国家的经验，说明了要有利于PEVC行业的发展需要有什么样的法律和税收制度，这可以是成为各利益相关者进行对话的基础，包括决策者、监管者、投资者和基金经理，其实所有的内容都可以在我们的网站上找到，我就不多说了。我只是想说其中很重要的几个精神，指南说有利于PE的发展，必须要有透明的高效的、公平的、监管环境，而且要对跨国的投资持公平对待的态度。还有就是相应的税收制度也需要改进，我们协会是非常的支持中国本土的行业协会和证监会和税务当局进行对话，我们还知道，中国已经公布计划要改革股票发行注册的体系，这就意味着IPO应该很快又要开闸了。十八届三中全会还说明了对于资源配置来说，要由市场发挥决定性的作用，而且众多的经济要素的价格应该由市场来决定，这样的话，我们理所当然的也应该认为就证交所和企业上市来说，也应该由市场来决定。其实企业什么时候最适合IPO？这从来都不是政府能够做出最佳决策的，以后也不会有这样的例子，其实就证交所来说，也不应该由政府做最大的股东，当然证交所也不应该成为印钞的机器。
我们想就投资者来说，他们希望在自己想要的时候变现手中的投资，为此，基金经理应该有一系列的退出机制才行，这当然包括在中国本土上市，这是非常重要的。就中国来说，退出机制不应该仅仅局限于并购和海外上市，我们知道中国会是从一个国家资本主义转向自由市场体系，克服中等收入陷井，这是十八届三中全会的精神，但是我们更需要时间表、细节和具体目标。应该说对于中国的私人企业和对于我们PE行业来说，都有理由觉得未来的形势是很好的。比如说十八届三中全会所做的一些重要的决定，包括金融和银行业的放松管制，还有土地的改革和取消户口方面的限制，会提高消费的需求，增加中等阶级的规模，也能够给我们带来新的机会。所以，应该说作为中国的PE、VC行业来说，未来的几年是非常精彩的。
慧择提示：罗伯特先生表示看好中国的银行业与保险行业，特别是在提高竞争力、进行有效资本配置，实现直接融资方面表示出了乐观的态度。
女士们、先生们，各位早上好！我的名字叫Robert van Zwieten，我是来自华盛顿首府的全球新兴市场股权投资协会总裁，我很高兴能够再回到北京，我也觉得非常荣幸，能够在大家面前讲几句话。我以前在亚洲开发银行做资本市场的主任时，我经常到访北京，而且与商务部还有发改委的一些官员见面，所以我非常高兴能够有这个机会，特别感谢来自中国股权投资基金的李博士他们的邀请来作主题演讲，而且特别感谢他们对会议的圆满组织。
首先，我今天的演讲内容就想介绍一下我们这个全球新兴市场股权投资协会，简称叫EMPEA，我们是2004年成立的，是一个全球新兴市场的私募股权以及风险投资的行业协会，我们是独立的，而且有来自世界各地的成员，我们的使命是希望能够把新兴市场的PE和VC结合起来，并且推动他们的发展，我们现在在全世界有330多名会员，有来自新兴地区的全球以及区域的还有当地的基金经理，现在我们的成员来自60个国家，而且在管的资产超过一万亿美元，他们认为我们必须要共同的努力，帮助这些新兴市场能够有更好的投资回报，促进我们这个社区以及我们这个行业的发展，我作为CEO以及总裁，目的当然是希望能够为我们去筹谋、规划未来的远景，帮助我们所有的成员能够更好的去了解全球的相关数据，并且帮助他们进行一些研究，主办会议进行网络上的直播，组织一些活动，让大家能够相互结识，并且做一些教育，以及一般关于法规监管方面的倡言。
接下来20分钟想花点时间给各位介绍一下关于现在中国以及全球PE以及全球机构投资人在这方面的一些数据跟进展。第二个我想给各位介绍一下对于中国经济与中国私募的一些基本原则，就是如何能够带来一个良好的法规以及监管和税务框架，促进私募基金的发展。最后，我同时也想简单提一下关于中国现有的法规以及税务的情况，具体简单谈一下对三中全会的看法，以及对我们这个行业的影响。
首先，我们来看一下，我们看到对于中国的报道，还有2013年有一个全球LP调查所做的今年5月的研究显示的结果。我们看到在中国2013年的第三季度的时候，不管是美元货币人民币的基金，从募资以及投资上面来说，分别减少了64%—29%，这是环比。这种下滑的情形当然也是因为中国市场当中的IPO被叫停的原因，但是，由于IPO在几年前被叫停，导致我们也看到在这里面关于成长型资本的一些活动有所下滑，成交方面在2013年第三季度只有36个，2012年第三季度有70个。收购方面表示比较强劲，2013年第三季度有13个收购交易，2012年只有9个，我们认为现在已经有新的趋势，大家开始更关注在一些企业当中通过小的股权，少数的持股有更多的这方面的交易，这就意味着可能大家对于接下来IPO的开放还是信心满满的。
过去几年当中，我们也看到私募基金还是比较周期性的，在2013年的调查当中，像我刚才讲的，差不多有112个LP接受来自30个国家的调查，他们管理超过6000亿的资本。根据我们的调查显示，他们对于发展中国家的信心，有61%受调者认为他们可以在新兴市场超过16%的回报，发达国家市场只有27%。他们现在关注投资比较少的领域，比如说对于撒哈拉地区、拉丁美洲刨掉巴西地区。所以，接下来大家不会再关注金砖几国，比如巴西、印度。中国作为投资标地，从2011年的第二名降到2012年的第三名和现在的第四名，当然中国还是一个重要的投资市场。我们看到在2013年的时候，区域的资金占所有新兴亚洲的第三季度的融资的67%，另外，我们也看到在东南亚方面的一些区域的投资基金在2013年前三季度的融资金额达到了13亿美金，已经超过了前面五年融资总金额12亿美金。
另外，我们看到这种多元化并不只限于亚洲地区，我们也看到大家对于金砖几国投资的这种偏好开始降温，另外，全球的投资人也开始寻找其他的一些成长机会，他们把它叫做金砖四国以外的投资机会，甚至各国之内的一些投资机会，已经占到有些区域里面的一些融资的64%。我觉得中国跟印度相比，我们看到一些风投方面的交易越来越多，尤其是在中国已经超过了2012年的风投的交易总数，所以，我们看到投资人他们开始从原来新兴市场所关注的成长进入到前期风投的投资。
虽然IPO临时的叫停要求市场可能做一些调整，你不能够再指望通过传统的方式来进行退出，但是，它仍然会是一个主力，2013年当中65个我们找到退出当中有44个是来自上市公司，主要的这些关注点这些风投的交易仍然是集中在消费领域和科技业。
我想从宏观的角度谈谈关于中国宏观的经济，以及私募股权对于中国经济的影响，相关所需要的法律以及监管税务的框架。所有的这些投资对于基金经理人来说，他们必须要找到一个方式，在一个比较困难的环境当中生存，但是，更重要的是在中国我们同时也看到这些私募股权基金由于在法规以及税务、监管环境当中不确定，他们就开始有所迟疑，所以我们可能就要问为什么中国政府必须要保证这些私募股权基金能够发挥它的所有潜力呢？我觉得有几个理由。
首先一方面，我们看到经济发展与私募股权发展是密切相关的。之前世界银行的行长在演讲的时候就提到，他在2012年的时候提到，对于发展中国家来说，私募股权其实是最重要的一个机制，因为他可以让民间的市场以及民间的资本充分的进入到经济当中，他可以为大家带来更多的希望。因为这些私募基金可以提供通过几年的投资最后退出，最优质的股权基金公司可以通过一系列的投资组合，一方面保证有足够的收入，另外还有不同的一些来源。同时，他们可以有一些创新的合作伙伴的方式，所以，他们所使用的交易方式也是非常创新的。这些私募股权基金可以带来经济的增长、就业、创新，以及带动当地的税收，所以，他们最终是有助于公的一件事情。
另外，通过他们的投资，被投公司可以从私募股权公司那里获得他们所需要的专业，然后通过私募股权的投资，他们的专业性提高，可以让他们这个产业有所进步，然后也对这些企业以及这个行业在全球的竞争方面有所助益。所以，他们在进入不同的行业时，可以用收购的方式进入基础建设等等，所以我相信中国政府了解私募股权基金在方方面面经济发展所扮演的重要性。中国政府过去几年已经在通过经济发展有很多的成就，我们要把私募股权基金当做另外的一个产业，所以我们看到它连接了很多的顾问人员，形成了一个产业，而且，我们有很多成功的案例在我们的网站上面。
我们刚才已经讲过了，这个私募股权基金它可以说是一个很重要的导引作用，同时它可以通过PE带进合适的外来资本。还有一点就是通过私募股权，他们可以更有效的进行资源的配置。
中国影子银行的规模达到PEVC的55%，对提高竞争力、对有效资本的配置，对实现直接的融资是非常重要的。就我们协会来说，也非常的高兴，跟中国国内的协会一样很高兴的看到现在有关PE这个行业的监管权限已经是说得很清楚了，也就是证监会负责制定行业的规则，包括企业的注册以及哪些基金可以在中国发行。现在发改委则会制定有利于行业发展的政策，以及规制中国政府PE投资的行为，我们有理由审慎和乐观，但是更重要的是我们需要执行十八届三中全会的精神和那些配套制度，才能有效地保护投资者，促进行业的发展，增加信心，提高透明度，也提高使行业自律的水平。
我们在去年的时候，协会发布了指南，这些指南是总结其他国家的经验，说明了要有利于PEVC行业的发展需要有什么样的法律和税收制度，这可以是成为各利益相关者进行对话的基础，包括决策者、监管者、投资者和基金经理，其实所有的内容都可以在我们的网站上找到，我就不多说了。我只是想说其中很重要的几个精神，指南说有利于PE的发展，必须要有透明的高效的、公平的、监管环境，而且要对跨国的投资持公平对待的态度。还有就是相应的税收制度也需要改进，我们协会是非常的支持中国本土的行业协会和证监会和税务当局进行对话，我们还知道，中国已经公布计划要改革股票发行注册的体系，这就意味着IPO应该很快又要开闸了。十八届三中全会还说明了对于资源配置来说，要由市场发挥决定性的作用，而且众多的经济要素的价格应该由市场来决定，这样的话，我们理所当然的也应该认为就证交所和企业上市来说，也应该由市场来决定。其实企业什么时候最适合IPO？这从来都不是政府能够做出最佳决策的，以后也不会有这样的例子，其实就证交所来说，也不应该由政府做最大的股东，当然证交所也不应该成为印钞的机器。
我们想就投资者来说，他们希望在自己想要的时候变现手中的投资，为此，基金经理应该有一系列的退出机制才行，这当然包括在中国本土上市，这是非常重要的。就中国来说，退出机制不应该仅仅局限于并购和海外上市，我们知道中国会是从一个国家资本主义转向自由市场体系，克服中等收入陷井，这是十八届三中全会的精神，但是我们更需要时间表、细节和具体目标。应该说对于中国的私人企业和对于我们PE行业来说，都有理由觉得未来的形势是很好的。比如说十八届三中全会所做的一些重要的决定，包括金融和银行业的放松管制，还有土地的改革和取消户口方面的限制，会提高消费的需求，增加中等阶级的规模，也能够给我们带来新的机会。所以，应该说作为中国的PE、VC行业来说，未来的几年是非常精彩的。
慧择提示：罗伯特先生表示看好中国的银行业与保险行业，特别是在提高竞争力、进行有效资本配置，实现直接融资方面表示出了乐观的态度。
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