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谢亚轩：四季度外汇占款增幅将减小
更新时间：2013-11-19 15:00
【摘要】根据央行近日公布的最新数据显示，10月份中国金融机构外汇占款超出预计规模1000多亿元，达到4416亿元。对此，招商证券研究主管谢亚轩对四季度外汇占款保持乐观判断，但他认为10月金融机构外汇占款增幅如此之高难以持续，未来月均增量在1500-2500亿元之间。
货物贸易跨境资本流动是我国非银行部门跨境资本流动的主要组成部分，一般占到总额的七成。因此，货物贸易是外汇占款形成的重要影响因素之一，贸易顺差的上升为外汇占款的正增长形成支撑。一般来说，四季度贸易顺差与全年的占比为36% ，是全年最高的季度值，超过全年三分之一。在稳增长政策措施下，国内经济三季度企稳回升，企业预期改善，也有利于跨境资金回流中国。
在外汇管理政策方面，谢亚轩认为近期将保持稳定，来自政策的风险较小。对于市场担忧的外管局可能将结售汇综合头寸的核算方法从目前的权责发生制改回到以前的收付实现制，并影响外汇占款，谢亚轩判断可能性较低。
他认为，收付实现制较之权责发生制是政策上的倒退，而且，简单改变头寸考核办法并不能遏制经济主体结汇的势头。此外，目前的国际资本流动形势尚属正常，不到触发外管政策响应的地步。
从跨境资金流入对国内流动性补充的角度来看，10月外汇占款规模就历史水平而言不可谓不高。然而，在央行持续偏紧的公开市场操作引导利率中枢缓慢上移，以及强化市场对流动性偏紧的预期的影响下，国内银行间流动性是也非常紧张。
因此，虽然目前外汇占款是流动性投放的主要渠道，但是相比于外汇政策，央行的公开市场操作对最终流动性的影响更大。谢亚轩认为，如果未来跨境资金流入增量低于10月，央行延续此前的操作，国内流动性难现偏松的局面。
慧择提示：同样在10月份，人民币汇率大幅走强，当月升值幅度高达0.45% ，是今年除4月之外单月升值幅度最多的一个月。在外汇占款和人民币同时走高的情形下，市场对未来的流动性预期仍然谨慎。
货物贸易跨境资本流动是我国非银行部门跨境资本流动的主要组成部分，一般占到总额的七成。因此，货物贸易是外汇占款形成的重要影响因素之一，贸易顺差的上升为外汇占款的正增长形成支撑。一般来说，四季度贸易顺差与全年的占比为36% ，是全年最高的季度值，超过全年三分之一。在稳增长政策措施下，国内经济三季度企稳回升，企业预期改善，也有利于跨境资金回流中国。
在外汇管理政策方面，谢亚轩认为近期将保持稳定，来自政策的风险较小。对于市场担忧的外管局可能将结售汇综合头寸的核算方法从目前的权责发生制改回到以前的收付实现制，并影响外汇占款，谢亚轩判断可能性较低。
他认为，收付实现制较之权责发生制是政策上的倒退，而且，简单改变头寸考核办法并不能遏制经济主体结汇的势头。此外，目前的国际资本流动形势尚属正常，不到触发外管政策响应的地步。
从跨境资金流入对国内流动性补充的角度来看，10月外汇占款规模就历史水平而言不可谓不高。然而，在央行持续偏紧的公开市场操作引导利率中枢缓慢上移，以及强化市场对流动性偏紧的预期的影响下，国内银行间流动性是也非常紧张。
因此，虽然目前外汇占款是流动性投放的主要渠道，但是相比于外汇政策，央行的公开市场操作对最终流动性的影响更大。谢亚轩认为，如果未来跨境资金流入增量低于10月，央行延续此前的操作，国内流动性难现偏松的局面。
慧择提示：同样在10月份，人民币汇率大幅走强，当月升值幅度高达0.45% ，是今年除4月之外单月升值幅度最多的一个月。在外汇占款和人民币同时走高的情形下，市场对未来的流动性预期仍然谨慎。
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