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高收益债等于“垃圾债”么
更新时间：2013-09-10 15:21
【摘要】“高收益债”大家可能都没听过，垃圾债大家可能就耳熟能详了，实际上这两个词都是指一个意思，它的发行利率虽然较高但是因为有着较差的信用评级而不被人们所看好，但是真的是如此么？
对于很多人来说，“高收益债”可能是很陌生的词汇，顾名思义就是指收益率较高的债券。高收益债的另一个名字则广为人知——即“垃圾债”，由于信用评级较差、发行利率高，故得此名。但“垃圾债”的发债主体并非都是垃圾企业，海外评级公司给了这些债券不高的评级，其中就包括很多优质的国内公司，例如招商银行被评级BBB+，恒大B+，融创B+。甚至一些美国的知名公司，例如Sprint, Rite Aid, HCA等也都是垃圾评级。
全球的高收益债以发达国家尤其是美国为主，高收益债在美国80年代蓬勃发展，目前全球市场规模已超过2万亿美元。据某杂志统计，从1985年到2010年的25年间，美国高收益债的平均违约率仅为4.23%，现在的违约率在2.5%左右，远低于历史4.2%左右的违约率。穆迪数据显示，高收益债的违约回收率（recovery rate）为50%左右，即违约后投资者大概平均能拿到50%左右的本金。
债券的优点就是相对稳定的现金收益，如果没有发生信用风险，投资者能够拿到本金和利息（当然由于利率和市场偏好，价格会有波动），但价值有底部和顶部，比股票投资确定性高很多。高收益债券是一个风险介于投资级债券以及股票之间的品种，而历史长期回报不比股票差。彭博数据显示，从1990年初到2013年上半年底的将近24年间，巴克莱全球高收益债券指数的平均年化收益率为10.3%，而同期摩根士坦利资本国际环球指数平均年化收益率仅为4.06%。
高收益债券的表现主要还是与经济周期相关，现在美国和欧洲缓慢复苏，对其仍是利好。所以我们觉得时机还不错，在市场信心不足时，购买有固定现金流、且能够出现价值回归的产品，应该是个不错的选择。看2003-2006年的升息周期，高收益债券的整体表现仍然相当不错，所以我们仍然看好高收益债券。
由于QE逐步退出，市场已经下调不少，高收益债券的投资价值已经凸显出来。花旗银行和彭博的数据显示，从2013年4月底到8月底，亚洲债券的收益率从7%已经上升到9%左右，远高于基础利率的变动，而企业的基本面并没有变差趋势，其他市场价格也出现了回调。彭博数据显示，从2013年4月底到8月底，美国10年期国债已经下跌7%左右，收益率从1.6%回到了2.8%上下，虽然长期来看长期利率是上升的，但长期利率快速上升的可能性应该不大。高收益债券由于票息较高，同时美国整体经济向好，所以信用利差还有缩小空间，整体表现不会太差。
高收益债券能够给投资者提供多元化的配置途径，其具有风险相对可控、拥有较高的利息收入以及长期回报率一般不低于股权投资的特点。另外，其价格对利率变化相对不敏感，对经济的走势和发行主体的基本面变化的敏感度较高，在宏观经济复苏的早期和中期阶段表现良好。
目前发达国家，尤其是美国的经济复苏迹象明显，企业基本面良好，现金充裕，2008年后企业杠杆率明显下降。在短期利率仍将维持在较低水平的情况下，投资对长期利率敏感度较低、并且有较高利息收入的全球高收益债券，是平衡风险和收益的理想选择之一。未来2-3年仍是高收益债一个较好的历史周期，我们将主要通过研究企业基本面来规避违约风险，同时要进行宏观分析以及行业分析，以尽量避免整体状况较差的行业。
慧择提示：“高收益债”它的价值体现主要与经济周期有关，在大家对市场没有足够信心的时候，购买高收益债可以说是一个很好的选择，尤其近期市场下调高收益债券的投资价值逐渐体现出来，可见高收益债券还是有它的魅力所在的。
对于很多人来说，“高收益债”可能是很陌生的词汇，顾名思义就是指收益率较高的债券。高收益债的另一个名字则广为人知——即“垃圾债”，由于信用评级较差、发行利率高，故得此名。但“垃圾债”的发债主体并非都是垃圾企业，海外评级公司给了这些债券不高的评级，其中就包括很多优质的国内公司，例如招商银行被评级BBB+，恒大B+，融创B+。甚至一些美国的知名公司，例如Sprint, Rite Aid, HCA等也都是垃圾评级。
全球的高收益债以发达国家尤其是美国为主，高收益债在美国80年代蓬勃发展，目前全球市场规模已超过2万亿美元。据某杂志统计，从1985年到2010年的25年间，美国高收益债的平均违约率仅为4.23%，现在的违约率在2.5%左右，远低于历史4.2%左右的违约率。穆迪数据显示，高收益债的违约回收率（recovery rate）为50%左右，即违约后投资者大概平均能拿到50%左右的本金。
债券的优点就是相对稳定的现金收益，如果没有发生信用风险，投资者能够拿到本金和利息（当然由于利率和市场偏好，价格会有波动），但价值有底部和顶部，比股票投资确定性高很多。高收益债券是一个风险介于投资级债券以及股票之间的品种，而历史长期回报不比股票差。彭博数据显示，从1990年初到2013年上半年底的将近24年间，巴克莱全球高收益债券指数的平均年化收益率为10.3%，而同期摩根士坦利资本国际环球指数平均年化收益率仅为4.06%。
高收益债券的表现主要还是与经济周期相关，现在美国和欧洲缓慢复苏，对其仍是利好。所以我们觉得时机还不错，在市场信心不足时，购买有固定现金流、且能够出现价值回归的产品，应该是个不错的选择。看2003-2006年的升息周期，高收益债券的整体表现仍然相当不错，所以我们仍然看好高收益债券。
由于QE逐步退出，市场已经下调不少，高收益债券的投资价值已经凸显出来。花旗银行和彭博的数据显示，从2013年4月底到8月底，亚洲债券的收益率从7%已经上升到9%左右，远高于基础利率的变动，而企业的基本面并没有变差趋势，其他市场价格也出现了回调。彭博数据显示，从2013年4月底到8月底，美国10年期国债已经下跌7%左右，收益率从1.6%回到了2.8%上下，虽然长期来看长期利率是上升的，但长期利率快速上升的可能性应该不大。高收益债券由于票息较高，同时美国整体经济向好，所以信用利差还有缩小空间，整体表现不会太差。
高收益债券能够给投资者提供多元化的配置途径，其具有风险相对可控、拥有较高的利息收入以及长期回报率一般不低于股权投资的特点。另外，其价格对利率变化相对不敏感，对经济的走势和发行主体的基本面变化的敏感度较高，在宏观经济复苏的早期和中期阶段表现良好。
目前发达国家，尤其是美国的经济复苏迹象明显，企业基本面良好，现金充裕，2008年后企业杠杆率明显下降。在短期利率仍将维持在较低水平的情况下，投资对长期利率敏感度较低、并且有较高利息收入的全球高收益债券，是平衡风险和收益的理想选择之一。未来2-3年仍是高收益债一个较好的历史周期，我们将主要通过研究企业基本面来规避违约风险，同时要进行宏观分析以及行业分析，以尽量避免整体状况较差的行业。
慧择提示：“高收益债”它的价值体现主要与经济周期有关，在大家对市场没有足够信心的时候，购买高收益债可以说是一个很好的选择，尤其近期市场下调高收益债券的投资价值逐渐体现出来，可见高收益债券还是有它的魅力所在的。
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