现金流为负偿付能力告急 浙商财险仍有难题

　　今年以来，伴随保监会强化监管，部分险企日子并不好过。保费下滑、现金流呈负、退保增加，在此背景下，关乎保险公司能否正常履职、健康发展的“生命线”指标——偿付能力数据，备受市场关注。

　　近日，保险公司二季度偿付能力正逐步揭开面纱，值得关注的是，去年“踩雷”侨兴债违约事件的浙商财险，偿付能力告急。最新偿付能力报告数据显示，浙商财险核心偿付能力与综合偿付能力分别为45%以及90%，均未达标。此外，其上半年净利润为负，经营活动产生的净现金流超-4亿。
　　内忧外患压力大，浙商财险今年上半年日子过得有点“紧”
　　对于此次浙商财险偿付能力不达标，净利润为负的情况，深究则可发现原因有三点：一是，去年遭遇侨兴私募债兑付风波，难逃其咎，巨额赔付伤元气;二是，财险市场寡头竞争局面仍持续，外加商车费改，中小险企处境艰难;三是，去年末，被暂停股票投资的浙商财险，整体投资收益低靡，这也使得浙商财险生存状况稍显窘迫。

　　原因一：踩雷侨兴债违约事件伤元气，巨额赔付影响大
　　去年12月，蚂蚁金服旗下理财平台“招财宝”出现债券违约：侨兴电信和侨兴电讯于2014年分别发行的“侨信第一期至第七期”和“侨讯第一期至第七期”私募债，由于资金周转困难无法按时还款。根据该产品协议，浙商财险对债券本息到期兑付提供保证保险，巨额赔付保单由此产生。
　　此后，12月27日，浙商财险发布公告称将对侨兴电信、侨兴电讯2014私募债第一、二期保证保险的被保险人开展预赔工作。12月28日，首批赔付款 3.67亿元便都到账。2017年1月24日，11.46亿元侨兴债全部到期，浙商财险再次公告称，在此前已预赔付3.66亿元基础上，将对剩余已到期本息合计7.8亿元侨兴债进行分期预赔。而正因为此巨额赔付，让浙商财险成为了2016年财险公司中的“亏损王”。
　　当然，这起引人关注的踩雷事件，无论对于浙商财险还是整个保险业，影响都极为深刻。浙商财险方面，事件暴露出该险企风险把控的短板，同时巨额的赔付也严重影响着其偿付能力。目前最新数据显示，其第二季度偿付能力不达标，净利润为负，或许正是此次事件的余波。
　　原因二：监管趋严，商车深化改革，竞争加剧之下财险公司生存不易
　　除了“踩雷”后遗症，浙商财险本身还面临着行业激烈竞争、深化改革利润再打薄等问题。
　　与寿险激烈的竞争相比，财险市场的大头始终由“老三家”控制，占据了财险超六成的市场份额，对于浙商财险这类中小型险企来说，夹缝中寻求生存实属不易。尤其在车险方面，无论是何种类型财产保险公司，其基本都是对原保费收入贡献最大的产品，其也呈寡头市场竞争格局。
　　与此同时，首轮商车费改中，大公司盈利，中小公司亏损，浙商财险车险业务也难逃大环境影响。车险方面亏损或也成为浙商财险偿付能力不足的原因之一。如今二次商车费改即将在全国全面铺开，包括浙商财险在内的近30家财险公司新的车险条款和费率已获批，但在业内相关人士看来，二次商车费改对于中小险企来说其境遇并不会出现大幅改善，亏损局面仍将持续。
　　原因三：前员工涉“老鼠仓”浙商财险去年底被暂停“炒股”，业绩承压
　　去年底，浙商财险逢“多事之秋”。去年11月8日，保监会发布公告，称按照保险机构股票投资的有关规定，严禁发生内幕交易、利益输送和操纵股价等违法违规行为，鉴于当时浙商财险前员工涉嫌“老鼠仓”案件并接受立案调查，因此，决定即日起暂停浙商财险股票投资能力备案。
　　而保监会暂停浙商财险股票投资能力备案，即意味着浙商财险不能进行新的股票投资，以前买的股票也暂时不能卖出。保监会同时表示，浙商财险“应当切实予以整改”，要求其对股票投资制度、运作机制进行完善，并确保股票投资团队人员数量、资质等方面符合监管标准。整改完成后提交整改报告，经评估后方可恢复股票投资能力备案。
　　而股票投资被暂停的影响，首先，波段操作无法自行参与操作，其次，浮盈仓位无法兑现。恰逢市场波动起伏，本身受限的浙商财险，投资端业绩难有亮点。这对于较小的承保端本身亏损的财险公司，更是影响颇深。
　　偿付能力指标不达标，浙商财险相关业务或临停摆?
　　如今，浙商财险偿付能力指标不达标，或将直接影响其业务开展。
　　对比上述数据，二季度偿付能力报告中，浙商财险45%的核心偿付能力，与90%的综合偿付能力，远低于监管要求。根据上述监管规定，浙商财险或可能面临业务停滞状态，若是如此，这将继续恶化浙商财险整体经营状况，导致其偿付能力指标难以得到改善。
　　当然，事情正在有所改善。此前，7月4日，浙商财险发布《关于变更注册资本有关情况的信息披露公告》称，注册资本金从15亿元增加到30亿元，增资金额15亿元。此次增资以向原股东发行股份的方式实施，总计发行股份数量15亿股，每股1元，由全体现有股东按照股份持有比例同比例认购增发的股份。增资无新增股东。
　　此次原股东对浙商财险的增资，也将更好的改善该公司的偿付能力。而最新公布的二季度偿付能力报告中，浙商财险也表示，目前，公司增资资金已全部到位，验资工作也已完成。浙商财险强调，二季度末浙商财险核心、综合偿付能力充足率指标计算口径不含已到位的 15 亿增资款，增加计提已到位的15亿注册资本金后，核心和综合偿付能力充足率指标将有极大幅度的提升。
　　然而，下半年，得益于增资，偿付能力指标数据提升，逐步走出“阴霾”的浙商财险，仍任重道远。现金流为负、行业竞争更为激烈的压力下，浙商财险需要积极采取措施，提升保费规模和质量、增强盈利能力，才能确保日常经营的流动性需求以及公司的长远健康发展。

　　今年以来，监管逐步加强，而去年浙商财险侨兴债违约风波也被监管屡次提及。在此背景下，7月20日，中国保监会正式发布《信用保证保险业务监管暂行办法》，办法规定，经营信保业务的保险公司，上一季度核心偿付能力充足率应当不低于75%，且综合偿付能力充足率不低于150%。保险公司偿付能力低于上述要求的，应当暂停开展信保新业务，并可在偿付能力满足要求后恢复开展信保业务。