保险业迎健康高景气周期

　　不容忽视的是，除个人税延养老险等外部政策催化剂之外，保险行业内部环境无形中也在发生改变，这种改变在很大程度上有利于保险公司利润及竞争力的持续提升。在“政策支持+从严监管”的背景下，保费规模及利润结构双双改善，保险业正迈入健康良性的高景气周期。

　　保费规模迎来“新蓝海”
　　今年以来，控风险、强监管是保险业的监管主基调。尤其是易于拉升保费规模的中短存续期人身险产品突遭规范后，整个人身险行业一度也曾弥漫着“保费规模将因此大幅下滑”的悲观预期。
　　然而，记者在近期采访多位大型寿险公司高管时却发现，让这些业内资深大佬也大跌眼镜的是，原来不被看好的中长期人身险产品的销售却异常旺盛，A股上市的四大保险公司上半年保费收入更是继续高歌猛进。
　　“从规模空间来看，我国保险行业应仍属蓝海。”安信证券研究中心副总经理、金融行业首席分析师赵湘怀认为，我国保险密度和保险深度均为全球平均水平的一半左右，而根据“新国十条”，到2020年我国保险深度、保险密度要分别达到5%、人均3500元。据此测算，如果要达到这个目标，2017年至2020年间，寿险行业保费年均增速将在15%左右。
　　尤其是在老龄化加速过程中，理论上国内保险需求将长期保持旺盛。另一方面，为尽快推动商业保险分担社会、政府和企业的养老及医疗压力，政府部门不断释放实质性政策红利，借助税优杠杆，预计保险业将持续迎来百亿乃至千亿级保费增量的历史性机遇。
　　从目前政策的支持导向和保险公司业务结构的转型重点来看，未来保费规模的“新蓝海”，将主要来自养老险和健康险。

　　利润从“虚胖”到健康
　　支撑“保险业迈入健康高景气周期”论点的另一个重要逻辑是，保险行业的利润增长方式正由外延式向内生性转化。换言之，就是从“虚胖”走向健康。
　　过去几年，国内保险业的保费高增长，主要是靠中短存续期险种等理财型保险产品拉动的。这些产品背后隐藏着“三高”风险——高退保率、高准备金、高资本占用——难掩保险业“表面繁荣、实则虚胖”的真相。这些“三高”产品暴露出保费收入不稳定、资金运用压力大、业务成本高、产品利润稀薄、新业务价值低等短板，不仅“吞噬”掉保险公司大量资本金，更令整个保险业行驶在融资的高速公路上。
　　如今，长期稳健的风险管理和保障将是未来保险业发展的主旋律。在目前中产人群消费需求向健康、养老、医疗等领域升级的大背景下，长期保障型保险业务必定会呈现持续高增长态势。
　　更关键的是，长期保障型保险业务具有运作期限长、运作成本低、运作利润更高等优势，将显着改善保险公司的利润结构，使之产生大量的利润新增长点——死差益。这说明承保利润对保险公司价值的贡献正不断加强，而非过去以来一味地依赖投资收益（利差益），这有助于保险公司的利润结构更健康、利润增长更稳定。
　　“随着2016年以来投资收益率回落、保险产品回归保障、消费属性加强，投资收益贡献程度正持续下滑，而承保利润正在成为保险公司更重要的价值驱动力。”业内人士认为，在未来数年内，死差益将取代利差益，成为推动寿险公司价值增长的主要推动力。
　　在此趋势性机会面前和严监管环境下，市场份额、市场竞争力、治理规范等方面更突出的上市保险公司受益可能更明显。

　　未来随着我国中产家庭数量呈现几何式爆发，以养老、健康医疗为主的保障型保险需求将迎来长期可持续趋势，保险消费将逐渐被中产家庭视为最重要的金融消费和居民消费。