Q3委外赎回形势好于预期 期待保险机构增配托底

　　在3月底至4月中旬银监会密集推出多项涉及同业监管的重磅新规后，有关“委外产品是否将出现大规模赎回”、“是否进一步在资金层面影响到股市等其他金融市场”的话题，就一直是投资者关注的焦点。结果显示Q3委外赎回形势料好于预期，期待保险机构增配托底。

　　从保险机构、公募基金、券商资管等机构了解到，尽管三季度将成为相关委外产品到期赎回高峰期，但目前主要受托机构在委外投资方面已经“预约”的赎回，以及可能潜在的赎回都相对有限，整体情况明显好于此前市场预期。

　　前信用债市场绝对收益率已较有吸引力的情况下，保险机构或加大债券资产配置，从而间接“帮助”相关存量委外产品最终能“合意”离场。

　　三季度迎到期高峰
　　“2016年三季度正是"资产荒"最严重的时候，所以不少中小银行在那时加大委外投资。”一位农商行同业人士在接受中国证券报记者采访时表示。据了解，去年以来银行委外投资的主要途径主要包括公募基金产品、公募基金专户、券商集合理财、信托公司“标准资金池”等。其中，公募基金专户、券商资管，是最重要的两大通道。
　　中信证券统计数据显示，2015年年末，公募资金专户资金来源中，银行委托资金、信托、财务及保险、证券公司占比分别为61%、8%、5%和4.1%。
　　中国证券投资基金业协会的统计数据进一步印证了去年三季度商业银行委外投资的迅猛扩张。2016年6月底，开放式债券基金总份额为7202.39亿，当年9月底时总份额突破一万亿份至10290.38亿份，单季增幅高达42%。此外，基金管理公司专户管理规模前20名公司的专户资金管理总规模，由2016年6月底的3.2万亿元增至2016年9月底的3.7万亿元。对此，业内人士认为，债券基金、基金专户在去年三季度出现大规模增长，银行委外投资是背后重要推手。
　　某基金公司专户负责人表示：“一般而言，基金专户的委外期限是一年，再加上其他类型的委外产品，今年三季度将会是委外到期的高峰，其中7、8月份将最为明显。”此外，多位债券基金经理、券商银行业分析师也证实了上述说法。

　　赎回形势好于预期
　　对于三季度即将大规模到期的委外投资产品，记者对一线机构人士的调查显示，相对于大规模到期的压力，目前相关情况仍然较为平稳，整体赎回形势要明显好于此前市场预期。
　　某大型公募基金固收负责人表示，由于去年三季度是本轮债券市场牛市顶部，当时成立的银行委外产品到现在普遍是“亏的多、赚的少”，大量产品净值都还在“水面以下”，是否赎回面临很多不确定性。“尤其在中小银行方面，大家的犹疑可能会更加明显。”

　　在当前信用债市场绝对收益率已较有吸引力的情况下，保险机构或加大债券资产配置，从而间接“帮助”相关存量委外产品最终能“合意”离场。