保险股活跃转型价值凸显

　　4月下旬以来，保险股走出了与疲弱大盘迥异的行情，股价创下阶段新高。有分析人士指出，我国个人寿险业务持续高速增长，叠加监管层对“保险回归保障”的监管要求，中小险企面临险种结构调整、保费收入下滑等问题，大型综合保险企业趁势主动加快布局，使得竞争优势不断突显，并最终体现在股价上。

　　业绩支撑保险股大涨
　　6月1日，截至收盘，沪指报3102.62点，下跌0.47%；深成指报9730.33点，下跌1.36%；创业板指报1728.49点，下跌2.00%。其中，无论是行业板块，还是概念板块，多数呈现下跌态势，但是金融股相对抗跌，保险股涨0.65%，其中中国人寿大涨2.137%。截至收盘，中国平安涨1.997%，新华保险涨0.264%，中国太保涨1.450%。
　　以往只有在大牛市中，保险股才出现被动上涨，但今年在A股大部分板块飘绿之际，保险板块却气势如虹，近一周排名大幅上升，跻身前三。5月一个月内，保险指数涨幅达13.42%，多只保险股在上月创下阶段性新高。板块里表现突出的中国平安上个月上涨19.02%，新华保险上涨16.64%。
　　分析人士认为，保险股涨声连连的逻辑与其自身基本面情况、资本市场环境、行业发展趋势等皆有一定关系。
　　截至目前，A股四家上市保险公司已经悉数披露1月至4月的保费数据，其原保险保费收入合计6838亿元，同比增长22.1%。具体而言，中国人寿原保险保费收入2684亿元，同比增长20.04%；中国平安原保险保费收入2545.15亿元，同比增长34.76%，其中寿险业务原保险保费收入1845.91亿元，相较上年同期的1318.42亿元，大增40.01%。
　　中国太保原保险保费收入1172.35亿元，同比增长25.85%。其中，太平洋寿险和太平洋财险原保险保费收入分别为826.58 亿元、345.77亿元，分别同比增长39.67%、1.79%。转型中的新华保险原保险保费收入436.73亿元，同比负增长。
　　安信证券研究中心副总经理、金融行业首席分析师赵湘怀表示，“2016年以来，保监会针对中短期产品规模、股东资质、权益投资等方面加强监管。与中小保险公司相比，上市保险公司业务结构更加优化，监管趋严有助于凸显其竞争优势。”

　　市场、估值等因素成“加分项”
　　此外，市场环境、新规新政均会产生一定影响。东吴证券研究所所长、非银金融行业首席分析师丁文韬表示，保险股充分受益于利率拐点、消费升级和政策拐点，长期而言仍将继续上涨；短期而言涨幅明显，建议逐步建仓；偿二代利好上市保险公司，2017年准备金补提影响好于预期。
　　分析人士认为，随着监管部门强调“保险姓保”，行业重回保障类业务的方向，有利于上市公司提升业务价值，将从基本面上改善保险公司的利润。而在当前A股市场上，具有基本面改善因素的蓝筹股票相对稀缺。
　　目前保险股估值已经处于较低水平。目前，其2017年P/EV已经降至0.9倍左右，已经处于五年来的低位，与银行、券商相比性价相比更高。多位券商分析师表示，此前保险股业绩好但估值偏低，长时间处于价值洼地。2017年一季度上市险企的业务规模健康增长，寿险新业务价值率快速增加，进一步提高了保险股的安全边际。在目前监管收紧、资本市场下行和创业板股票估值高企的背景下，保险股的安全垫效应显现。
　　此外，值得一提的是，行业监管从严，竞争环境优化，这使得传统保险公司受益。保监会近期密集发文，推动保险业回归风险保障、强化保险监管、维护金融安全，这为保险业健康发展营造了良好的制度环境。在监管阵痛期中，稳健大型保险公司的优势反而在整顿中得以彰显。
　　例如，保监会下发的“1+4”系列文件，“1”指的是《关于加强保险监管 维护保险业稳定健康发展的通知》，“4”指的是《关于进一步加强保险业风险防控工作的通知》《关于强化保险监管 打击违法违规行为 整治市场乱象的通知》《关于弥补监管短板构建严密有效保险监管体系的通知》《关于保险业支持实体经济发展的指导意见》，起到了防风险、治乱象、补短板和支持实体经济发展的重要作用。

　　“消费品”属性正逐步加强
　　从长远看，寿险保费快速增长、保费结构逐渐改善等将会利于保险股中长期趋势性行情。保险产品回归保障迎合了社会大众需求，预计未来消费水平提升、人口老龄化等外部因素，将与保险产品回归保障等公司内部因素形成良性循环，推动保险产品属性持续由理财向消费转化。
　　2017年7月1日起，个人税优健康险产品将向全国开放，而市场高度关注的个人税延型养老保险试点也有望于今年年底落地。政策的利好或成为保险股持续上涨的“中长期因素”。
　　分析人士认为，随着产品结构优化，保险的“消费品”属性正逐步加强，大众的保险需求将长期且稳定增长。具体而言，随着中产阶层逐步崛起促进消费升级，他们的需求从基本温饱消费向养老、健康和医疗等领域转变，根据国外经验，在市场化、产业结构升级以及消费分层的背景下，随着中产阶层家庭数量激增，以养老和健康医疗为主的保障型保险将拥有长期且可持续的需求，保险的消费将逐渐成为中产阶层人群最重要的消费之一。
　　此外，老龄化加剧抬升对健康、养老的关注。目前我国老龄化程度已经超过10%（65岁及以上人口占比），老龄化催生寿险产品和健康险产品的需求，在老龄化加速的过程中，寿险需求将长期保持旺盛。同时，从消费者角度来看，保险的“消费品”属性正逐步加强，理财型保险产品费率高于消费型产品，消费型保险产品较之理财型保险更加划算。举例来讲，保额10万元的人身保险，消费型产品保费的年费可能仅为理财型产品年费的1/10。

　　赵湘怀认为，保险股作为具有业绩支撑的优质蓝筹股，成为较好的避险工具。从长远看，寿险保费快速增长、保费结构逐渐改善等将会利于保险股中长期趋势性行情。
市场竞争加剧的背景下，保单获取成本仍将维持在高位，长端利率重拾升势，投资收益率有望稳中有升，加上寿险业务聚焦个险和期交，资产负债结构和期限将出现明显改善，未来保险业务品质会再上新台阶，保险板块的配置价值凸显。