上市险企正迎来配置良机

　　保监会也于4月23日发布了《关于进一步加强保险业风险防控工作的通知》，《通知》对保险公司提出了39条风险防控措施要求，管理层的这一举措引起机构高度关注，叠加3月保费收入的大增，他们普遍认为随着保险资金运用监管的进一步深入，未来上市险企的优势将进一步凸显。

　　中国平安去年净利润一枝独秀
　　从2016年年报来看，中国平安、中国人寿、中国太保和新华保险四家上市险企去年赚取的保费分别同比增长26.23%、17.65%、15.95%和0.29%。不过，由于受到责任准备金评估上调和投资收益回落的双重压力，归属于母公司的净利润大多有所下滑，仅中国平安一家凭借综合金融战略推升零售客户利润贡献，净利润逆势增长15.11%，其余3家公司净利润分别下跌44.88%、31.99%和42.54%。
　　数据显示，这四家险企2016年在可比口径下新业务价值同比增速分别为49%、54%、56%和36%，均已创历史新高。
　　不过，由于2016年股债双杀，险企的投资收益普遍不佳。中国平安、中国人寿、中国太保和新华保险的2016年总投资收益率分别为5.3%、4.56%、5.2%和5.1%，较2015年同期分别减少2.5、1.83、2.1和2.4个pct.，并且低于行业平均投资收益率的5.66%。“年初至今，沪深300上涨4.08%，中小板指上涨2.6%，创业板指下跌7%，投资环境较去年同期改善明显，我们预计上市险企投资收益率将提升至6%，对营收及净利的贡献奖改善明显。”基于价值高成长和估值底部的综合判断，高建认为险企的配置机会已经到来。

　　上市险企3月保费收入环比大增
　　事实上，从保险公司最新披露的3月保费收入数据已可以看出触底回升的趋势。
　　数据显示，3月份上市险企的保费收入结束了2月集体环比下行的局面，打了一场“翻身仗”。其中，新华保险3月份原保险保费收入136.95亿元，环比上涨107.36%，在4家上市险企中增速最快。中国人寿紧随其后，实现原保险保费收入563亿元，环比增长96.17%。中国太保当月整体原保险保费收入304.7亿元，环比增加57.04%。中国平安3月整体原保险保费收入501.41亿元，环比上升22.79%。
　　同比来看，中国平安涨幅最大，该集团旗下4家公司今年一季度原保险保费收入共计2110.05亿元，对比去年同期1553.79亿元的业绩同比上涨35.8%。中国太保次之，同比增加29.48%。中国人寿今年一季度原保险保费收入2462亿元，在4家大型上市险企保费收入排行榜中位居首位，对比去年同期2016亿元的业绩同比提升22.12%。

　　加息周期前期正是配置良机
　　安信证券非银金融行业分析师赵湘怀认为，与中小保险公司相比，上市保险公司业务结构更加优化，监管趋严有助于提升其市场份额。
　　“加息周期前期正是配置保险股的良机。”海通证券分析师孙婷进一步指出，“首先，加息周期启动后，保险公司新增固定收益类资产（银行存款、债券、非标等）收益率逐渐上升，可拉动整体投资收益率上行。同时，保费端的管理方式导致保险产品预定利率、分红率、万能险结算利率的调整会大幅滞后，保单资金成本的上升幅度会显着小于投资收益率，加上中国寿险市场投资资产规模将延续较快增长，故利差扩大是确定性趋势；其次，传统险准备金折现率假设基于国债收益率曲线的750天移动平均值，因此利率上行有利于准备金计提规模的减少，从而增加当期以及未来利润。”
　　2007年以来的加息周期前期和降息周期末期，保险股确实相对大盘股有着较强表现；而降息周期前期和加息周期后期，保险股走势相对较弱。
　　投资标的上，中信证券分析师邵子钦认为四个A股保险股的投资价值排序依次为：中国平安>新华保险>中国太保>中国人寿。“中国平安凭借综合金融、互联网金融的整体优势，以及保险业务的稳健发展，业绩稳定，建议重点关注。”中银国际非银金融分析师罗惠洲也表示。

　　随着“偿二代”的落地，业务结构的优化一方面降低了对资本金的占用，另一方面提升了对新业务价值的贡献。他预计2017年上市险企寿险新业务价值将继续保持25%以上的增速，业务品质再上新台阶。