奇虎360启动IPO 险企分羹回归行情独占13.3%

　　作为中概股规模最大的私有化项目，奇虎360自宣布退市起就备受资本市场关注，被360概念股“光环”加身的上市公司亦从中受益。其中5家保险公司现身投资人名单，5家保险公司的持股比例已高达近13.3%。

　　日前，天津证监局披露的一纸公告使奇虎360的回归路径尘埃落地，该公司日前与券商签订了首次公开发行并上市辅导协议，将以IPO的方式重返A股市场。

　　对于奇虎360的回归，国内资本市场充满期待。市场普遍认为，该公司的回归意味着公司估值的数倍暴增。有分析人士具体指出，以目前对奇虎360整个业务的估值，判断奇虎非常有可能在2、3年内市值接近2000亿人民币。以目前77美金测算市值100亿美金，也就是600多亿人民币，隐含3年内3倍回报。

　　值得一提的是，对于奇虎360回归A股的盛宴，保险公司并不缺席。据了解，在奇虎360回归A股的过程中，中国平安、阳光人寿、泰康人寿、太平保险、珠江人寿保险5家保险公司现身投资人名单，5家保险公司的持股比例已高达近13.3%。

　　周鸿祎募资百亿美金，保险独占13.3%
　　据天津证监局日前披露，华泰联合证券已于今年3月23日与三六零科技股份有限公司签订首次公开发行并上市辅导协议。这意味着奇虎360将以IPO的方式回归A股市场，此前奇虎360意欲借壳回归的传闻不攻自破。
　　谈及回归A股，奇虎360董事长周鸿祎表示，考虑让360公司回归国内，并不是“混不下去”了，而是出于国家安全的需要。据周鸿祎透露，和其他私有化的中概股公司相比，360的私有化价格不低，退市价格是发行价格的5倍左右。资料显示，360的发行价格为14.5美元，退市价格为77美元。
　　股价的上扬也意味着退市成本的走高，周鸿祎坦言，360从美国退市，到完成私有化，再到启动回归A股的一路上经历了“千辛万苦”。其指出：“奇虎360在美国最高的时候市值接近差不多100亿美金，360要退回来差不多要筹集100亿美金，而且中间要找到新的投资人，还要从银行借债。”
　　从更精确的数字来看，2015年12月18日，奇虎360宣布93亿美元的价格达成私有化协议。据市场分析，若以交易总额计算，这是目前中概股规模最大的私有化交易。
　　在奇虎360回归A股的过程中，部分险企以投资人的身份亮相。据了解，在奇虎360披露的私有化财团成员名单中，中国平安、阳光人寿、泰康人寿、太平保险、珠江人寿保险5家保险公司赫然在列，前述5家保险公司的持股比例近13.3%。

　　奇虎360连续4年营收净利高速增长，机构看好回归行情
　　对于险企看好奇虎360回归的原因，业内人士表示，一方面该公司占据互联网安全领域龙头地位，成为目前国内除BAT外，实力最为强劲的互联网公司;另一方面，奇虎360无论是在公司规模还是治理结构上都更加透明，并且从经营业绩看，可以说360属于一家健康的现金奶牛公司。
　　财报显示，奇虎360在2015年公司第一季度营收3.844亿美元，同比增长45%;净利润5300万美元，同比增长8%，第二季度营收4.383亿美元，同比增长37.9%;净利润为8140万美元，同比增长108%。
　　奇虎360在登录美股市场上市期间长期业绩亮眼。2014财年，奇虎360营收为13.907亿美元，比2013财年的6.711亿美元增长107.2%;净利润为2.228亿美元，比2013财年的9970万美元增长123.5%;2013财年，奇虎360的营业收入以及净利润分别同比增长104.0%以及113.2%。2012财年，公司全年收入达到3.29亿美元，同比增长约96%;净利润为4675万美元，同比增长200%;2011财年，奇虎360营业收入1.68亿美元，同比增长约191%，全年净利为6359万美元，同比增长408.2%。
　　此外，奇虎360回归A股后的估值水平也使国内资本市场充满期待。据分析人士透露，与美股同类互联网公司进行比较，A股公司的市盈率、市值均占很大的优势，这种VC式估值极大地提高了互联网企业的融资能力，使互联网企业有足够的资金发展壮大。基于A股的高估值，奇虎360回归一旦落定便是估值的数倍暴增。
　　另有分析具体指出，奇虎360项目的投资人有可能通过再上市的方式退出，以目前对奇虎整个业务的估值，判断奇虎非常有可能在2、3年内市值接近2000亿人民币。以目前77美金测算市值100亿美金，也就是600多亿人民币，隐含3年内3倍回报。

　　险资屡现私有化进程，中概股私有化大军再扩容
　　对于险资投资奇虎360私有化一事，保监会保险资金运用监管部方面曾表示，对于保险机构而言，彼时的投资形势严峻，二级市场上好项目越来越少，高收益项目也越来越少，导致项目投资的难度加大，而像奇虎360这样的中概股私有化、回归A股的股权投资项目，投资回报率和安全性均较高，无疑给保险机构投资提供了新的机会和领域，这成为险资破解优质资产荒的途径。”
　　险资参与中概股私有化故事绝非仅奇虎360一例，据了解，药明康德于2015年宣布计划从美国退市，买方集团中出现平安保险身影。今年3月23日晚间，无锡药明康德新药开发股份有限公司正式发布上市辅导公告，拟首次公开发行人民币普通股并上市，现正接受华泰联合证券有限责任公司的辅导。
　　目前来看，中概股私有化的阵营仍在扩大。公开资料显示，4月7日，智联招聘宣布签署私有化协议，买家团将按每普通股9.10美元价收购公司。
　　分析认为，对国内资本市场而言，海外优质互联网公司、生物医药公司等相对稀缺的上市资源，回归国内后必然由于稀缺性带来高溢价。但也有业内人士指出，中概股私有化进程涉及的流程和协调的利益关系复杂，私有化运作时间成本较高，其中存在私有化失败、股权纠纷等多种风险，尤其是在当前的大环境下，参与中概股私有化项目的投资存在诸多变数。无论是机构投资者还是借助其他渠道参与的个人，均需要权衡其中的利弊，不可盲目进场。

　　中概股回归开启新路径，IPO模式考验盈利能力
　　事实上，从此前中概股回归的套路来看，借壳回归成为中概股的普遍选择，巨人网络、完美世界无不如是。据业内人士表示，过去中概股选择借壳上市主要是因为IPO排队时间太长，现在奇虎360愿意正常排队，或许得到了某种暗示，排队时间不会太长。此前，有外媒报道称，中国考虑为一些科技公司IPO提供更快的审批流程。蚂蚁金服、众安在线保险、奇虎360等公司将获得中国证监会的上市捷径。不过，该消息尚未得到官方证实。
　　上述业内人士进一步透露，IPO或许为中概股开启新的回归路径。如果奇虎360享受绿色通道，估计以后中概股基本上都会走IPO的“正门”。无论是哪种情况，传递出来的信号都是明确的，就是IPO加速继续，中概股回归A股也会成为IPO大军中的一员。
　　此外，另有分析人士指出，中概股选择IPO上市或许与监管倾向有关，据前述人士表示，监管方面叫停中概股借壳回归目前仍没有松动。此前中概股回归引爆了壳资源股的炒作热情，破坏了监管层“建立合理的估值体系，培养价值投资生态环境”的初衷。业内人士指出，相关部门的态度是，优先欢迎360这样的优质企业回归，其次是盈利好，规模小的中概股回归。“那些盈利不好，甚至严重亏损的企业，可能回归就不那么受欢迎。”

　　无论是奇虎360还是药明康德均一度被认为将以借壳的方式回归A股市场，奇虎360借壳概念股也自该公司退市起就遭遇轮番炒作。不过天津证监局的一纸公告透露，奇虎360将通过IPO的方式回归A股市场。此外，万达商业目前也选定IPO，据证监会IPO审核进度表披露，万达商业目前的审核状态已经变为“已反馈”，距离A股市场更近了一步。