年金市场新变化

　　投资分红保险划算么？重疾分红险，投资保障两不误。
　　【摘要】在保监会批准变额年金保险试点一个月多后，金盛人寿率先推出国内首款变额年金产品；之后，中美联泰大都会人寿“步步稳赢变额年金计划”获批上市。至此，我国保险市场已推出两款变额年金产品。
　　大都会人寿的变额年金产品设置了专属的新投连账户，也因此在审批流程上会比普通变额年金多一个审批环节，使产品推出时间上，大都会人寿排在了第二位。与金盛人寿“保得盈”变额年金计划采用最低满期利益保证(GMMB)形式不同，大都会人寿“步步稳赢”采用了最低累积利益保证(GMAB)形式，按照保险合同的约定，如果实际单位价格比保证单位价格低，那么将用保证单位价格来计算部分或所有账户价值，保证单位价格锁定历史最高价格的80%。
　　大都会人寿银行保险首席运营官陆文颖举例说，如果客户有1元进入账户，那么保证账户价值就是0.8元，到第二年，市场环境比较好，账户价值涨到2元，保证账户价值就是1.6元。之后，倘若市场持续走低，账户价值跌至0.9元，但是，保证单位价格仍然锁定在历史最高价值2元的80%，即1.6元。所以“我们每天会公布两个价格”。
　　第三，两家公司采用的管理模式也不同。金盛人寿“保得盈”计划中权益类资产占比基准为25%，债券等固定收益产品占比基准65%，货币市场工具为10%。金盛人寿采取内部对冲（ＯＢＰＩ）模式，通过模拟期权价值，计算出权益类和固定资产类资产的动态组合，市场下行时会迅速将资金转移到安全的国债配置。
　　大都会人寿没有对外公布其投资配置具体比例。据悉，该公司采用了固定乘数（CPPI）模式，动态调整风险与无风险资产比例，牛市时，提高风险资产比例；熊市时，减少风险资产比例。“ＯＢＰＩ和CPPI都是保监会认可的模式，我们觉得自己更适合CPPI。” 大都会人寿投资负责人兼独立账户管理负责人吴晓咏解释说。
　　此外，与金盛人寿采用个险销售渠道不同，大都会人寿采用银保渠道开拓市场，花旗银行由此成为国内首家代理发售变额年金的银行。据花旗银行（中国）个人金融业务银行保险总监林成杰透露，这款变额年金产品将在纳入花旗银行的退休规划方案之后，由银行理财顾问向客户推介。
　　变额年金对于保险公司来说是一个风险性偏大的产品。例如，日本保险市场在金融危机之前有20多家保险公司销售变额年金，但金融危机之后，仅存两家保险公司提供变额年金险。可见变额年金对保险公司的风险控制和投资能力需要有严格的要求。
　　值得注意的是，保监会对变额年金采取谨慎试点的态度，对销售地点、额度、渠道等方面进行了限制，甚至对保险公司报备的保证利率偏高账户也会建议相应调低。
　　几乎是与第一款变额年金获批销售的同时，上海保监局就下发了《关于变额年金保险销售管理有关事项的通知》，要求从售前管理、销售队伍及渠道管理、信息披露管理、完善回访制度、做好客户风险测评与服务工作等五个方面提出了具体要求，如“应向客户正确说明变额年金保险提供的最低保单利益保证的情况，不得把变额年金保险简单介绍为保本的投资连结保险”。
　　或许同样是出于加强风险控制的需要，目前国内销售的变额年金将目标客户群锁定在了有投资经验、中等偏保守型的客户身上。
　　“变额年金产品的推出，希望能够扭转中国养老保险市场发展缓慢的现状。”美国大都会集团亚太区首席市场营销官杜迪勤表示。
　　诞生于20世纪50年代的变额年金，当时市场环境与现在的中国类似，即通货膨胀不断加剧。经过发展，美国变额年金去年的保费收入达到1700亿美元，占到年金市场的2/3，管理资产1000亿美元。
　　当前，我国养老年金类产品发展缓慢，最大问题是无法抵御通胀、货币贬值。通过开发变额年金来应对通胀造成的养老金实际贬值是具有现实意义的，但前提是投资回报率要跑赢通胀率。“从长远来看，跑赢CPI是一个大概率事件。” 吴晓咏比较乐观。
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