上市首日熔断机制速熔 三原因要清楚

　　【摘要】2016年1月4日，上交所、深交所等机构发布熔断机制相关规定，这意味着熔断机制正式实施。不过，上市首日熔断机制便快速熔断。对于这一情况，专家表示，它是由基金公司在年初形成一定减仓激励等三大原因造成的。

　　4日是2016年首个交易日，也是熔断机制实施的第一天。出乎大多数市场人士意料，熔断机制在A股市场问世首日便进行了完整的演绎。作为熔断机制基准指数的沪深300指数午后先后触发两档熔断阈值。上交所、深交所、中金所最终于13时33分暂停交易至收盘。

　　作为一个同时实行涨跌停板制度和熔断制度的股票市场，同时也是一个高度散户化、新兴加转轨特征明显的市场，熔断机制在A股市场问世首日即发生首次熔断在全球资本市场发展史上可能也将是一个空前绝后的案例，其中蕴含的巨量信息值得市场人士和有关部门慎察深思。那么为何A股2016年首个交易日即触发熔断？

　　首先，年初基金公司净值排名压力减少，形成一定减仓激励。进入2016年后，随着年初排名压力的缓解，基金公司出现一定减仓的激励，从而对股市形成了不利冲击。

　　其次，近期人民币离岸汇率与在岸汇率均大幅走低，一定程度上掣肘了货币宽松。国内实体经济面临下行压力、人民币资产赚钱效应减弱、美元加息等因素，让资本外流压力加大，而人民币汇率下降又制约了货币政策的发挥空间。遏制汇率进一步走低的关键因素在于改善中国经济的基本面，在实体产业盈利效果不理想、产能过剩现象不减的背景下，中国经济增速仍可能继续走低，汇率下行压力还会积压。

　　再次，货币政策从水漫金山到定向滴灌。中国的M2增速一直快于名义GDP增速，通常两者增速之差为2%~ 3%，当差值为2%即为稳健的货币政策，而当差值为3%时货币政策则定调为积极。此前推出的货币政策使得流动性增加，推升了资产价格，而又由于在获得信贷资源时，民企与国企央企相比并不具有竞争力，大量信贷资金流向了钢铁、水泥、煤炭等重资本行业，产能大幅扩张；行业惨淡经营，而边际生产率较高的新兴产业却难以获得资金，经济出现结构性失衡。

　　慧择提示：上市首日熔断机制便出现了一个新的状况，即快速熔断，这在资本市场的发展史上也是少见的。对此，有专家表示，这一状况的出现与三大因素密切相关，其中包括货币政策开始定向滴灌、人民币离岸汇率大幅走低等。