中概股归巢 “丑小鸭变白天鹅”

　　【摘要】受“黑色星期五”的影响，沪指大跌超过5%，两市300只个股跌停，但两只上市中概股上涨速度惊人。巨人网络借壳的世纪游轮已连拉13个涨停，分众传媒借壳的七喜控股收报51.58元，中概股呈现100%上升趋势，海外中概股又备受瞩目。

　　海归第一股市值翻了14倍
　　境外中概股退市回归A股，成为近期市场热炒的品种，七喜控股和世纪游轮走势如出一辙，后者甚至有过之而无不及。但如果算一算中概股回归A股前后的市值对比，不难发现市场对中概股回归A股的非理性炒作。
　　海归第一股——分众传媒借壳七喜控股后，七喜控股出现了连续两波涨停潮，期间最高股价一度达到62.34元，27日，七喜控股收报51.58元。
　　根据分众传媒借壳方案，七喜控股以全部资产及负债与分众传媒全体股东持有的分众传媒100%股权的等值部分进行置换。差额部分由七喜控股以发行股份及支付现金的方式自分众传媒全体股东处购买。按照分众传媒上市后的总股本45.5亿股和七喜控股收盘价51.58元计算，分众传媒的总市值已达2347亿元。
　　值得一提的是，分众传媒在美退市前市值约26.46亿美元，折合人民币约165亿元。对比分众传媒在美退市前的市值和回归A股后的市值，市值规模大幅增长了1322.36%。也就是说，分众传媒回归A股的市值是退市前市值的14倍。
　　无独有偶，巨人网络借壳世纪游轮，同样上演着市值翻了数倍的传奇。
　　根据借壳方案，世纪游轮拟以29.58元/股的发行价格，向巨人网络全体股东非公开发行4.43亿股；同时，世纪游轮还将以不低于29.58元/股的发行价格，向不超过10名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金不超过50亿元，按29.58元/股计算，非公开发行股份数量约1.69亿股。
　　按照巨人网络上市后的总股本6.78亿股和世纪游轮收盘价109.27元计算，市值已高达741亿元。与巨人网络美国退市前的166亿元比，市值增长了346.39%，也就是说，巨人网络回归A股的市值是退市前市值的4.5倍。

　　市值市盈率大幅飙升
　　从巨人网络和分众传媒境外退市前和回归A股后的市值和市盈率看，两家公司市值和市盈率均出现了大幅提升，其中巨人网络已跃升行业最大市值公司。
　　和境外市场同行业公司比较，巨人网络退市前的市值和市盈率均不低：市值约27亿美元，市盈率16倍。比畅游（4.99倍）、盛大游戏（6.75倍）、完美世界（14.62倍）都要高。
　　和A股市场同行业公司比，掌趣科技和中青宝市值分别为333亿元和75亿元，仅相当于世纪游轮的0.45倍和0.10倍，世纪游轮一举跃升为行业最大市值公司。
　　分众传媒目前A股市场没有同行业公司，但分众传媒借壳前后市值已增长了14倍，该公司股价的估值泡沫是不言而喻的。

　　非理性炒作占了上风
　　这类境外不受待见的中概股，退市回归A股后却成了市场热捧的对象，值得投资者深思。
　　事实上，境外游戏股巅峰时期已经过去，中青宝、掌趣科技等的股价走势就说明了这一点。巨人网络借壳世纪游轮为什么能一飞升天？流通股本小和机构资金操纵股价，或是这类股票连续大涨的一个原因。
　　英大证券研究所所长李大霄接受记者采访时表示，A股市场估值高于海外成熟市场，吸引了中概股回归A股。这对于买者（投资者）是不利的，对于卖者（股东）是有利的。A股估值整体高于境外市场，但板块间是有变化、有轮回的。一家公司在美国市场的市值很小，但回到A股市值增加了4倍到14倍，这肯定是贵了和不正常的。鉴于中概股回归A股存在泡沫，投资者应该谨慎参与。
　　易观国际分析师薛永峰表示，对于游戏与互联网概念，国外在经历过当初的科技股泡沫后，已经有些看淡；而国内目前还处在热捧阶段，所以国内的溢价效应明显。此外，还有两个因素决定了国内市场的溢价效应：一是目前环境下，国内的热钱比较多；另一个方面是当前中国投资者的投资理念并不成熟，对概念具有盲目性。

　　慧择提示：其实，只要认真观察就不难发现股市所呈现的一个小窍门，不仅仅在游戏行业，除蓝筹股之外，A股的估值水平大多数远高于成熟的境外市场，垃圾股更是这样。这对投资者而言也是一个契机，要认真看清股市行情，正确投资。