慧择今日经济市场观察

　　【摘要】社会融资流动性放大，很多金融机构包括融资个人由于融资成本便宜不愿意投放，这样国家实体经济就会倒退，出现空前空缺，不利于社会发展。所以必须要求国开行进行宏观调控，迅速投放专项建设基金以扶持实体经济建设。另外要求加入SDR，使人民币国际化加速，全球金融体系加强，鼓励使用人民币交易，增强我们的外汇储蓄，保障国内实体经济。

　　1. 谨防流动性陷阱 刺激需求才是关键
　　慧择提示：社会融资规模存量是指一定时期末（月末、季末、或年末）实体经济（境内非金融企业和个人）从金融体系获得的资金余额。从本次的社会融资规模存量与M2增速的数据来看，社会流动性的释放大多都成为了社融存量的增量。一是可能由于金融机构发展快速导致融资供给大于融资需求；二可能是由于虽然现在融资成本较便宜，但“无处可投”才是实体经济面临的最大问题。虽然这两者的统计口径略有不同，但从降准降息的实际效果看来，我国实体经济面临的最大问题在于投资意愿萎靡。虽然PPI处于下行趋势，但是从生产成本相关分项指数来看，生产成本并不是导致投资意愿低迷的主要因素。仅靠流动性释放以降低生产成本从而达到对实体经济的扶持效果可能非常有限。如何刺激需求才是我们目前经济发展所面临的问题。

　　2. 国开行出手 直接注资实体经济
　　慧择提示：从近期公布的经济运行数据来看，降准降息对实体经济的扶持力度非常有限，逼得中央政府只能自己出手。一方面发改委加快基建投资审批速度，另一方面便是通过国开行迅速投放专项建设基金以扶持实体经济建设。国家专项建设基金主要通过发行低息债券募集资金，用以支持异地扶贫搬迁等三农建设、轨道交通等城市基础设施建设、中西部铁路等重大基础设施、民生改善等建设工程、增强制造业核心竞争力等转型升级项目。从新闻中公布的三家公司特性来看，新能源、环保等相关行业将成为政策中重点推动行业，与目前的“十三五”规划重点吻合。本次专项基金的投资也表明了降准降息虽然释放了流动性，但资金往往在各金融机构间中流转，无法迅速、有效得进入实体经济，导致企业依然面临者融资贵、融资难的境地。这些新贵在货币政策放松过程中依然需要政府资金的直接注入。此次国开行以股权投资方式代替以往的债权，也表明国家对相关行业投资的政策性指引。

　　3. 加入SDR指日可待 人民币国际化加速
　　慧择提示：自8月11日人民币主动大幅贬值以后，人民币国际化、加入SDR等相关新闻就不绝于耳。随着近期发达国家相继发声支持人民币加入SDR后，人民币国际化及加入SDR的前景基本明朗。目前被纳入SDR的美元、欧元、日元和英镑均来自会对世界经济产生重大影响的发达经济体。一旦人民币被纳入篮子，表明了人民币作为国际流通货币是安全的，估值是被认可的。同样也意味着中国在全球经济中的影响力在逐步上升，对全球金融体系，特别是货币流通体系的影响越来越大。这对于推动人民币国际化而言是扫除了重大障碍，可以鼓励更多的国家使用人民币交易、结算或作为外汇储备。对国内的实体经济，特别是贸易型企业来说是项重大利好。