焦煤期价面临下降风险

　　【摘要】焦煤企业是我国的独一无二的企业，焦煤产业对我国的经济发展起着不可替代的作用。近期，焦煤期价面临再度下探的风险，是央行“双降”的影响？是终端需求不给力？还是用钢需求下降的影响？带着这些问题，我们一起来看一看下文。

　　终端需求不给力
　　随着北方冷空气到来，冬季脚步临近，建筑工地开工率趋于回落，终端用钢需求转入季节性淡季。尽管上周五国内央行再度出“双降”举措，意在增加市场流动性，降低企业融资成本，但面对目前终端需求不足的困境，还是无法在短期内缓解用钢需求转淡、原料采购放缓等疲弱病症，煤焦钢产业链依旧选择弱势下探的模式。笔者认为，随着需求端进一步走弱，后期焦煤期价将因供需失衡而破位下探。

　　用钢需求下降，钢价持续走低
　　随着北方冷空气到来，正式拉开了建筑工地用钢需求回落的序幕。据了解，为了应对接下来的疲弱局面，上周北方各地一部分钢贸企业选择大幅降低售价，以实现尽快清理库存;另一部分则借着南北钢材价差逐步扩大的时机，南下寻求市场机遇，从而引起南方地区销售压力增加，钢材价格出现明显的松动。
　　受此影响，上周Myspic综合指数报76.1点，较前一周下跌0.69%，跌幅略有扩大。与此同时，进口矿石价格再度回落，也令市场预期再度悲观。在成本支撑效应减弱的背景下，预计后期钢材价格将持续弱势下探。

　　钢价持续低迷，钢企亏损严重
　　今年国内钢市呈现旺季不旺的特征，即使在传统消费旺季，钢价也未能迎来反弹走势。在一轮又一轮下跌行情的打击下，钢企纷纷陷入亏损境遇，从而导致财务黑洞越来越大。据估算，今年1—8月，钢铁企业需求规模萎缩，表观消费量同比下降5.2%，全国大中型钢铁企业利润总额亏损180亿元。
　　依据目前34家钢铁上市公司给出的季度预报情况分析，在已经披露的21家三季度业绩预报中，有14家钢企预告亏损，仅有1家预计业绩同比增长。其中，韶钢松山成为目前的“亏损王”，预计今年前三季度净利润累计亏损16亿元，同比下降85.33%。华菱钢铁紧随其后，预计前三季度净利亏损9亿—13亿元。以首钢股份为例，其前三季度预亏5.2亿—6.2亿元，第三季度亏损达3亿—4亿元，亏损额翻倍。
　　考虑到四季度，尤其是临近年底一般是钢市消费淡季，因此后期在供需矛盾继续失衡的背景下，钢价存在进一步回落的可能。这无疑将迫使企业不得不压缩开工率，削减原料采购规模，调整焦炭和焦煤的购进价格，积极向上游寻求利润增长空间。

　　终端需求不济，煤炭企业降价
　　受终端需求不济的传导，上游煤炭企业也无法逃脱产品降价和亏损的厄运。本周以来，山西地区焦煤企业对个别品种采取降价20—30元/吨的措施，其他各省具有代表性的煤矿纷纷有了跟降的压力。数据显示，周一，河南鹤壁、永城、平顶山炼焦煤价格下降30元/吨，其他各主产地炼焦煤价格均有10元/吨的降幅。而随着后期终端用钢需求转淡后，下游焦企和钢厂对于原料的降价呼声将越发显着，10月底煤矿将被迫再度出现20—30元/吨的降幅。

　　后市展望
　　在偏弱的终端需求制约下，钢厂盈利状态不断恶化，亏损程度加重，这令上游炼焦煤企业也备感寒意。鉴于当前外部环境依然很严峻，需求在短期难有大的改善。在去产能进程缓慢而需求却维持低位的局面下，在接下来的一段时间里，无论是下游品种还是包括炼焦煤在内的原料本身都很难有好的表现。考虑到年底钢企冬储意愿不足，预计未来焦煤期货价格仍面临再度下探的风险。

　　慧择提示：焦煤期价面临再度下探的风险是因为近期终端用钢需求转入季节性淡季，后期焦煤期价将因供需失衡而破位下探。其次，在成本支撑效应减弱的背景下，后期钢材价格也会出现持续弱势下降的情形。投资者应该树立正确的投资态度。