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汇率变动带来的风险

更新时间:2015-10-26 09:48

  【摘要】近年来,随着经济的发展,人民生活水平的提高,投资理财更是现代人津津乐道的话题,而汇率变动无时无刻不再影响着消费者,人民币贬值无疑是对中国企业负债可持续性带来严重、直接的系统性风险。

  60家国企外债合计1590亿美元
  在180家有外币负债的中国上市公司中,部分国企和规模较大的企业的外币负债居多,中国非金融上市公司的外币负债,81%来自收入最多的200家大型企业,其中前50家企业的负债总额占比约52%,前100家企业占比约67%。
  统计还显示,国企上市公司的外币负债比例较高,其中60家国企的外债规模约1590亿美元,占全部外币负债(2440亿美元)的65%。不过,这些国企的外币负债在各自负债总额的占比约26.8%,与120家非国企37%的外币负债比例相比,处于较低水平。
  “外币负债集中于大型企业和国企是意料之中的,显然,大型企业更容易进入国际资本市场获得外币贷款。这也再次印证我们的观点,即人民币贬值对中国企业负债影响有限。”Jamieson指出,总体来说,国企和大型企业有更多样化和可持续的收入来源,以应付汇率变动导致成本上升的情况。
  对于那些外币负债规模较大的公司来说,人民币如果进一步贬值,可能会构成风险。惠誉统计显示,在180家有外币负债的上市公司中,73家公司的外币负债占债务总额的比例超过50%。

  能源、地产、科技外债最高
  以行业划分,能源、地产和科技行业的外币负债规模最高,其中,能源行业10家企业共有770亿美元的外币债务,42家房地产企业共有620亿美元负债,科技行业的20家企业则背负着300亿美元负债。
  在能源行业中,尤其是油气领域的外币负债绝对规模最大。由于多数企业是大型国企,功能货币本身多为美元,其杠杆通常不高,除了货币转换会导致汇兑损益外,这类企业面临的汇率风险并不高。房地产企业的外币负债规模虽然也很高,但惠誉认为,汇率变动对其影响有限,因为离岸市场上主要的借款人一般具备健康的财务状况,现金流和盈利较强,能够承受汇率变动的影响。
  科技行业虽然外币负债规模不小,但约2/3的债务来自行业的三巨头——阿里巴巴、腾讯和百度,而三者都有充沛的现金、健康的现金流和较低的杠杆,也不会受到很大冲击。

  慧择提示:相比之下,去年总体负债上升,如果人民币继续贬值还想维持现有水平,这些自然资源公司可能会受到明显的影响。加上实际功能货币均为美元,且杠杆较低,中石化和中海油的汇率风险都处于较低水平。