华夏人寿靠金融投资扭亏 或将曲线上市

　　【摘要】华夏人寿作为保险行业中的一匹黑马，在近几年通过自身的不断努力获得了快速发展，其注册资本由原来的4亿元增长到如今的153亿元，而且其保费规模已经在今年7月份上升至第三位。因此很多业内人士表示，华夏人寿可能会进行曲线上市。

　　或将曲线上市
　　9月19日，华资实业发布公告，拟9.14元/股非公开发行不超过34.66亿万股，募集资金不超过316.8亿元，扣除发行费用后，全部用于对华夏人寿进行增资。
　　此次增资若顺利完成，华资实业将成为华夏人寿的控股股东，持股比例不超过51%；华夏人寿的注册资本有望成为寿险业第一位，而这背后则是反映出其业务快速发展对资本金的需求。
　　统计数据显示，2014年华夏人寿全年实现规模保费715亿元，同比增长92%，市场份额4.2%，位列市场第七位。业绩的快速发展伴随着对资本金的消耗，2013年，华夏人寿完成两轮增资，注册资本从55亿元增长到90亿元，2014年增资33亿元，今年4月，华夏人寿再度完成增资30亿元，至153亿元，这是2006年底成立时的38.25倍。
　　细观华夏人寿的保费结构不难发现，与大部分寿险公司以传统的保险业务为主不同，其万能险和分红险占绝对主力，今年前7月，其保户投资款新增缴费规模达901.8亿元，同比增长1.08倍，规模位居寿险业第一位，远远超过平安寿险、国寿，而反映传统保险业务的原保费规模仅有27.7亿元，与中小险企规模相当。
　　“华夏人寿高速增长的保费对资金产生需求，如果上市便可增加募集资金的渠道，而传统的上市并不容易，所以不排除寄望曲线上市。”北京一家大型保险公司业务负责人告诉时代周报记者，华夏人寿近两年保费增长势头非常猛，主要靠万能险、分红险等高现金价值产品推动，如此一来，必然要持续靠提升这类产品规模来保证现金流的要求，而规模的提升还会加快资本金的消耗。

　　靠金融投资扭亏
　　对于华资实业而言，此次欲控股华夏人寿，融入保险概念，或许可以改变主营的制糖业务长期亏损的尴尬。
　　华资实业在公告中直言，“目前公司现有业务发展潜力有限，迫切需要注入优质资产。”
　　华资实业还表示，今后将积极推动华夏人寿与资本市场对接，以便将公司成功转型为以金融保险、制糖业为双主业的上市公司。尽管近期股市遭遇股灾，但保险股价格仍普遍维持在30元/股以上，而华资实业在停牌前的股价为11.58元/股，复牌一周后，上周五收盘股价为15.37元，
　　对于选择控股华夏人寿是否基于股价方面的考虑，时代周报记者多次致电华资实业董秘办公室，却始终无人接听。
　　“华资实业控股华夏人寿，既可以让华夏人寿借道上市，同样华资实业也多了保险的概念。”最惠保创始人陈文志对此表示，“目前一些资本大佬纷纷选择进入保险行业，一方面有政策鼓励民营资本的进入，另外获得保险牌照后，这些企业也可以获得更多钱用于投资。”
　　纵观华资实业过往业绩不难发现，过去几年其主要盈利来自于金融股权的投资，国内制糖行业也面临着严峻的挑战。据了解，近三年来，伴随着大量进口糖的涌入，国内食糖产业供需关系的严重失衡，导致产品价格及销量一直处于低位水平，其半年报显示，上半年从恒泰证券获1.6亿元投资收益，从华夏银行获得2302.2万元现金红利，而营业收入占比超过95%的制糖业务则处于亏损，今年上半年其制糖业务的毛利率为-3.26%。
　　而2012-2014年，华资实业制糖业务的毛利率分别为0.2%、-6.58%、-5.81%。2011年其制糖业的利润率为-62.68%。
　　值得一提的是，投资成为华资实业盈利的重要来源，这与华夏人寿的经营风格如出一辙。2013年以前，华夏人寿长期面临亏损，其管理层在表态时也指出，一个原因便是投资并未达到预期，而2014年华夏人寿首度实现盈利同样依赖于投资的良好表现，去年其投资收益达72亿元，可出售金融资产的大幅增值，实现投资收益率为9.2%，远高于行业6.04%的平均水平。今年华夏人寿在资本市场动作频频同样引人注目，1月，华夏人寿举牌并多次增持同洲电子以及增持中国银行、中国铁建、中国联通2015年等多只股票。

　　慧择提示：华夏人寿不仅自身保费规模增长较快，而且还获得了华资企业的增资，其450亿元的资本金跃升寿险业榜首。但业内人士表示，华夏人寿想要借道上市并不容易，日后还需要扩大保险销售渠道，使得保费规模进一步增长。