国防工业有望迎来“金九红十”行情

　　【摘要】随着经济实力的不断增强，国家在近几年对国防工业的重视程度也在逐渐增强。而且业内人士表示，随着利好政策的连续出台，国防工业有望迎来“金九红十”行情。如果投资者想要在震荡的市场行情中获取收益，在接下来可以多多关注国防工业的发展。

　　国防工业处于长周期牛市之中
　　改革是板块上涨的第一要素，资产证券化是资本市场关心的核心问题，国防工业的资产证券化经历过比较大的起落，结合市场反应分为三个阶段：
　　专家认为，未来五年国防工业将进入一个国家层面推进的全面资产证券化的阶段。
　　目前统计国有军工企业的总资产达到8万亿左右，按照平均资产负债率估算，净资产大约在3万亿左右。按照军品销售收入占集团收入估算，军品总资产约在3万亿左右，净资产1.5万亿左右。总体资产证券化率30%左右。2014年航天科技集团的资产证券化率为9.1%，兵器工业集团的资产证券化率仅为3.0%，而国外军工企业资产证券化率一般可以达到70%以上。
　　参照国有企业改革目标，即2020年前基本完成改革的标准，我们预计到2020年军工资产证券化率将达到70%以上，也就是说有接近3.2 万亿的总资产将在5 年左右的时间实现资产证券化。
　　军品的资产证券化率更低，且难以计算，我们估计至少有1.2 万亿的纯军品资产进行证券化，平均每年有2400亿。
　　宏观层面，国防工业改革的改革发展大思路就是上升到国家战略的“军民深度融合”。国防科工局许达哲局长2015年7月发表文章——《走军民融合深度发展之路》，指出了军民融合的基本路径：技术军转民，资本民进军。资产证券化作为融资发展的平台、产业整合的工具、公司治理结构改善的抓手，是资本进入军工的最优途径。资产证券化进入了由国家政府层面全面推进的阶段，特别是最近公布了国有企业改革方案，我们推测军工被划分为竞争性行业的概率很大(武器装备建设四个机制第一机制就是竞争机制)，这对国防工业改革进行了有力的背书。

　　国防工业处于长周期需求扩张阶段
　　国防工业属于一个国家科技含量最高的行业，在产业升级方面往往起到带头作用，比如互联网 、图形操作界面、CDMA、3D打印，都是美国国防工业的创新产物。而我国未来十年处于产业升级的大周期，有强烈的意愿通过资产证券化完成公司治理结构改善、融资渠道多样化，军工企业在这轮产业升级当中的转型程度不容小觑。
　　我国装备建设大约以十五年为一个换代周期，前一个换代时间在2000年左右，我军主战装备从二代跨越到三代。“十三五”开始进入第四代装备换代周期，目前曝光的新型飞机、舰艇、运载火箭等(如运20、空警500、DF21D、DF26、大型驱逐舰、新型运载火箭)，预计在“十三五”期间进入批量交付阶段。对于国防工业来说，这是一个“技术上水平，体量上台阶”的阶段。
　　武器装备采购的财政预算持续增长。十二五期间武器装备的采购费用在1.5万亿左右，按照每年10%的增长率计算，预计“十三五”期间武器装备采购费用大概会到2.4 万亿左右。
　　除了在国家财政范围内进行采购以外，包括国家开发银行等政策性银行对于军民融合的支持力度可能进一步加大。有可能推出包括集团资产证券化在内的新型融资工具解决新增资金的问题。我们预计“十三五”期间财政外军民融合的投入将超过一万亿。

　　慧择提示：从国家改革层面来看，国防工业处于长周期需求扩张阶段，因此国家会在”十三五“期间加大对国防工业的投资力度。在此背景下，股市中相关板块也会因此上涨，所以投资者在近期可以加紧对国防工业布局，一旦出现反弹便可以获取丰厚的回报。