私募行业迎寒冬 799只产品被清算

　　【摘要】这个炎热的夏天的私募行业颇有几分寒风刺骨的味道。覆巢之下焉有完卵，多数私募产品净值遭受重创，部分产品则跌破止损线惨遭清盘。据数据显示，截至8月7日，已有799只产品被清算，创出历史新高。

　　市场持续震荡之际，谨慎操作成为私募基金的主流选择。据从多家私募机构处了解到，当前多数私募仓位维持在三成以下；部分私募在维持轻仓位的前提下采取精选个股，试探性加仓的方式谨慎进行波段操作。而多数私募则表示在趋势彻底明朗之前不会有大的动作，更愿意保持轻仓、观望。

　　谨慎操作成为必然
　　据数据显示，阳光私募行业6月平均收益为-4.07%，7月为-5.95%。相较连续两个月告负的收益率，年内最大的清盘潮似乎更具“杀伤力”。清盘压力之下，谨慎操作成为私募行业的主流选择。
　　据统计，近三年来私募清盘的数量基本保持在每年500只左右。而截至8月7日，今年以来共成立2143只阳光私募新品，目前已有799只产品被清算，创出历史新高。其中7月份单月清盘的阳光私募产品就有200只，为今年以来单月最高，有10只产品成立不到一个月即遭清盘。
　　清盘潮之下，私募行业正在进行一轮洗牌。对于大多数净值偏低，距清盘线仅一步之遥的私募来说，在当下的时点，“保命”是第一要义。对于产品安全垫较高的私募来说，在市场趋势尚不明朗，不确定性因素较多的情况下，守住前期果实则是操作的首要目的。
　　“这周这样跌，很多产品又被推到死亡边缘了，好不容易挨过了股灾，不能倒在震荡市。”北京一家中型私募的投资总监上周五盘后坦言，前两周市场反弹时，他将旗下一只产品加仓至六成参与反弹，可8月18日6.15%的暴跌使该产品净值再一次触及预警线。“第二天反弹的时候我们就毫不犹豫地降到一成了，趋势看不清楚还是按兵不动吧，毕竟活着最重要。”该投资总监苦笑道。
　　事实上，就了解的情况来看，大多数私募的仓位目前普遍低于三成。上海玖歌投资相关人士表示，自市场调整以来公司都严控仓位，目前产品仓位多为两成，净值偏低的不到一成。“我们也基本没怎么抢反弹。最近还是保持观察，现在市场环境里不确定因素太多，频繁地调仓位做波段博差价，效果不一定好。”该人士表示，宁愿等风险释放之后再去踏实地参与行情。
　　除了上述按兵不动派，媒体注意到也有不少私募试探性小幅加仓，谨慎进行波段操作。在这部分私募看来，目前市场虽然持续震荡，但依然有热点不断涌现，部分板块和个股涨幅较大时，仍有机会可供挖掘。
　　“当然前提是保持轻仓位。”上海磐安投资董事长邱晓刚强调，对于类似“证金概念股”这样被游资爆炒的题材，机构投资者不会参与。“精选个股，配置的都是一些基本面上自己看好的公司。”
　　另外记者也了解到，一度风生水起引领市场的国企改革概念也并不那么受私募机构的“待见”。多位受访私募人士表示其实并不是很愿意去参与这样的短期热点。“从本质上讲，国企改革的票是资金推动型的，不是具有绝对安全边际的概念，阶段性行情特征还是比较明显。”上海一位私募合伙人表示。
　　该合伙人进一步解释道：“国企改革概念关键是时间点不好把握，本质其实是炒预期，不是炒兑现。当兑现时点快来的时候，往往是资金撤退的时候。”整体来看，由于国企改革相关个股的业绩或者改革预期具有较大的不确定性，所以私募机构整体对国企改革的参与并不多，操作方面也颇为谨慎。

　　手握重金保持观望
　　上周沪指在触及4000点后转头直下，单周大跌11.54%，勉强收于3500点上方，创本轮反弹以来的最大周跌幅。其间国企改革概念熄火，有“王的女人”之称的证金概念股在疯狂起舞之后也迅速熄火，同时市场的成交量也不断萎缩。市场急涨急跌中强烈的投机氛围和不断低迷的人气，让诸多私募基金再一次确认，最佳的进场抄底时机不是现在。
　　8月23日傍晚，国务院官方网站发布《基本养老保险基金投资管理办法》(下称《办法》)后，媒体第一时间回访了上周五的部分受访私募，多数投资经理表示，《办法》的出台主要还是意在长远，并不能指望养老金直接开闸放水。“对短期市场的影响非常有限，对于中期是不是走入熊市，还是有一定影响的。”一位私募投资总监如是说。
　　前述北京地区中型私募的投资总监表示：“现在看来，市场短期因素实际上是偏负面的，之前说双底已经形成，但从上周的情况看，3500点难言是铁底，此时大举加仓入场抄底，风险太大。”
　　“这一波反弹其实很明显是资金主动去找题材炒，个股涨得快，熄火得也快。”正如邱晓刚所言，爆炒“王的女人”等概念的游资并不会持久恋战。“题材股的行情来得越快，游资获利回吐的可能性也就越大。现在市场里存量资金博弈的格局已经形成。”
　　前述上海地区私募合伙人表示，调整之后，市场本有望回归基本面支撑的逻辑，但亢奋的投机情绪却使市场趋于“赌场”。“上周的情况给人的感觉就是鸡犬升天，市场如果博弈情绪太浓，那就难言价值，真正有价值的企业还是难以跑出来。这个时点参与市场，意义不是很大。”该合伙人补充道。
　　无独有偶，上海从容投资董事长吕俊也表示：“市场能否真正企稳取决于噪音交易者有多少。当前市场的投机氛围还很严重，所以大部分的资金没有流向真正有价值的企业，噪音交易者还没有根本退出市场。”而从容投资另一人士也表示：“现在主要还是依靠概念在炒，这样的情况下波动还会持续，直到噪音交易者退出市场。这需要很长的时间，我们的态度还是继续观望，仓位最多的只有两成。”
　　虽然短期而言，受访私募对于市场的态度多为谨慎、难言乐观，但长期来看对于慢牛却仍有预期。前述从容投资相关人士就表示：“我们中长期仍保有信心，穿越过几次牛熊的经验告诉我们，这段时间会很难熬，但是走过去了肯定会迎来机会。”另外，东方港湾资产管理公司董事长但斌也撰文表示，A股去完杠杆就需要去泡沫，去泡沫比去杠杆残酷性更厉害一些，但是泡沫破灭之后会有更大的机会来临。
　　而国富资本董事长熊焰则指出，经历过股灾和调整之后，中国股市将有两大变化方向，一是回归价值投资，沿着技术进步和国企改革，向改革要效益；二是目前以散户为主的投资人结构将会迎来变化。“只要有这种股民结构在，股市必然会发生暴涨暴跌的市场情绪，因为这里面没有专家，没有价值投资的概念。”熊焰表示。

　　慧择提示：随着证金公司宣布今后若干年内“一般不入市操作”，市场目前震荡走势正在被自身运行的力量所主导。但由于不确定的因素还较多，短期市场投机情绪也较为严重，市场或还需依靠自身力量找到市场底。在这样的关键时点上，保持轻仓观望似乎成为私募的主流做法。