养老金入市管理办法出台 入市资金约万亿

　　【摘要】昨日，国务院正式下发有关养老金入市管理办法，规定养老金投资比例不得超过养老金资产净值的30%。对此，业内分析机构认为，养老金入市短期内并不会带来太多增量资金，但从长期发展看，养老金入市有利于稳定市场发展，完善市场投资结构。

　　昨日，国务院正式印发了《基本养老保险基金投资管理办法》。《办法》与之前公布的征求意见稿基本一致，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。

　　对此，国泰君安证券表示，发布时间超预期，叠加本周流动性释放，维稳股市意图明显。市场普遍预期6月29日发布(征求意见稿)后，需年末才出正式管理办法。此次提前发布，远超市场预期，叠加本周央行通过公开市场逆回购和MLF净投放资金2600亿元，意在提振市场信心，维稳股市。

　　可投资规模2万多亿，其中股市最多6000亿。截止2014年末，企业养老保险基金累计结余30626亿元，城乡居民基本养老保险基金累计结存3845亿元，仅此两项(不包括机关事业单位工作人员养老金)结余就接近3.5万亿元。扣除预留支付资金外，全国可纳入投资运营范围的资金预计2万多亿元，按股票类投资上限30%计算，最多有6000亿资金可入市。按照保险公司平均股票类投资10%，社保基金20%来估算，预计实际入市资金在15%左右，即3000亿元。

　　今后半年逐步建仓，短期影响有限。正式《办法》公布后，地方政府按照流程准备，委托全国社保基金理事会选择合适的投资机构，然后3000亿资金逐步建仓。相比每日1万亿的成交量，基本养老金投入股市总体资金量有限，而且是分批投入，短期对股市影响不大，对性价比高的蓝筹有一定利好。 长期利好股市，信用债成最大赢家。从长期来看，此次《办法》的公布，是长期养老金改革的一步，今后随着改革的推进和人口老龄化导致的养老金规模的膨胀，各类养老金将长期持续流入股市。对股市而言，引入长期稳定的机构投资者，能够完善投资者结构，有利于稳定市场预期和股市价值发现能力。由于之前基本养老金仅能投资银行存款和国债，此次《办法》实行后，债券类投资投资规模可达净资产的135%，收益更高的信用债将更受亲眯，新增需求可能万亿以上。

　　国海证券亦表示，长期来看，养老金入市将改善国内股市的投资者结构，作为长期价值型投资者，养老金入市有利于市场的长期稳定，减少市场波动，带来了长期的增量资金。短期来看，由于操作上涉及到地方政府的相关利益，推进上需要时间，而且鉴于管理办法中对风险控制的要求较为严格，投资管理人建仓会较为谨慎，入市资金进场较慢，短期能略微改善市场情绪，但不会带来太多直接增量资金。

　　操作策略方面，方正证券表示，养老金入市消息，有助市场信心恢复，但入市周期非一朝一夕。上周有4700亿资金出逃，市场热点匮乏，加之周末周边市场暴跌，对A股市场有负面心理影响，年线仍将面临考验，后市技术性反弹，改变阶段性趋势较难。操作上，不追高，重仓者逢高降低仓位，轻仓者逢低关注低价二线蓝筹股交易性机会。

　　慧择提示：上周，市场再度动荡，沪深两市下跌幅度明显。昨日国务院发布的养老金入市管理办法对市场信心起到一定的恢复作用，据数据表示，或将有万亿养老金入市，实际入市资金约在3000亿元左右。养老金入市有利于为市场提供流动资金支持，巩固市场发展，促进投资者信心的恢复。