股指期货和商品期货纷纷下跌

　　【摘要】7月初A股市场延续了6月份的暴跌，股指期货和商品期货市场也双双下跌，39只产品收益介于50%-20%之间，正收益产品占比高达59.45%，另外139只收益为负的产品中，26只产品跌幅介于20%-50%之间，7只产品跌幅大于50%，表现最差期货私募产品收益为-93.84%，期货私募业绩分化严重，首尾业绩相差721.24%。

　　股市情绪传导到了大宗商品市场，大宗商品整体上出现了破位下跌，农产品相对跌幅较小，尤其是豆粕和菜粕出现了逆势上涨。做空保证金大幅提高，由原来的10%提高到30%，而做多保证金仍然维持10%的比例不变。上述报告认为，股指期货市场上的做空力量得到了很大程度抑制，需要对冲股票下跌的资金部分转移到了商品期货市场，大宗商品成为了股市的泄洪通道。

　　截止7月底，在股指期货和大宗商品期货市场双双下跌的情况下，据统计在内的478只管理期货策略产品(包括141只基金产品和337个单账户)，7月份逆势上涨4.36%，表现远强于上月-1.30%的收益。其中实现正收益的产品高达339只，占比高达70.92%，该比例同样较上月的59.45%大幅提升。

　　从单只产品收益情况分布来看，7月最牛期货私募产品收益为627.40%，4只产品收益翻倍，12只产品收益介于100%-50%之间，39只产品收益介于50%-20%之间，154只产品收益低于20%，130只产品收益为零，79只产品跌幅小于10%，27只产品跌幅介于10%-20%之间，26只产品跌幅介于20%-50%之间，7只产品跌幅大于50%，7月表现最差期货私募产品收益为-93.84%，较表现最好的产品相比，首尾业绩相差721.24%。

　　从不同策略分开来看，7月份纯主观交易策略产品整体表现完胜纯量化交易策略产品。数据显示，纳入统计排名的478只管理期货策略产品中，包括210只纯主观交易产品，所占比例为43.93%，7月平均收益为7.52%；175只纯量化交易产品，所占比例为36.61%，7月平均收益为3.80%；93只既有主观又有量化的复合策略产品85只，所占比例为19.46%，7月平均收益为-1.73%。

　　分析人士认为，股指期货主要运行的都是程序化策略，商品期货运行的主要是主观策略。在商品期货上，主观策略和量化策略相比，主观策略相对有优势，因为价格波动空间小，量化策略会经常遇到无效止损；而在股指期货上面，量化策略占据优势。

　　慧择提示：7月份股指期货依然是交易最为活跃的品种，逾七成期货私募产品参与了股指期货交易，近五成产品参与了天胶、螺纹钢、PTA，逾三成产品参与了铜、棕榈油、铁矿石、聚乙烯、豆粕、菜粕、白银、白糖等品种的交易。