IPO暂缓 但何时重启引起人们关注

　　【摘要】IPO是指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式，IPO新股定价分为两个部分，首先是通过合理的估值模型估计上市公司的理论价值，其次是通过选择合适的发行方式来体现市场的供求，并最终确定价格。近期，关于暂缓IPO，引起投资者关注。

　　再融资不存在所谓重启，IPO倒实实在在存在着何时重启的问题。问题是，IPO何时重启？

　　7月31日，证监会新闻发言人张晓军在回应媒体关于注册制改革推进情况时表示，在出现市场大幅波动和异常情况时，为稳定市场而减少、暂缓新股发行是必要的，但应急管理中的措施具有短期性质，市场化改革的发展方向没有变，也不会变。众所周知，近期A股市场出现了异常波动。为稳定市场预期，多部委联手出台了一系列稳定市场预期的应急举措。这其中，证券监管部门更是频频出手，针对市场波动，出台了暂缓IPO和再融资、证金公司大幅增资扩股、多举措引导长期资金入市、打击恶意做空等针对性举措。在政策合力作用下，A股已从连续跌停的非理性状态，逐步恢复到有涨有跌的正常状态。虽然目前市场企稳的基础依然脆弱，但随着市场信心逐步恢复，作为特事特办、带有短期性质的应急管理措施——暂缓新股发行和再融资逐步解除,应在意料之中。

　　众所周知，股市功能包括融资功能以及资源配置和价值发现功能。这其中，融资功能在中国资本市场发展历程中一直备受重视，且占据着重要地位，在某种程度上甚至是最重要的功能。从当初为国企解困，到如今大力发展直接融资，提高直接融资比重，股市融资功能备受高层重视。特别是，今年下半年“经济下行压力依然较大，一些企业经营困难，经济增长新动力不足和旧动力减弱的结构性矛盾依然突出”，为稳增长，国务院日前召开常务会议，决定推进地下综合管廊建设，据住建部统计，今年全国共有69个城市启动地下综合管廊建设项目约1000公里，总投资约880亿元；发改委日前也发布了《关于进一步鼓励和扩大社会资本投资建设铁路的实施意见》，积极鼓励社会资本全面进入铁路领域；国家政策性银行还将通过发行专项金融债方式补充地方建设项目资本金，国开行大约为2000亿元，农发行为1000亿元，总规模为3000亿元……目前看，稳增长依然需要投资，而投资需要大量资金。资金从哪里来？靠银行支持，社会参与，当然也离不开从股市融资。从这个意义上讲，在市场企稳后重启IPO，不仅是股市融资功能全面恢复的标志，也是稳增长的迫切需要。

　　从本轮稳定股市的目标看，防止去杠杆引发的流动性危机是目标之一，而稳定市场、尽早恢复股市融资功能，则是另一个目标。有人担心，IPO一旦重启，会打击市场信心，引发市场恐慌性下跌。其实，一如安信证券所分析的，再融资发审会正常以后，短期对市场有心理上的冲击，但很快市场可能转为正面理解，这一方面意味着市场正逐渐从特殊危机状态恢复正常；另一方面说明，市场再融资功能恢复，有利于企业正常发展和壮大。再融资如此，IPO也不例外。从过往经验看，引发股市异常波动的，从来不是新股发行和再融资。相反，一旦IPO重启，股市融资功能恢复，就意味着股市已全面恢复正常状态。

　　慧择提示：暂缓IPO是救市政策之一，虽然股市在这样的情况下已经开始回升，但事实上，再融资发审会正常化将是股市恢复常态的重要信号，而IPO重启才是股市功能恢复的重要标志。IPO暂缓也可以接受，但是更多的关注的是IPO何时开启，股市何时回稳定。