养老金入市将有30%投资股票资产

　　【摘要】养老金入市在相关政策推动下，已经渐行渐近。姑且不论上万亿元的庞大养老金入市对于股市的影响，只是依凭作为老百姓“保命钱”的养老金入市便足以引起社会的巨大反响，而养老金入市是否安全，就成为人们最关心的问题。

　　拟定30%养老金 投资股票资产
　　总体而言，我国的养老金涵盖三个部分，企业年金、养老保险金以及全国社会保障基金，除养老金外，其余两部分均已进行市场化投资运营，进行个人账户的基本养老保险投资管理，建立市场化、专业化的投资运营机制对于完善中国养老体系以及应对人口老龄化进程加速意义重大。
　　根据人社部公布的统计数据，截至2014年年末，全国城镇职工基本养老金累计结余3.18万亿元，城乡居民养老金累计结余0.38万亿元。与全国社保基金理事会管理的1.54万亿元社会保障基金资产规模相比，确定仅结余规模就已近4万亿元的养老金投资管理方式的确不是一件易事，以何种方式入市、投资比例如何确定等都是争论的焦点问题。
　　从国际经验来看，欧洲与美国的养老金股权资产的配置比例较高，约在40%至60%之间，有相关分析认为，中国股票市场的波动水平比美、欧市场高，在相同的风险政策下，中国养老金配置股权资产的比例应该低于海外养老金。
　　《基本养老金投资管理办法（征求意见稿）》提出，基本养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例合计不得高于基金资产净值的30%，粗略测算，养老金中将最多有1.07万亿元的基金配置在股票型资产。与全国社会保障基金投资方式不同的是，养老金不能进行海外投资以及股权投资。

　　委托管理 广东山东“先行先试”
　　根据人社部的统计数据，截至去年年底，全国共有9个省市基本养老金累计结余超过了1000亿元，包括北京、上海、广东、山东、江苏、四川、山西、辽宁、浙江。
　　面对越来越大的养老金保值增值压力，拥有千亿元养老金结余的广东、山东相继试点了委托投资管理。
　　广东省于2012年委托全国社保基金理事会管理投资结余的基本养老保险1000亿元，首个委托管理期已于去年到期。根据理事会公布的年报数据，截至去年末，广东省委托基金权益达到了1055.58亿元，累计投资收益173.36亿元，扣除按合同约定返还首个委托期应得收益117.78亿元后，首个委托期满至2014年年末的投资收益为55.58亿元。从上述数据能够看出，广东省养老金的委托运作取得了较好收益。全国社保基金理事会规划研究部副主任熊军撰文表示，委托投资模式既可以利用其他专业机构的优势来提高投资收益水平，又有利于养老金拓展投资渠道，还有利于推进养老金投资的专业化和市场化。
　　有了广东首开先河的示范效应，今年7月底，山东省也将结余的1000亿元养老金委托给全国社保基金理事会进行投资管理。数据显示，截至今年6月，山东省的职工基本养老保险结余金额高达1962亿元，此前其80%以上的养老金投向于低风险低收益的定期存款。与广东委托期限两年不同，山东将首个委托期限直接定为5年，预计将为山东带来300亿元以上的投资收益。山东省财政厅厅长于国安在专题询问会上直言：“今后一个时期社保基金收支矛盾越来越突出，缺口压力会越来越大，仅靠增加财政投入是不行的，必须积极探索建立多元化、长效化社保投入机制。”

　　风险投资 全国社会保障基金怎么做
　　虽然简称都是“社保基金”，但主要由财政预算拨款以及国有资本划转的全国社会保障基金已于多年前入市并形成了一套专业、成熟的基金资产管理模式。
　　市场化投资运营被视为是提高养老金长期投资收益的重要路径，全国社会保障基金的资产配置情况如何？股票资产投入比例是多少？据记者向全国社会保障基金理事会了解，截至2014年年底，在理事会管理的各类资产中，固定收益资产占比46.44％，国内股票占比30.67％，海外股票占比8.28％，实业投资占比13.65％，现金及等价物占比0.96％。以该比例计算，2014年，社保基金配置在国内以及海外的股票资产金额约为5981亿元。
　　高收益伴随着高风险，为有效分散投资经营风险，理事会对于社保基金的投资组合比例也有着严格的限制——银行存款+国债+政策性金融债不得低于40%，股票资产不得高于40％，地方政府债券+企业债券不得高于20％，直接股权投资不得高于20％，海外投资不得高于20％，资产支持证券化产品、股权投资基金以及信托投资各项均不得高于10％。目前来看，全国社保基金理事会对于股票资产的配置为38.95%，已接近比例上限。

　　慧择提示：要保证养老金入市安全，必须要选择一个好的个股，还要明确养老金入市方向。而且养老金的战略资产配置主要受到投资目标和风险政策、可投资的资产类别、法律法规约束、投资期限、数量化模型局限性五方面因素的影响，在这些因素发生明显变化时，养老金需要重新审视战略配置计划，并进行适当调整。