创新制度保证养老金入市安全

　　【摘要】养老金入市是大势所趋。虽然人社部表示对于养老金万一发生亏损有应对方法，但就股市本身来说，有必要为迎接养老金的入市进行制度创新，尽可能降低养老金入市的投资风险。

　　地方养老金入市大势所趋
　　早在3年前，广东就成为第一个“吃螃蟹的人”。2012年3月，全国社保基金理事会接受广东省政府委托，投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元，委托投资期限两年。广东省社保局局长阙广长日前透露，广东1000亿元人民币养老金入市两年收益超过6%，利润110多亿元已落袋为安。由于收益可观，到期后，又续签了3年的合作，但金额方面目前没有变化。
　　但在业内看来，广东、山东两省委托全国社会保障基金理事会投资运作的职工养老金比例并不高，其中，入市的养老金仅占广东养老金总额的20%，山东的比例在50%左右。“养老金入市的比例显然是太低了，肯定还得提高。”中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文近日表示，此前的养老金入市，主要是地方政府直接和全国社会保障基金理事会签订合作协议，一旦全国性的文件出台，除了留下当期的养老金支付费用外，都应该进行投资运作，下一步会把养老金投资规模进一步扩大。
　　数据显示，截至2014年年底，城镇职工基本养老保险基金累计结余3.18万亿元，其中，累计结余超千亿元的有9个地区，分别为北京、山西、辽宁、上海、江苏、广东、四川、浙江、山东。

　　入市规模业内存分歧
　　《基本养老保险基金投资管理办法》明确规定投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例合计不得高于基金资产净值的30％，意味着养老保险基金投资股票类产品的比例须控制在30％以下，目的也是合理控制投资风险。
　　“养老金入市办法还需要进一步完善，待中央决策后才能投资运营。只要合理配置资产、加强管控，能够确保养老保险基金安全，不会出现全面亏损的情况。”李忠进一步表示。
　　业内预计，未来可能有数千亿元养老金陆续入市。有机构分析指出，根据官方数据，截至2014年，基本养老保险、基本医疗保险、工伤保险、失业保险、生育保险五项社保基金总收入39828亿元，比2013年增加4575亿元，增长13%.五项社保基金累计结余52463亿元。截至2014年年底，中国基本养老金累计结余3.56万亿元、补充养老积累的基金是7600多亿元。扣除当期支付资金、资金准备以后，大约有2万多亿元可以投资。假设2.5万亿元的30%可以投资股市，理论上最高可以有7500亿元投入股市。
　　不过，也有分析认为，真正入市的养老金不及上述预期。业内人士表示，不同的省市支出缺口不同，广东省累计结余高达5128亿元，为累计结余最多的省份，占到全国总量的六分之一。其他有的省份入不敷出，要靠财政补贴，不可能入市。美国、英国等国经验证明，基础养老金不入市，补充养老金可以自主选择入市。这是为了兼顾全局的安全与个体的增值。如果从这个角度出发，养老金入市远远达不到7000亿元。

　　多措并举保证保值增值
　　养老金入市是大势所趋。虽然人社部表示对于养老金万一发生亏损有应对方式，但就股市本身来说，有必要为迎接养老金的入市进行制度创新，尽可能降低养老金入市的投资风险。
　　有业内人士建议，从以下三个方面来改进养老金的入市运营机制。首先，养老金的运营必须规范，相关法律法规应及早推出。养老金是保命钱，日常运作必须考虑先保值后增值，绝对不能轻易亏损。在法律法规的角度内尽量规范运作。这是最重要的。此次由国务院安排相关部委提出办法，对各级政府手中的养老金资产运作予以原则性的要求，这是一个进步，理应予以支持。
　　其次，养老金运营应走市场化的道路。从海外的经验看，养老金的运营方式应该走市场化的道路。由专业机构来分散委托管理，以竞争性的、长期的业绩竞赛，来保障养老金的运营收益率。全国社保基金理事会过去几年的运作可以做一个很好的借鉴。
　　再次，养老金的运营应该期待争取一些政策红利。比如一些税收优惠，比如一些投资渠道的优先开放。这些将会对于养老金资产的管理有较大好处。养老金本身承担的是政府的社会保障义务，各方面政策有所倾斜也是题中应有之义。
　　最后，养老金的运作要发散思维。比如，养老金的运作必然会涉及权益类资产，但权益类资产并不只有二级市场，从保值增值角度，一级市场的项目，资产证券化的项目，一些优质的实体经济项目，也非常适合养老金来关注。经济中还有许多亮点值得养老金关注、可以发挥养老金长线资金特点的运作模式，以及值得挖掘的投资标的。
　　也有分析人士建议，引入场外交易，对于养老金入市以及股市的健康发展有积极意义。比如，它为国有股的减持以及上市公司大股东的平稳退出创造了条件，也有利于大机构尤其是长线机构投资者的进出，从而吸引更多的大机构进入到股市中来。在这种交易方式下，养老金入市可以以相对低廉一些的价格来承接部分蓝筹公司国有股的减持，这样既降低了养老金入市的风险，也便利了国有股资金的退出。

　　慧择提示：养老金入市已经是箭在弦上，但是还需要更多的政策支持养老金入市。养老金入市安全是一个重大问题，只有进行制度创新，多措并举才能保障养老金入市安全的情况下，还能保值增值。