商品期货低迷 后市仍将延续

　　【摘要】近期，商品期货市场疲弱，全球货币政策走向扑朔迷离，美联储主席耶伦讲话确认加息，英国央行也表达了加息意愿，而欧洲和日本央行量化宽松持续推进，加拿大央行则已经宣布降息。由于种种原因，弱商品的局面在短期内很难打破。

　　在强势美元背景下，无论是金融属性偏强的贵金属，还是工业属性为主的铜、铝等基本金属，都面临再度探底之势。虽然中国楼市的短期企稳给螺纹钢、铁矿石等建材板块带来些许期待，但未来房地产依然面临去库存和政策的不确定性；而且股市还处于惊魂未定的状态中，曾经由流动性助推的大涨行情难再发生。展望未来，商品市场依然不乐观。

　　数据方面，美国CPI连续第五个月增长，核心CPI的环比和同比增幅进一步扩大，且分项数据显示通胀攀升范围广泛，房租分项指标增幅扩大令人关注，就业市场不断增强，住房空置率接近22年低位，住房成本未来可能继续攀升。在楼市方面，房屋开工率6月急升，建筑许可飙升至近8年高位，7月NAHB房屋市场指数为2005年11月以来最高，且自2014年6月来一直处在50或以上的乐观区域。数据印证就业和楼市正处于良性的发展轨道。虽然美国制造业表现不尽如人意，同时面对油价回落和强势美元，欧元区动荡和中国经济增长趋缓；但就业市场持续走强，楼市和通胀趋势向好，足以抵消在GDP和就业占比不大的制造业疲弱的担忧。

　　放眼全球其他经济体，商品价格下跌令加拿大和新西兰等资源国家承压，其货币政策趋于宽松；中国长期信贷占比偏低，凸显实体经济获益不多，未来政策料更多为结构性宽松，一是防范楼市、股市泡沫再起，一是对资金开渠引流。而急需资金的希腊政府不得不低头，被迫接受更为苛刻的条件达成协议，而希腊议会也在反对党的协助下，批准全面紧缩措施，以启动针对新救助方案的磋商。但希腊执政党内讧令该国政局飘摇，未来谈判仍存变数。

　　慧择提示：在利差预期分化下，美元将继续演绎多头格局。美国依靠资产和就业市场的修复有效刺激了内需，美联储确认加息有利于推美元上行，欧元区则政治层面纠葛不断，中国面临经济放缓压力，商品出口国货币承压，这种格局或在相当长的时期内继续存在。