中概股面临回归倒退的两难抉择

　　【摘要】之前股市还处于暴跌的阶段，就流传中概股要回归A股市场。但由于中国股市和美国有所不同，使得至今没有行动。中概股究竟是回归还是倒退？或者被市场遗忘成为“孤儿”？这一系列问题都反映了中概股的两难的局面。

　　A股市场近两周的剧烈震荡不仅没有阻挡中概股的回归潮，反而加速了中概股的集体私有化进程，但是已经由美国投资者对此不满。长期以往，中概股将可能因此在美股市场丧失口碑，不再获得投资者的信任。

　　中概股回归A股市场引担忧：是回归还是倒退？

　　根据笔者了解，瑞银环球资产管理亚太股票业务基金经理施斌坦言，目前内地创业板估值处于偏高水平，即使腰斩仍然高达50-60倍左右，远远高于他们在美国上市能获得的估值水平，同时，很多中国独有的东西美国投资者无法理解，这就直接影响了估值水平和股票交易量，出现股价持续回落，流动性极差的恶性循环，甚至被市场遗忘成为“孤儿”。

　　中概股回归，虽然是公司自主决策的产物，但也确实反映了一些更为宏观的问题。

　　首先，一般而言，发展的总体趋势是将融资场所由国内转向世界。美国作为全球投资者聚集的“自由港”，是吸引全球资本为企业融资的重地。随着中国“走出去”战略架构的越发清晰，未来的趋势也应该是中国企业越来越能驾驭海外融资，利用海外资金实现公司的战略目标和提升公司的经营能力。中概股这次回归从这个角度上来说，有一点“逆潮流而动”的意味。
　　诚然，中概股有出自于中美两处估值差和政策因素的考量，但是这种把关系到公司未来的发展当做投机的行为，有可能损害公司未来的发展。尤其对于未来的发展目标包含海外市场的公司来说更是如此，如果在私有化过程中被投资者起诉，那么公司的海外信誉将受到极大的影响。更有分析人士尖锐指出，以当当、欢聚时代为首的低价私有化，或将对中概股产生深远伤害，还会让没有私有化的中概股企业的发展“蒙灰”。

　　其次，这也确实折射出了中国资本市场的不成熟。中国两地股票估值之所以存在如此巨大的差异，是由于中国资本市场投机氛围更浓厚。美国股票投资中，财务数据是最为关键的因素，能为股东带来多少分红以及公司的持续盈利前景才是投资者优先考虑的。而在我国资本市场中，盈利方式仍为买卖价差，因此是否与价格波动大的题材和概念相挂钩，才是投资者关注的焦点。

　　慧择提示：一般而言，发展的总体趋势是将融资场所由国内转向世界。而此次中概股的回归在一定程度上来说，有一点“逆潮流而动”的意味，但也折射出了中国资本市场的不成熟，中国资本市场要想健全体制，还有很长的路要走。