地方债券与国债谁更容易被青睐

　　【摘要】受希腊危机的影响，我国的经济形势较为复杂，为了进一步完善国库现金管理质押品管理，深化中央和地方国库现金管理，财政部把地方债券和国债都进行了进一步的调整，这有利于调整债券市场。

　　对此民生固收李奇霖认为此次将地方债券纳入国库现金管理质押品范围，源自今年5月三部委联合印发的《2015年采用定向承销方式发行地方债券通知》，通知提出地方债券纳入中央国库现金管理和试点地区地方国库现金管理的抵押品范围。此次央行与财政部联合声明，确定质押品管理的细节，是在地方债券大量发行、地方债务置换进行顺利过程中，提高地方债券流动性的具体举措，有助于提高投资者持有地方债券的信心。

　　质押前景如何
　　国债、地方债券作为质押品均按照债券面值计价，分别按照存款金额的105%、115%质押，地方债券的质押比例高出国债10个百分点，而国债的质押比例由之前的120%下降到105%。质押成本降低，质押品范围增加，在政府鼓励盘活财政存量资金的背景下，国库现金定存的规模有望增加。

　　地方债券or国债，哪个更容易被青睐
　　5月份地方债券发行以来，发行利率一直是紧贴发下限，地方债券的价格与国债相近，这样的趋势可能还要持续下去。目前财政部已经批准了2万亿的地方政府债务置换，这2万亿的地方债券有强烈的增加流动性的需求。虽然国债在质押比例上更低，但是考虑到地方债券的规模以及二级市场的冷淡，115%的质押比例下商业银行可能仍然更倾向选择地方债券作为质押品，而将国债投入到流动性更强的市场中。

　　慧择提示：财政部为了进一步完善国库现金管理质押品管理，把地方债券与国债的质押前景分别作了分析，这有利于债券市场的进一步发展，增加债券市场的投资收益。地方债券与国债作为质押谁更受青睐仍不确定。