债券基金：低风险投资的“宠儿”

　　【摘要】近期，债券基金相对稳健。其原因包括两个方面。从中长期因素看，今年上半年，宏观经济下行压力较大，货币政策开始进入宽松周期，管理层通过多种货币市场工具释放流动性，以缓解实体经济的融资压力，银行间市场流动性较为充裕。从短期看来，A股市场影响未来债市主要体现在流动性和风险偏好两大方面。

　　今年以来债券型基金业绩相对稳健。中国银河证券基金评价中心最新数据显示，截至7月6日，标准债券型基金今年以来平均净值增长率为5.39%，高于货币基金的2.14%，但低于28.31%增长率的标准股票型基金。

　　今年以来的收益率走势图显示，标准债券型基金业绩仅在4个时间点出现过小幅回调，时间分别是1月上旬、3月底至4月初、5月底前后、6月底前后。其余时间业绩增幅基本保持稳健向上。相比较来看，大部分标准股票型基金在6月中旬后业绩出现大幅下滑。

　　从子类别看，今年以来，截至7月6日，长期标准债券型基金、中短期标准债基、普通债基、可转债基、指数债基和短期理财债基的收益率分别是5.39%、3.57%、5.97%、3.82%、1%和2.37%，各品种之间收益差别相对不大，体现出债券型基金作为固定收益类产品低风险、稳收益等特点。

　　探究债基收益表现稳健的原因，要看长期和短期两方面因素。众禄基金研究中心分析师崔晓军认为，从中长期因素看，今年上半年，宏观经济下行压力较大，货币政策开始进入宽松周期，管理层通过多种货币市场工具释放流动性，以缓解实体经济的融资压力，银行间市场流动性较为充裕。这些都为债基获得稳定收益提供了支撑。

　　上海证券基金研究中心报告显示，维持较低的利率有助于企业获得低成本的发展资金，更加符合各方利益，在流动性助推下，其中长期券种随着短期券种收益率下行的可能性加大，但债基仍然是低风险投资者的“宠儿”。

　　统计显示，中证全债、中证国债、中证企业债等指数今年上半年分别上涨3.17%、2.58%、4.34%，仍处在收益上涨通道中。不过，由于转债市场供给数量减少，其风险和波动开始变得异常剧烈，也成为债券基金业绩分化的主要“推手”。

　　国泰君安固定收益分析师徐寒飞认为，短期看来A股市场影响未来债市主要体现在流动性和风险偏好两大方面，市场流动性的注入将有利债市短期表现，但债市目前尚不具备大牛市的基础。

　　徐寒飞表示，从中期来看，债券市场的主要矛盾来源于地方政府债务置换导致的银行需求方资产负债表的收益和久期压力，在负债端成本难以大幅下降的情况下，债市尤其是中长端债券的需求仍然受到制约，期限利差难以大幅压缩。

　　崔晓军认为，债券市场温和反弹趋势短期不会发生逆转，债券基金仍然具有较高的配置价值。目前债券基金配置可转债的比例较高，即使是纯债基金，也有相当比例的转债配置，投资者要注意债基净值波动的风险。

　　慧择提示：据业内专业人士分析，维持较低的利率有助于企业获得低成本的发展资金，债券市场短期走强趋势会一直持续。