融资余额锐减 杠杆高峰即将过去

　　【摘要】根据数据显示，券商融资余额三天锐减4506.65亿元。针对这种情况，借助券商融资融券加杠杆的客户正在主动和被动去杠杆，给市场带来比较大的抛盘压力。但保险机构表示，等此轮调整过后，融资盘的抛压就会大幅减少。

　　券商两融正在加速去杠杆
　　7月8日，券商融资净买入额为-1700.19亿元。而在此前的7月6日和7日，融资净买入额分别为-1443.46亿和-1363.01亿元。
　　这意味着，融资余额三天已锐减4506.65亿元，过去三日场内融资正在加速去杠杆，其单日降幅环比处于上升状态。
　　wind数据显示，融资余额的峰值出现在6月18日，彼时沪深两市融资余额为2.26万亿元。截至7月8日，融资余额为1.456万亿元。
　　这意味着，融资余额在13个交易日减少了8105.52亿元。
　　从券商融资余额和融资净买入额数据看，借助券商融资融券加杠杆的客户正在主动和被动去杠杆，给市场带来比较大的抛盘压力。
　　但笔者采访了解到，两融正在快速去杠杆，但高峰期即将过去。

　　去杠杆高峰期已过
　　“这轮调整中存在平仓风险的融资盘是3000点以上加杠杆的客户。等这批客户的杠杆降低后，融资盘的抛压就会大幅减少。”一位保险机构向笔者表示。
　　笔者注意到，这轮牛市的快速上涨始于3月2日，彼时，上证指数处于3300点的位置，融资余额为1.17万亿元。3月2日至6月18日，融资余额快速攀升，融资净买入额达到1.1万亿元。
　　据wind统计，融资余额在6月18日达到2.26万亿的峰值，随即进入了快速降杠杆阶段。截至7月8日，融资余额减少8105.52亿元。
　　“3月以前借两融加杠杆的客户，前期利润比较丰厚，短期不会面临强行平仓的风险。”前述保险机构估算，假设3月后加杠杆的1.1万亿融资去杠杆，平仓盘的抛压只有3000亿左右。
　　另外一位公转私的基金经理，则从另外一个视角来理解融资余额的锐减。
　　“6月23日至7月8日，融资买入额合计1.63万亿元，融资偿还额合计2.43万亿元，由此得出的是净买入额为-8050.03亿元。”这位基金经理指出，外界注意到的是融资余额下降了8050.03亿元，券商融资盘正在去杠杆。
　　但在他看来，这不仅是融资盘去杠杆，背后也代表着股票筹码的交换，两融投资者持仓成本正在发生变化。
　　“3月以来新开仓的融资客户去杠杆，体现为融资净偿还额。同时，6月23日以来的融资买入额达到1.63万亿，这代表着新买入的投资者持仓成本是在4200点以下，持仓浮亏估计为20%左右。”前述基金经理指出，新进入的1.63万亿融资余额，短期并不存在爆仓风险。
　　截至7月8日，沪市融资余额只有9424.92亿元，深市融资余额为5160.96亿元。基于此，他判断可能最近一两天，融资盘去杠杆的风险彻底释放，市场不用再担忧1.4万亿融资余额的爆仓风险。
　　某大型上市券商证券金融部人士亦向笔者表示，6月15日以来，新老客户不断在调整杠杆，券商融资去杠杆高峰期即将过去。

　　投资者主动降杠杆
　　笔者圈内熟悉的两位融资客户，或许可以侧面反映融资去杠杆的风险释放情况。
　　李林（化名）是一位新股民，今年3月开始使用两融工具买中小市值成长股，一度获利非常丰厚，维持杠杆比例达到600%。7月8日上午，开盘全线跌停时，其信用账户的维持担保比例最低达到280%。
　　8日下午，李林趁反弹小幅减仓，维持担保比例降至320%。“最困难时刻已经熬过来了，短期不会有平仓风险。”李林说。
　　另外一位新股民陈峰（化名）是在2014年7月即采用两融加杠杆，这轮调整以来，一直满仓扛着。
　　截至7月8日上午，他的维持担保比例最低下降至180%。根据两融业务规则，维持担保比例警戒线为150%，平仓线为130%。
　　“这轮调整回吐了今年的所有盈利，但还不至于亏到本金。”陈峰说，6月26日以来，他每天面对的是持仓中有五六只个股跌停，非常煎熬。7月9日，市场开始反弹，他稍微降低杠杆，以控制市场风险。

　　慧择提示：此轮融资余额的锐减跟之前借两融加杠杆的客户有一定的关系，但某大型上市券商证券金融部人士表示，新老客户不断在调整杠杆，券商融资去杠杆高峰期即将过去。由于昨日市场出现反弹，很多投资者开始主动降低杠杆，以控制市场风险。