国债期货气氛低迷 观望趋势不可阻挡

　　【摘要】7月2日，国债期货市场呈持续下跌趋势，市场人士认为，虽然股市调整与债券供给压力仍是当前债市心头之患，且可能在短期内持续压制债市行情，但中期来看，国债期货股性显著增强、债性显著减弱，期债下跌空间或已有限。

　　国债期货小幅下跌
　　2日，国债期货投资者继续以谨慎观望为主，期价全线收跌，成交较为清淡。从盘面表现看，主力合约全天呈现先抑后扬、触底回升走势，尾市跌幅显著收窄，而且出现前期空单逢低平仓迹象，显示在当前点位上，进一步做空的动能有所衰减。
　　具体来看，五年期主力合约TF1509开盘后快速走低，9:25左右触及日内低点后逐步回升，尾市收报95.72元，较上日收盘结算价微跌0.06%；全天成交6119手，较上日增加约三成，仍为近期低位水平；持仓下降425手至1.99万手。十年期主力合约T1509走势大致相同，收报94.61元，微跌0.07%；成交1291手，继续处于4月中旬以来的低位水平；持仓下降134手至1.80万手。
　　中金所盘后公布的数据显示，昨日五年期主力合约的前二十大持仓席位中，卖单持仓量下降455手，买单持仓下降250手；十年期主力合约中，卖单减仓112手，买单仅微减4手。
　　现货市场方面，当日银行间利率债交投平稳，中长端收益率略有上移。数据显示，中债国债到期收益率曲线中，5年期品种微升1BP至3.18%，10年期品种微升1BP至3.63%。
　　资金面方面，银行间货币市场流动性延续稳中偏松态势。从银行间质押式回购利率走势看，隔夜回购加权平均利率持平于1.16%；受即将启动的IPO申购以及月初存款准备金缴款的影响，指标7天期回购加权平均利率略升1.49BP至2.90%；14天、21天、1个月品种分别下行3BP、28BP。

　　短线谨慎轻仓试多
　　值得一提的是，近日来，国债期货股性显著增强、债性显著减弱，与A股市场呈现明显的联动效应。分析人士认为，这主要是由于国债期货与A股的投资者存在重叠，A股持续下跌后，部分投资者需要平期债头寸来补充配资保证金。
　　而从昨日市场表现看，股债联动效应出现了削弱迹象。当日上证综指全天震荡下跌，午后跌幅一度再次超过6%，但期债则是先抑后扬，尾市更是几乎翻红。结合当日空头主力持仓小幅下降来看，有市场人士认为，虽然股市调整与债券供给压力仍是当前债市心头之患，且可能在短期内持续压制债市行情，但从中期角度来看，债市基本面环境依然偏暖，长债收益率下行仍是大势所趋，因此在当前价位上，国债期货市场已经显露出“跌不下去”的迹象。
　　宏源期货指出，6月官方PMI分项指标显示经济下行压力依然较大，央行货币政策降低社会融资成本、压低中长端市场利率的倾向非常明显，期债即使下行，其空间也不宜过高估，建议轻仓试多、暂时持有。

　　慧择提示：值得注意的是，昨日市场表现看，股债联动效应出现了削弱迹象，期价全线下跌。二季度经济数据即将出台，预计三季度国债期货将继续上行。但在二季度经济数据出台前，建议轻仓试多、暂时持有，空仓者保持观望。