德行：目前A股市场回调还需一段时间

　　【摘要】央行上周六宣布“定向降准降息”刺激政策预缓解A股持续暴跌趋势，但德意志银行认为央行此举难以恢复A股牛市局面，德行认为股市回调过程仍需持续一段时间，因而不建议投资者在此大环境下立即入场抄底。

　　事实上，在6月17日A股大幅回调两个交易日之后，德银就建议投资者暂缓抄底。德银当时指出投资者脆弱的情绪是市场下跌的主要原因，而造成投资者情绪脆弱的原因又包括市场估值过高、过度换手、过度杠杆和经济基本面较差。德银还在那份报告中通过对比A股当前牛市与2006-07年牛市，得出市场还需回调一段时间才能恢复牛市的观点。

　　在周一发表的最新报告中，德银认为央行降息和降准难以让A股立即恢复牛市，主要有3方面原因，一是流动性支持减弱，二是国际环境不确定性增强，三是A股当前估值不具备吸引力。

　　德银在报告中写道：“A股过去两周20%的大跌对于中国的监管者和投资者都是一次风险教育，认识到杠杆在市场下跌过程中的威力。我们相信这将强化管理层控制A股杠杆(尤其是场外配资)的意图，以防范系统性风险。”

　　此外，德银认为联储加息以及希腊局势问题上的不确定性将会削弱全球投资者的风险偏好。

　　德银认为目前A股估值依然没有吸引力，尽管最近大幅下跌，沪深300市盈率仍有15倍，其中非银行股高达21倍，而中证小盘500指数估值更是高达34倍，较历史均值高出2.6个标准差。

　　慧择提示：德意志银行对于央行缓解A股持续暴跌的政策并不看好，德行认为A股当前估值不具备吸引力，恢复牛市比较困难，另外，美联储加息问题以及希腊局势的不确定性对全球投资者的风险偏好都会产生影响。