美联储究竟何时加息

　　【摘要】近期，美国经济活动温和扩张，就业增速反弹，劳动力市场松弛问题已经有所缓解，看似美联储加息的时机已经到来，但是美联储还是放弃了立即加息的打算，究竟是为何呢？

　　笔者注意到，美联储在决议声明中表示：美国经济活动温和扩张，就业增速反弹，劳动力市场松弛问题已经有所缓建。美联储维持利率不变，发出准备在今年有所行动的讯号；利率预期点阵图显示，今年内可能会有两次0.25个百分点的加息。同时从会议上透露出的讯息显示，17位联储官员中仅有两位希望等到明年再加息。此外，联储因今年第一季度经济疲软削减对2015年的GDP增长预期 。

　　究其此次放弃立即加息的深层原因，笔者了解到自3月议息会议放弃加息前保持“耐心”的措辞以来，美联储对于首次加息始终坚持两个条件：第一点是就业市场的进一步改善，第二点是对通胀在中期回到2%有充分的信心。而从此次会议声明看，尽管美联储承认经济在经历过年初的放缓后再度回升，但是仍然认为当前的复苏尚未满足两个条件，所以暂时选择的是按兵不动。

　　有意思的是，美联储主席耶伦在会议后的新闻发布会上有一番颇为值得玩味的表态。他对于美国经济的各方面给出了鸽派的解释，并强调即便首次加息，货币政策仍然保持高度宽松。耶伦表示不要过度渲染首次加息的重要性，首次加息之后，货币政策立场将保持宽松一段时期，将会逐次会议评估加息。耶伦表示，接下来可能会见到经济数据符合美联储在2015年开始加息的预期，不过尚未就加息时间做出决定。到底在2015年9月、12月还是2016年3月加息都不是问题，关键是整个加息路径。耶伦认为每年加息100个基点并非承诺。

　　对此， ING的分析师卡内尔指出，本次声明中没有信息暗示美联储将在7月份加息。鉴于目前美联储主要依据经济数据来决定货币政策，因此市场应该花更多时间研究政府公布的经济数据，而不是过多关注美联储官员的讲话。

　　实际上就美国加息要满足的两个条件来说，目前存在问题的是美国就业市场的改善，6月会议决议声明中通过“家庭支出温和增长”和“住房领域显示出一定改善”确认了经济在第二季度重拾复苏动能，但同时强调“企业固定投资和净出口率保持疲软”。

　　而另一个条件则是关于通胀在中期回到2%。 美联储预计随着一系列因素的好转，中期通胀将回到2%的水平， 而且从美国历史上看， 该国也曾经出现过通胀未到2%而加息的情况，所以比较而言第二个条件更容易满足。

　　慧择提示：美国加息要满足两个条件，即美国就业市场的改善情况以及通胀在中期回到2%，就目前来看，虽说美国经济已经有所好转，但是还没达到加息的条件。