国债期货市场发展受阻 央行宽松政策迟迟未出

　　【摘要】近日，在投资者之间交流的话题无疑是面对国债期货市场的低迷，央行的宽松政策为何迟迟未出。由于债券市场违约事件不断突出，国债期货反弹受阻，导致后期走势可能比较严峻。那么导致这一情况的原因有哪些呢？

　　美联储加息渐行渐近
　　今年以来美国经济温和扩张，就业加速增长。最近公布的5月美国商品零售数据显示较上期增长了1.2%，较去年同期增长了2.7%。而公布的首申数据显示，美国就业市场强劲复苏势头仍在延续，首申人数已连续14周低于30万人。5月公布的经济数据显示出美国经济已经见底开始回升，增强了美国即将进入加息通道的可能性。但是美联储的加息始终是“只闻楼梯响，不见人下来”。
　　北京时间周四凌晨2点，美联储公布6月FOMC声明，维持利率不变。从美联储官员对利率的预测来看，9月预计将进行第一次加息。美国的债券市场受经济复苏和预期加息影响，10年期国债收益率自3月底以来已累计下跌7.4%，有望创下2010年以来的最大季度跌幅。随着我国资本市场的逐渐开放以及国际资本的流动，美国的加息将给我国的利率带来上升压力。

　　经济基本面仍不乐观
　　周三国务院召开常务会议，将加大重点领域有效投资，并决定进一步加强城镇棚户区和城乡危房改造及配套基础设施建设。随着二季度GDP数据出炉在即，市场预期数据仍不乐观。6月以来，新房销售数据增速继续走高，但是三、四线城市前期库存数量偏高，楼市回暖依然面临考验。
　　5月国内出口负增长，工业品价格大跌、CPI停留在1时代，种种迹象暗示经济增长前景黯淡。前期央行宽松政策释放流动性并未对实体经济出现太大的提振，这无疑对前期经济稳增长预期泼了一盆冷水。而GDP数据面临年中大考之际，不排除政府可能会祭出更多维稳经济的大招。

　　资金面继续收紧
　　今年上半年在一系列稳增长政策的支持下，地方债券置换发行量较大，在不考虑地方债置换的前提下，二、三季度地方债券的供给量已达到6000亿—8000亿元规模。由于大规模发行地方债券，挤出效应已经逐渐明显。加上地方债总量以及发行时点的不透明，导致市场冲击影响加大，后期地方债的发行对目前债市的影响不容小觑。
　　近期股市虽然出现大幅度调整，但是居民资产配置往权益资产转移的意愿并没有减弱。而股市大涨带来的间接影响就是新股申购收益率飙升。相比债券收益率而言，打新等类固定收益项目的吸引力加大。居民储蓄以及机构资金纷纷涌入这一套利领域，甚至商业银行也推出对网下新股申购提供优先资金的业务，这势必对债券的需求造成较大的冲击。今年以来，新股发行提速增量，不仅加大了供给数量，也加快了供给频率，这无疑给市场的资金面带来了更大的扰动。
　　美联储暂缓加息，客观上缓解了市场的情绪，但是国际利率上行的趋势已经形成，央行若不采取必要的应对措施，必然会对国内的利率市场产生较大冲击。加上国内经济依旧低迷，不排除央行在三季度采取降准降息等宽松措施。虽然国内利率上行空间受经济疲软以及央行宽松的压制，但是短期下行趋势并不明朗。有投资者认为国债期货短线反弹后还将回落至96元一线进行振荡整理。

　　慧择提示：国内经济的低迷、美联储的加息给我国利率带来的压力以及市场资金的收紧无疑会给市场经济的发展带来阻碍，目前只能希望央行早日颁布解决措施来缓解当前的情况。