平安证券保险的现金流出状况

　　【摘要】连日来，保险行业的发展整体上都是形式大好，但是其中的隐忧也是有的，如产险的亏损、寿险的下滑，还有平安证券的现金流的状况等。这些都需要险企重点关注。

　　保险行业年报综述：基本面改善明显 现金流状况堪忧

　　保险公司研究框架：三因素分析法结合纵向分析法构成保险公司研究的框架，该方法简单实用，构成我们行研的基础。三因素分析更加适用于行业分析，而纵向分析法遵循重要性的原则，更加适合单个保险公司的分析和评估。

　　偿付能力分析：股债牛市直接带来保险公司资产公允价值的提升，加之部分公司采用多种方式补充资本，上市保险公司整体资本状况较好。趋势看未来保险公司偿付能力下降幅度呈现平稳状态。

　　现金流量分析：新华保险流量退保率达到44.9%，中国人寿和太保寿险流量退保率相对较高，侧面反映2014年保费质量不高。从赔款、退保和费用支出情况看，中国人寿和新华保险三项现金流合计支出分别达到已赚保费的86.9%和77.9%。现金流支出增加对保险公司资产配置和投资资产产生不同影响。剔除投资因素，2014年中国人寿、新华保险和太保寿险的投资资产增速并不高。

　　盈利和价值分析：由于股债牛市带来投资收益和公允价值提升，保险公司在净利润和内含价值表现方面比较好，呈现较为快速的增长趋势。从估值角度看，使用内含价值方法估值比其他相对估值方法更加具有稳定性。

　　投资建议：我们认为2015年保险公司将继续延续保费增长和投资改善的逻辑，同时政策面利好因素大于利空因素，趋势看在市场收益率下行的初期，保险公司的业务和业绩表现相对较好。因此我们继续看好保险股在2015年的表现，我们维持行业“强于大市”评级。

　　风险提示：资本市场波动对保险公司投资产生较大影响。

　　慧择提示：企业的发展不能只关注进步，对于隐忧更要重点关注，且要快速解决，这样好才能使企业更好地发展。