“偿二代”开始施行 新监管下行业偿付能力分化

　　【摘要】2015年2月13日，保监会发布了中国风险导向偿付能力体系(以下称偿二代)的17项监管规则，这意味着“偿二代”开始施行。据了解，新监管下行业偿付能力分化。那么“偿二代”的施行对保险公司来说有什么影响呢？

　　有些“二”，让人好不欢喜。换代升级，保险行业就迈入了一个充满想象空间的“二”时代。

　　2月13日，保监会正式发布中国风险导向的下称偿二代，经过三年的准备，“偿二代”终于开始施行。目前，“偿一代”与“偿二代”并行，保监会将以“偿一代”作为监管依据，根据过渡期间的运行情况，确定“偿一代”具体淘汰时间。

　　“偿一代”时，由于风险敏感性低，注重资本要求而非风险管理能力，已不适合中国保险业的发展需求。而大多数的保险公司比较看重保费规模和利润的考核，对风险管理和经济资本管理理念也未给予充分的重视。“偿二代”则弥补了“偿一代”的缺点，促进保险公司科学衡量风险和收益的关系，加强风险管理和资产负债匹配水平。

　　根据保监会公布的数据，“偿二代”下财产险将释放500亿元资本金，寿险将释放5000亿元资本金。人身险公司偿付能力充足率从215%上升到219%，财产险公司偿付能力充足率从251%下降到242%，行业整体偿付能力充足率保持稳定。

　　新监管下行业偿付能力分化
　　虽然整个行业将释放出5000~5500亿元的资本金，但具体到各家保险公司，究竟能因此释放出多少资本，不同的公司之间存有较大差异，需要视各公司风控健全程度等情况而定。在投资端来看，权益类资产越多，风险系数就越高，越限制资本金。
　　深圳一位私募保险业研究员对媒体人表示，由于各家保险公司精算假设极其复杂，除了内部精算人员外，旁人无法准确地计算出具体释放出多少资本金。不过，笼统地讲，“偿二代”会鼓励一些监管比较喜欢的险种，如久期较长的，30年、50年的险种。那些高风险产品、短期产品较多的激进型公司，在“偿二代”监管下资本金反而会变少。
　　除了收益率外，谁家的保险覆盖范围更广、服务更好、赔付更快等优势也决定着投资者的选择，因此，一味地追求高利率保单，抢占市场并不是万全之策。
　　上述私募研究员亦指出，“偿二代”监管虽然放开了资产端的利率，但并不意味着可以激进抢占市场，在偿付能力上监管卡得依旧很严格。“如果大量销售高利率产品，会很烧资本金，偿付能力会迅速下降，需要再补充资本金，各公司就需要衡量一下，抢占市场合适还是补充资本金合适。”在其看来，这样就用偿付能力限制了行业恶性竞争。

　　平安或释放500亿资本金
　　中国平安作为资产规模最大的保险集团，“偿二代”会对其产生多大的影响？
　　北京某券商非银行金融研究员告诉媒体人，中国平安的负债端久期是最长的，负债结构也是最好的，中国平安与新华保险等公司偏向于理财型的保险不一样，其更偏向于保障型产品，因此释放出来的资本金更多。
　　此前，有传言称中国平安保险业务释放出来的资本金或将用于平安银行或平安证券开展业务。不过，据媒体人了解，平安保险并不会这么做，其目前决定产险释放的资本金支持产险，寿险释放的资本金支持寿险，并不用于其他地方。
　　10多年前，中国平安对其部分寿险产品提供了5~9％的保证收益率，此后，随着市场利率走低，投资收益率一直无法覆盖保障收益率，形成了巨额利差损失。中国平安也为这部分高利率保单付出不小的代价。目前来看，这部分保单在“偿二代”的监管下，对其释放的资本金有较大压力。而对于中国人寿和新华保险来说，由于没有“历史包袱”，所以在“偿二代”监管规则下，这两家公司的偿付能力会有较为明显的上升。
　　不过，上述研究员表示，中国平安是个保守型公司，许多精算假设也趋于稳健，由于一些参数还需要考量，猜一下的话，他认为中国平安会因“偿二代”的施行，释放出至少500亿元的资本金。

　　安邦并非最大受益者
　　2014这一年内，安邦保险频频出手，统计显示，“有钱任性”的安邦集团去年在收购上花费逾400亿元，同时其注册资本也两度扩充，从120亿元猛增至619亿元。
　　除了强势入主民生银行外，安邦保险还增持招商银行股份，举牌金融街、金地集团两家上市公司，同时大手笔买下纽约华尔道夫酒店、比利时FIDEA保险公司、比利时德尔塔·劳埃德银行，成为保险业最夺目的焦点。
　　今年2月，其又连续出手收购荷兰VIVAT保险公司和韩国东洋人寿，成为首家打入荷兰和韩国保险市场的中国险企。
　　安邦保险与其他保险公司不太一样，其他公司是“负债驱动资产”，即先有保费收入后购买资产，而安邦则依靠大量资金，走出独特的“资产驱动负债”的发展路线，这也成为市场热议的话题。
　　对于安邦保险来说，再通过走卖保险的老路，显然无法超越中国平安、中国人寿这类大型保险公司。在“偿二代”监管体系下走“资产驱动负债”的路线，被认为是安邦保险“弯道超车”的好机会。
　　不过，前述私募研究员认为，相对来说，安邦保险受益并不会特别大，主攻短期险、高风险产品的打法甚至会侵蚀其资本金。不过，安邦保险属于“有钱”的一个特例，其通过购买大量不动产获得收益，在利率放开后，通过发行利率较高的保险产品来快速获得市场。实际上，除了安邦保险外，全球很多国家的养老保险或其他资金进行资产配置的时候，也是在提高不动产的投资比例，在低利率环境中，不动产的租金回报率显得更为可观。有分析认为，安邦之后，阳光保险也在做出类似尝试。

　　慧择提示：综上可知，近日，“偿二代”开始施行，其在偿付能力上监管卡得依旧很严格，限制了行业恶性竞争。另外，“偿二代”施行后，中国平安或将释放500亿资本金，安邦保险受益不会特别大，主攻短期险、高风险产品的打法会侵蚀资本金。