【摘要】众所周知,有效汇率可被用于度量一个国家贸易商品的国际竞争力,也可被用于研究一个国家相对于另一个国家居民生活水平的高低。据报道,目前,人民币实际有效汇率大幅升值,那么这对人民币来说有什么影响呢?
最新出炉的1月外贸数据再次把人民币汇率推到聚光灯之下,那么,疲弱的数据会否加大人民币的贬值压力?
2月9日,多家机构人士纷纷发声,但观点并不一致,而这种情况也恰恰反映出在当前宏观经济环境下,汇率政策处于两难境地。
招行总行金融市场部高级分析师刘东亮表示,人民币实际有效汇率大幅升值,对出口的负面影响已充分体现,“衰退性顺差”使得人民币汇率面临两难抉择。不过,预计央行仍会以维稳为主。
实际有效汇率升值影响出口
在美联储逐步退出QE的背景下,2014年5月以来,美元指数已上涨接近20%。除此之外,市场普遍预期,2015年美联储将进入加息周期,与此同时,欧盟、日本已加入货币宽松的阵营。多数观点认为,美元已进入升值周期,在中国经济增速减缓的情况下,人民币面临贬值压力。
媒体人注意到,2014年11月以来,人民币对美元即期(询价)贬值超2%。尤其是2015年1月26日以来,即期汇率屡次逼近跌停。
值得注意的是,海关总署最新数据显示,2015年1月,我国进出口总值2.09万亿元,比去年同期下降10.8%。其中,出口1.23万亿元,下降3.2%;进口0.86万亿元,下降19.7%;贸易顺差3669亿元,扩大87.5%。考虑到春节因素影响,经过季节调整后,1月份进出口、出口和进口的降幅分别为7.1%、1.3%和14.4%。
“通常来说,春节前外贸企业会赶工抢进度,因此节前月份出口数据通常偏高,春节当月则偏低,但今年一反常态,节前月份数据就表现不佳,表明外贸企业无单可赶,提前收工。”刘东亮表示,人民币实际有效汇率大幅升值,对出口的负面影响应该已经充分体现出来了。
刘东亮表示,即使考虑到大宗商品跌价的因素,同比19.7%的进口下滑也是不正常的;大宗商品进口总值,约占每月进口总值的25%左右,假设1月进口以12月价格签订合约,CRB指数在去年12月下跌约10%,对总体进口影响的百分比在3%左右,不足以解释中国1月进口总值二成的下滑,只能说明内需极度疲弱,并预示未来出口将继续低迷。
Wind数据显示,从2014年5月1日至2015年2月9日,人民币实际指数(CNYR)累计上涨超过12%。同一时期内,人民币对美元即期(询价)先升后贬,累计升值不足0.5%。
专家:今年人民币不会大贬
“我们认为,这种"衰退式顺差"上升,对人民币汇率不会产生升值压力。中国1月份出口增长大幅低于预期,从侧面印证最近人民币在一定程度上贬值的必要性。”摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊表示,人民币汇率和美元在一定程度上脱钩势在必行。在此背景下,货币当局2015年会容忍人民币汇率适度贬值,来应对美元升值和其他主要货币(欧元、日元等)由于推行或加大量化宽松而贬值的压力。
刘东亮也认为,“衰退性顺差”使得人民币汇率面临两难抉择,同时,汇率该不该贬值和会不会贬值的问题依然存在,预计央行仍会以维稳为主。因目前出口困境原因是多方面的,如果要对出口形成刺激,小幅贬值是无用的,必须大幅贬值才会有效,如贬值10%,但目前来看,这显然不是可选项。
德意志银行经济学家张智威也认为,2015年,人民币不大可能出现大幅贬值。人民币有小幅贬值的风险,但强劲的贸易顺差使得人民币贬值5%以上的可能性不大。
此外,交通银行首席经济学家连平也指出,人民币面临贬值压力,预计2015年人民币兑美元可能贬值3%~5%,但未来3~5年出现大幅贬值的可能性非常小。此外,人民币短期贬值有助于中国出口,但长期贬值不利于人民币全球化和资本投资海外。
慧择提示:综上所述可知,目前,人民币实际有效汇率大幅升值,对出口的负面影响已充分体现,未来出口可能会继续低迷。不过,人民币实际指数大幅上涨,不会对人民币汇率产生升值压力,会使人民币汇率面临两难抉择。
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